《投資者報》記者 譚志娟

　　4月20日，人民幣兌美元中間價經(jīng)過兩個交易日的短暫回調(diào)后再度走高，并一舉上破6.53關(guān)口報6.5294。由于國際匯市美元指數(shù)昨日大幅回落，同時中國央行官員提出了以匯率抗通脹和一次性升值的觀點，這令人民幣將進一步加快升值的預(yù)期不斷升溫。

　　“中國將利用包括提高匯率在內(nèi)的一切可能的手段控制通脹。”近日，國務(wù)院總理溫家寶首次在公開場合將人民幣匯率稱作一種對抗通脹的途徑。

　　此后，包括央行行長周小川(專欄)、副行長胡曉煉(專欄)都出面表示，將使用匯率工具，減緩輸入型通脹壓力。

　　對此，摩根大通董事總經(jīng)理、中國證券和大宗商品主席李晶(專欄)日前在接受《投資者報》記者采訪時表示，央行頻繁通過上調(diào)準(zhǔn)備金率回籠流動性，同時減少了加息的頻率。而匯率也在中國使用政策工具的過程中發(fā)揮輔助作用。

　　不過，銀河證券宏觀研究主管張新法4月19日在接受《投資者報》記者采訪時表示，當(dāng)前，中國的通脹壓力主要來自于國內(nèi)，并且主要是由食品價格的過快上漲所引發(fā)的。當(dāng)然，也有一部分是輸入型通脹因素引起的。

　　張新法認(rèn)為，“人民幣升值可緩解部分通脹壓力，但不能完全指望升值能抑制住通脹，畢竟中國進口較多的是投資品與中間品，雖然對CPI有影響，但作用有限且發(fā)揮較慢。”

　　通脹仍是最大的擔(dān)憂

　　不可否認(rèn)，此時央行高層紛紛出面表示，將采用匯率控通脹，與剛剛公布的CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)32月新高有很大關(guān)系。

　　“全球流動性過剩是導(dǎo)致發(fā)展中國家通脹的根源，輸入性通貨膨脹對中國的影響日益顯現(xiàn)。”4月20日，國家發(fā)展改革委價格司副司長周望軍在分析一季度國內(nèi)外經(jīng)濟形勢時這樣表示。

　　他表示，中國海關(guān)總署統(tǒng)計，1-3月份中國進口的原油、大豆、煤炭、鐵礦石的價格同比分別上漲了24.5%、25.6%、21%和62.6%。從國內(nèi)方面看，市場需求旺盛、通貨膨脹預(yù)期增強和成本上漲已經(jīng)導(dǎo)致了CPI持續(xù)高位運行。

　　4月15日國家統(tǒng)計局發(fā)布了3月份以及第一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。其中， 2011年一季度居民消費價格(CPI)同比上漲5.0%。而3月份CPI同比上漲5.383%，創(chuàng)32個月以來的新高。

　　對這個令市場很頭痛的數(shù)據(jù)，張新法有自己的看法和判斷，“這跟我之前預(yù)期的差不多(預(yù)期5.3%)，但環(huán)比是下降的，二季度通脹從高位有所回落，因為CPI也持續(xù)出現(xiàn)下降，因此二季度通脹難創(chuàng)新高。”

　　事實上，從數(shù)據(jù)可看出，三月份CPI同比上漲5.383%，但環(huán)比下降0.2%，其中食品價格同比上漲11.7%，也環(huán)比下降1%(2002～2010年間平均環(huán)比為-1.13%)。

　　張新法表示，現(xiàn)在宏觀調(diào)控主要是以時間換空間，比如電價，本來應(yīng)該調(diào)價的，由于通脹仍然嚴(yán)峻，暫時擱淺了，只是部分地區(qū)調(diào)價了。

　　目前，為防止發(fā)生斷電，發(fā)改委于近期批準(zhǔn)12個省將上網(wǎng)電價上調(diào)約3%～5%，但零售電價維持不變。無疑此次上調(diào)電價目的在于緩解部分地區(qū)尖銳的煤電矛盾，保證電力企業(yè)的正常經(jīng)營和電力的正常供應(yīng)，政府也在盡力避免調(diào)價對CPI的影響，反映了政府對通脹的擔(dān)憂。

　　與此同時，政府雖允許燃油成本溫和上漲，但卻一直控制其他領(lǐng)域的消費價格壓力。4月初，政府要求豐益國際、中糧集團、中紡集團及其他食用油生產(chǎn)商推遲上調(diào)食用油價格，以令通脹受控。

　　通脹如此高企，何時才能緩解？

　　李晶認(rèn)為，通脹可能于年中見頂后于下半年放緩。事實上，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格自3月底逐步回落。據(jù)農(nóng)業(yè)部稱，4月11日的一籃子蔬菜產(chǎn)品的批發(fā)價格指數(shù)由4月8日下跌1.48點至181.85點，也較月初下跌3點。

　　李晶同時表示，鑒于惡劣的天氣往往推高農(nóng)產(chǎn)品價格，因此國內(nèi)及國際食品價格波動是年內(nèi)剩余時間面臨的主要通脹風(fēng)險。此外，工資持續(xù)上漲以及政策性上調(diào)燃油價格和電價會加大生產(chǎn)成本的上行壓力。

　　升值抗通脹功效存疑

　　當(dāng)前，全球商品價格上漲繼續(xù)加大國內(nèi)消費價格的上行壓力。4月7日，發(fā)改委將每升汽油及柴油價格分別上調(diào)0.37元及0.34元，以應(yīng)對油價的持續(xù)上漲。此舉引發(fā)輸入性通脹將加大國內(nèi)物價上行壓力的憂慮。

　　盡管政府通過不斷調(diào)高存款準(zhǔn)備金率以及加息來限制國內(nèi)信貸投放規(guī)模，但輸入型通脹壓力仍難以得到有效緩解，人民幣升值或能緩解輸入型通脹壓力。

　　而此前，美國前財政部助理部長羅伯特？尼科思在1月16日召開的“中期國際論壇2011年”首場會議上也表示，人民幣升值是壓低當(dāng)前中國商品價格上漲和通脹形勢加劇的好辦法。

　　就連美聯(lián)儲主席伯南克3月初也為中國抑制通脹支招。他認(rèn)為，中國應(yīng)通過人民幣升值來解決這一問題，這對中美兩國都有利。

　　因為在他們看來，人民幣升值能降低進口產(chǎn)品的人民幣價格，特別是減輕國際大宗商品價格上漲對中國物價的影響，從而直接緩解輸入型通脹壓力。

　　對此，廣發(fā)證券認(rèn)為，人民幣升值內(nèi)外壓力加大。在當(dāng)前國際大宗商品價格大幅上漲環(huán)境下，如果適度加快人民幣升值，將有利于緩和輸入型通脹壓力，避免過度依賴加息擠壓內(nèi)需，進而有利于推進擴大內(nèi)需的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。人民幣小幅升值也有利于緩和貿(mào)易摩擦壓力。因為3月初，美國財長蓋特納再度釋放出希望人民幣繼續(xù)升值的言論。

　　但人民幣升值就真能有效抑制當(dāng)前中國的通脹嗎？

　　張新法表示了自己不同的看法，他告訴《投資者報》記者，人民幣升值跟不上大宗商品價格的上漲幅度，因此只能緩解部分通脹，不能完全指望人民幣升值來控通脹。而且，從中國進口結(jié)構(gòu)來看，中國進口較多的大多是投資品與中間品，這對CPI影響較小。

　　為此，他認(rèn)為人民幣升值對緩解通脹有作用，但其作用發(fā)揮較慢。

　　而為了抑制通脹，貨幣政策正在采取大力度回籠市場流動性的對策。人民幣過快升值，已經(jīng)吸引國際熱錢大肆進入中國大陸，市場流動性大幅增加，抵消了貨幣政策回籠流動性的作用。同時，熱錢進入房市、股市，造成資本資產(chǎn)市場過熱和產(chǎn)生泡沫風(fēng)險，進入農(nóng)產(chǎn)品市場大肆炒作推高物價，助推通脹。所以他認(rèn)為，人民幣過快升值并不能緩解通脹，反而可能推高中國通脹。

　　雖然，人民幣加速升值的反對聲音不絕于耳，但在今年以穩(wěn)物價為首任的背景下，“一切手段”都是為了控通脹，因此，人民幣匯率將呈現(xiàn)加速上升態(tài)勢。

　　現(xiàn)在，一些外資投行已開始調(diào)高2011年人民幣升值預(yù)期。瑞銀證券預(yù)計，2011年人民幣將在國際壓力的推動下升值6%，到2011年底人民幣兌美元匯率將達到6.2；摩根大通也預(yù)測，人民幣兌美元在2011年年末之前將維持在1美元兌人民幣6.3元水平，升值步伐或?qū)⒓铀佟?/p>