⊙記者 唐真龍 ○編輯 于勇

　　央行年內第四次上調存款準備金率并未阻斷近期銀行股回升勢頭。昨日，銀行板塊頂住存款準備金率上調的壓力。對此，分析人士指出，由于此次上調存款準備金率在預期之內，主要是為了對沖4月份貨幣市場的大量到期資金。因此，市場對于此次存款準備金率上調頗為平靜。而由于目前銀行有相對充足的超額備付金可以應對，此次上調對資金面的影響并不大，不會改變近期銀行股向上的走勢。

　　“4月份貨幣市場到期資金超9000億，通過公開市場發央票或正回購，雖然也能凈回籠部分，但還是難以完全對沖過量到期資金，故上調存準率在意料之中。”國泰君安首席經濟學家李迅雷(微博 專欄)表示。他認為4月份熱錢流入還會不少，預計每月將保持500億美元的流入，即便上調0.5%存準率，還是不夠完全對沖，故預期央行不久將發行長期央票。

　　申銀萬國證券認為此次上調準備金符合預期，旨在全面回收流動性，控制通脹水平。截至2011年3月末，金融機構人民幣各項存款余額75.3萬億元，準備金率上調約凍結資金3765億元。“目前上市銀行超儲率較高，準備金率上調對凈利潤影響有限。”申銀萬國在昨日發布的研究報告中指出。據申銀萬國調研了解到，目前國有大型銀行截至3月末的超儲率略高于3%，股份制銀行大約在2%左右，本次準備金調整銀行有相對充裕的超額備付金可以應對，因而申銀萬國預期對利潤的影響較小。

　　“從今年前三次法定準備金率上調對資金面的影響來看，呈現逐步減弱的特征，表現為回購利率的沖高幅度在下降，且持續在高位的時間也在縮短。”中金公司認為其他渠道對流動性的補充有可能減弱了存款準備金率上調對資金面的影響。

　　在對一季度信貸數據研究之后，李迅雷認為3月份存在著存款虛增的現象。央行公布的數據顯示，一季度人民幣存款增加3.98萬億元，同比多增545億元。而在這之中，3月份當月人民幣存款增加2.68萬億元，同比多增1.12萬億元。由于今年以來銀行面臨更加嚴格的貸存比考核和貸款額度控制，各家銀行在一季度普遍加大了吸存的力度，但這并不足以解釋3月份存款激增。“在一季度的負債之中，至少有1.2萬億的資金是由表外其他負債的轉入。”李迅雷表示。

　　中金公司在最新公布的研究報告中指出，大量發行的銀行理財產品可能會使得銀行繳納存款準備金基數下降從而降低法定存款準備金比率回籠流動性的效率。按照規定，一筆資金如果存放于銀行，需要扣除一定比率的法定準備金之后才能運用，而如果購買銀行理財產品，理財賬戶可以在市場拆出或存放于銀行，但都不會受到法定準備金比率的約束。“我們懷疑3月末存款的大幅增加都是從理財賬戶暫時騰挪過來沖時點的結果，過完季末就會轉走，所以未必需要繳納那么多的法定準備金。”中金公司指出。

　　國泰君安金融業分析師伍永剛表示，本次上調法定存款準備金率0.5 個百分點對銀行負面影響約0.5%。但若考慮回收流動性對銀行議價能力和銀行間市場資金收益率的提升，負面影響將有所減小。他判斷在4 月底之前，1 季報超預期仍將對銀行的估值修復形成支撐，但由于通脹壓力仍然偏高，貨幣政策暫時還難以放松，利率和準備金率還有可能上調，會對估值修復的空間帶來一定制約。