⊙記者 周宏 鞏萬龍 　○編輯 張亦文 見習編輯 王誠誠

　　近年，居民儲蓄居高不下的情景有所改變，A股每每出現(xiàn)小牛行情時，總有儲蓄大搬家跡象出現(xiàn)。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶(微博)在本次論壇上指出，一旦居民儲蓄率下降，居民轉向投資，資產(chǎn)管理行業(yè)必將受益，而高額國家外匯也將為資產(chǎn)管理機構尋找潛在機構客戶提供了機會。

　　王慶認為，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷一個非常深刻的結構性變化。我們當前經(jīng)濟實際上正處在這樣一個拐點，而這個拐點就是中國人口結構的老齡化。“從日本經(jīng)驗可以推斷，中國國民的儲蓄水平現(xiàn)在已經(jīng)達到最高點，如果再往后發(fā)展大約5—10年，中國的儲蓄率預計會下降。”

　　王慶指出，中國過去20年、30年的快速增長，很大一個推動力就是固定資產(chǎn)投資，而投資背后是全體國民儲蓄資金的支持，這很像日本40年前的情況，也很像韓國20年前的情況。

　　而當年，日本和韓國達到中國現(xiàn)在人均收入水平的時候，整個經(jīng)濟開始發(fā)生結構性變化，比如投資在經(jīng)濟當中的比重開始下降，經(jīng)濟增長速度也出現(xiàn)明顯放緩。王慶認為，未來中國經(jīng)濟要保持比較強勁的增長，就要提高投資效率，因為中國的儲蓄資金可能達到頂點，未來儲蓄率會下降，資金變得不那么豐裕，在這種前提狀況下，中國必須提高經(jīng)濟的使用效率，才能夠提高生產(chǎn)力，這給金融市場發(fā)展提出了問題。

　　長期以來，中國儲蓄轉換投資的過程中，銀行發(fā)揮了主要作用。到2010年，在全社會融資規(guī)模中，商業(yè)銀行占比仍然遠遠超過80%，而資本市場的作用遠遠沒有得到利用。若要提高金融中介的效率，就要發(fā)展多重資本市場，中國這方面的潛力是巨大的。

　　王慶表示，比較中國和美國、歐洲、日本和韓國，從存量意義上講，我們股票的市場規(guī)模只有GDP的大概20%左右，而發(fā)達國家股市總市值占本國GDP規(guī)模遠高于此，這意味著中國資本市場的發(fā)展前景非常巨大。

　　另外，中國外匯儲備的絕對規(guī)模已經(jīng)超過日本，日本外匯儲備很大，但是日本外匯儲備資產(chǎn)在海外規(guī)模比中國小。王慶還指出，從這個意義來講，中國需要金融市場的發(fā)展，需要金融中介的多樣化，從國際上的外匯利用看，金融中介的多樣化有一定的緊迫性，這種急迫性就給當前資產(chǎn)管理行業(yè)帶來發(fā)展機會。