□本報(bào)記者 張勤峰
在周四動(dòng)用逾千億3個(gè)月工具之后,本周公開市場再次迎來資金凈回籠,宣告央行公開市場操作已基本走上正常化運(yùn)作軌道。與此同時(shí),3月期央票利率企穩(wěn),確認(rèn)了新一輪央票利率重估也已暫告段落。
連續(xù)第二周凈回籠
央行公告,在周四上午開展的公開市場操作中,3月期央票中標(biāo)價(jià)格為99.31元/百元,參考收益率2.7944%,與上周發(fā)行利率持平;同時(shí),發(fā)行量由320億元增至500億元,顯示市場對當(dāng)前3個(gè)月央票發(fā)行定價(jià)已較為認(rèn)同。
同日,央行還開展了600億元的91天期正回購操作,中標(biāo)利率持平于2.80%,操作量與上周的720億元相比則略有下滑。不過,借助3個(gè)月及1年期央票雙雙放量,全周公開市場回籠規(guī)模仍然增加了150億元至2300億元。由于周內(nèi)到期投放資金合計(jì)1810億元,本周央行公開市場操作最終實(shí)現(xiàn)490億元凈回籠,為近期連續(xù)第二周。
將延續(xù)凈回籠
周四3個(gè)月央票與正回購利率雙雙企穩(wěn),聯(lián)系到周二28天正回購已先期走平,這意味著自上周以來的公開市場再定價(jià)過程已基本告一段落。
經(jīng)過此輪調(diào)整,公開市場發(fā)行利率平均上調(diào)了17個(gè)基點(diǎn)左右。其中,3月期央票發(fā)行利率由此前的2.6314%升至2.7944%,1年期央票由2.9972%升至3.1992%;28天正回購利率由2.35%升至2.50%,91天正回購由2.63%升至2.80%。
3月16日,中債收益率曲線顯示的3個(gè)月及1年央票收益率分別為2.7898%和3.17%,均略低于最新一期的發(fā)行利率水平,利率倒掛問題得到了糾正。分析人士表示,由于發(fā)行定價(jià)與市場估值接軌,央票需求狀況明顯回暖,配合正回購的運(yùn)用,為公開市場沖銷集中到期資金提供了工具支持。數(shù)據(jù)顯示,未來六周公開市場到期資金依舊較多,其中最高的4月頭兩周均在2100億元左右。不過,按照近兩周的回籠力度,公開市場已經(jīng)完全能夠勝任資金沖銷的任務(wù)。分析人士表示,考慮到1年期央票發(fā)行量存在一定的提升空間,未來一段時(shí)間公開市場將延續(xù)凈回籠的局面。
資金面或維持寬裕
盡管無法排除當(dāng)局有釋放緊縮信號的可能,但重振公開市場回籠職能依然被認(rèn)為是此番上調(diào)公開市場利率的主要目的。從債券市場來看,上周四3個(gè)月央票利率跳升,雖一度引發(fā)收益率曲線反彈,但很快就被日本核危機(jī)等訊息所湮沒,現(xiàn)券收益率隨后重新走低,即便周二1年期央票利率大幅上行也并未被市場過多關(guān)注。目前來看,貨幣政策繼續(xù)處于“觀察期”似乎已成為市場共識。
在政策預(yù)期相對平穩(wěn)的情況下,公開市場回籠功能的恢復(fù),降低了頻繁上調(diào)法定準(zhǔn)備金率的必要,這意味著未來資金面遭遇集中沖擊的風(fēng)險(xiǎn)降低。事實(shí)上,盡管凈回籠有望成為常態(tài),但考慮到公開市場到期資金充足,凈回收資金的規(guī)模依然有限。加上外匯占款居高不下、前期差別準(zhǔn)備金政策到期,即便3月份再上調(diào)一次存準(zhǔn)率,資金面仍將維持在相對寬松的狀態(tài)。
3月17日,貨幣市場資金利率指標(biāo)均保持穩(wěn)定。代表性的如隔夜回購利率收報(bào)1.69%,與前一日持平;7天回購利率小幅上漲1個(gè)基點(diǎn)至2.01%,14天回購利率則由前一日的2.62%大幅下行至2.10%。其余期限品種變化不大,資金面總體保持寬裕。