■本報記者 呂 東

　　事實再一次證明，永遠不要忽視IPO預期的力量！在上市預期被熱炒的背景下，歷經數次掛牌，由國壽投資控股有限公司(以下簡稱國壽投控)持有的廣發銀行707萬股權拍賣價低開高走，以高達每股5.52元的歷次掛牌最高價格順利成交。

　　通過此次拍賣，作為國壽投控母公司的中國人壽集團不但將這一歷史股權問題清理完成，也使得位列廣發銀行四大股東之一、同屬國壽集團旗下的中國人壽保險股份有限公司(以下簡稱中國人壽)沒有違背其與廣發銀行另外三家并列大股東一樣持股20%的承諾。“近期市場再度熱炒的廣發銀行上市事宜，無疑對該行的股權拍賣價格突然高走起到了重要作用。”對于此次拍賣價格的先低后高、幾度變更，一位銀行業研究員給出了自己的答案。

　　“沉睡”股權終告拍出

　　《證券日報》記者日前從廣發銀行處獲悉，經過數次掛牌，歷經10個月之久，國壽投控終于將其所持廣銀行股權順利在上海聯合產權交易所拍出。據本報記者了解，此番廣發銀行股權受到了市場的熱捧，當天此筆707萬股股權公開拍賣有多家公司咨詢，最終有5家企業報名參與競買，經過多次叫價，最高報價為3900萬元，每股價格達到5.52元。

　　縱觀國壽投控所持廣發銀行這筆700萬股股權的掛牌之路，從產生到掛牌再至順利拍賣，其時間久遠、價格多變、拍賣原因等多重因素交織在一起，恰如電影大片般一波三折。

　　早在15年前的1996年，原中國人民保險(集團)公司廣東分公司投資1500萬元購買了廣發銀行1500萬股(2006年廣發銀行重組后，這部分股權被攤薄為600萬股，2008年廣發銀行分紅送股后，增至目前的707萬股)。隨著原中國人民保險(集團)公司產、壽險分設，1500萬股廣發銀行股份劃歸為中國人壽集團(經過隨后重組改制更名)，并至此由國壽投控管理和經營。

　　IPO愿景成推手 廣發行股權掛牌價“蹦極”

　　中國人壽集團在此前清理旗下不動產和未上市股權投資項目時，這筆“沉睡”多年的廣發銀行股權才浮出水面。

　　目前廣發銀行業績增長迅速，而國壽投控選擇此時清盤也有著不得已的苦衷。2006年，廣發銀行成功重組后，該行引入了一批重量級股東，包括花旗集團、國家電網、中信信托等知名企業作為戰略投資者。中國人壽也是其中之一，并以20%的持股比例與上述三家公司并列為該行第一大股東。2010年6月，廣發行啟動150億元增資擴股時，中國人壽等四股東再次按每股4.36元的增發價格分別出資30億元參與了增資擴股，并各自維持20%的持股比例不變。

　　因在2006年重組時，四大股東曾簽署協議，不能單方面增加股權，從而取得相對控股的地位。廣發銀行相關人士昨日對本報記者表示，“國壽投控雖然與目前廣發銀行四大股東的中國人壽保險股份有限公司非同一公司，但卻同屬中國人壽集團旗下公司。”因此國壽投控也只有拋出這筆707萬股股權，才能符合當初的增資協議所約定的持股比例。

　　掛牌價峰回路轉

　　盡管該項股權由于廣發銀行業績優良而升值空間巨大，但出乎市場各方預料的是，國壽投控的“股權出手”之路卻并非一帆風順。

　　早在2010年6月，這筆占廣發銀行總股本0.059%(截至廣發銀行2010年7月增發前計算)的707萬股股權，即被掛牌于上海聯合產權交易所，而當時的掛牌價格僅為4元。這一價格已低于去年7月廣發銀行每股4.38元的增發價格，當時中國人壽等該行并列四大股東均全部足額認購。中國人壽參與增發時對于廣發銀行也顯得信心滿滿，其更是強調，“該交易有利于提高中國人壽整體投資收益率，改善資產負債的匹配情況，有利于促進廣發銀行的發展，并提升該行長期投資者價值。”

　　雖然廣發銀行股權首次掛牌價格并不是很高，且具有較強的投資價值，但這筆股權卻未能順利拍出。事隔半年后，該筆股權再上拍賣臺，而轉讓價格下探至每股3.61元。盡管大幅減價甩賣，但股權仍未能順利拍出。直至近日，這筆一波三折的股權掛牌終于有了最終結果。令市場各方大跌眼鏡的是，同樣是相隔數月，該項廣發銀行股權每股成交價卻已突然躍升至每股5.52元。

　　廣發銀行2010年業績數據顯示，公司2010年每股凈資產達到2.78元，每股收益達到0.46元。按照此次拍賣成交價每股5.52元計算，市盈率達到12倍，市凈率達到1.99倍，已超過部分上市銀行水平。此次拍賣成交價不僅達到第二次掛牌價3.61元的1.53倍，也同時遠遠高出了廣發銀行2010年每股4.38元的增發價格。

　　“在不足一年時間里，廣發銀行股權拍賣突然峰回路轉，最后的成交價反而比股權增發價增長了26%，這其間有著多種因素的影響”，一位銀行業分析人員對本報記者表示。

　　首先，廣銀行此前掛牌價持續走低與當時證券市場環境有著直接聯系。去年6月底，該筆股權首次掛牌之即，正值證券市場萎迷不振，上證指數創一年來新低。由于上市銀行股價走勢與非上市銀行股權轉讓價關聯緊密，在大環境低迷的市況下，銀行股權轉讓自然會受到冷落。而2010年年末，由于當時上市銀行融資此起彼伏，二級市場不堪重負，這筆股權掛牌價格再度下調也屬必然。反觀此番以高價成交，除了市場有所回暖外，各方對廣發銀行的發展前景充滿信心是最主要因素。

　　“對該行充滿信心包含兩大因素，除了廣發銀行2010年業績繼續快速增長，近期市場熱炒的該行上市進展無疑更為重要”，上述分析師強調。

　　IPO愿景成價格推手

　　2010年度，廣發銀行盈利再創新高，累計實現凈利潤61.8億元，同比增幅高達83%。而業績的穩定增長，無疑更讓該行IPO計劃備受關注，近期更是傳出該行將在年內完成上市并融資150億-200億元的報道。

　　其實，廣發銀行A+H股上市計劃持續被眾多媒體熱烈關注，也并非空穴來風。首先，由于資本監管壓力的日趨強化，通過IPO實現資本的有力補充，已成為各家銀行的現實需要，廣發銀行自然也不例外。其次，作為一家上市條件具備，且高層上市決心堅定的的銀行，廣發銀行這家最后一家未上市的全國性股份銀行，其IPO似乎已是水道渠成，而該行相關部門對于上市的前期準備工作也早已展開。

　　雖然目前針對該行IPO的消息滿天飛，但廣發銀行針對上市傳言出言謹慎。在較早前接受《證券日報》記者采訪時，該行相關人士表示，上述關于上市計劃的報道該行暫時無法確認。該行目前主要精力放在50億元次級債發行方面，至于目前關于上市地點、上市規模等細節仍未有最終結論。但其同時強調，“我們上市的相關申請確已申報。”

　　數據顯示，截止到2010年末，廣發銀行資本充足率及核心資本充足率為11.02%、8.30%，分別較年初增加2.04和2.68個百分點。雖然兩項指標尚在監管紅線范圍之上，但低于2010年商業銀行整體加權平均值。若廣發銀行順利上市并融資200億元左右，其資本充足率有望提高2個百分點，能滿足其2年的快速發展需求。

　　雖然廣發銀行方面對于IPO傳聞有意降溫，但隨著增資擴股完成、次級債發行順利推進，相信作為其資本補充“三步走”計劃中最為重要一節的登陸證券市場也將勢在必行。