□華泰證券研究所 江峰（S0570510120005）

　　在日本地震沖擊波不斷的背景下，本周一大盤在2930點(diǎn)附近窄幅震蕩，尾市實(shí)現(xiàn)翻紅，堅(jiān)強(qiáng)扛住了地震的“高壓”。不過，盤中熱點(diǎn)略顯零亂，成交量也有所萎縮，市場觀望氛圍濃厚。我們認(rèn)為，當(dāng)前市場缺乏明確的投資主線，場內(nèi)資金各自為營，短線炒作風(fēng)氣盛行，這一定程度上削弱了大盤短期反彈的動能，短期上攻3000點(diǎn)的概率大幅下降。

　　上攻3000仍要看金融地產(chǎn)

　　回顧此輪反彈行情，市場熱點(diǎn)的輪換唯政策馬首是瞻。題材基本上圍繞國家和產(chǎn)業(yè)政策來進(jìn)行的，但我們關(guān)注到2011年的貨幣政策已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)向，在通脹預(yù)期和房地產(chǎn)緊縮政策較難放松的背景下，央行連續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率和加大公開市場操作力度，是貨幣政策反通脹的必然舉措。3月7日至11日，央行通過正回購和發(fā)行央票回籠流動性，其中正回購1820億元，政策短時間內(nèi)再出重拳，令股票市場備受重壓。我們尚不能排除央行近期繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或加息的可能，可以說，今年的A股市場是在政策的重壓下艱難前行。

　　在當(dāng)前市場利空較多、外圍資金觀望的背景下，未來一段時間上證綜指可能將圍繞2850點(diǎn)-3000點(diǎn)箱體震蕩，以消化利空消息的影響。縱觀近期市場，熱點(diǎn)分散，且熱點(diǎn)持續(xù)時間太短，操作難度也在加大。我們認(rèn)為，連續(xù)的銀根緊縮決定了今年不太可能出現(xiàn)單邊上漲的行情，但后市并不排除大盤繼續(xù)上攻3000點(diǎn)的可能性；只是市場再度上攻需要一個突破口，我們期待金融、地產(chǎn)或其它足以引領(lǐng)大盤上攻的權(quán)重藍(lán)籌板塊的啟動，因?yàn)橹挥羞@幾個權(quán)重足夠大的板塊才能吸引和容納足夠抵消3000點(diǎn)附近可能涌入的場外資金，市場也才能得以重返3000點(diǎn)上方。

　　策略仍是輕指數(shù)重個股

　　雖然2011年投資困難重重，但市場永遠(yuǎn)存在機(jī)會，我們建議投資者抓住結(jié)構(gòu)性機(jī)會，輕指數(shù)重個股依然是今年的策略。未來市場仍然有三條長期向好的主線可循。

　　首先，2011年市場將繼續(xù)對央企整合概念傾注更多的期待，相關(guān)個股也將出現(xiàn)一定的市場機(jī)會。2010年12月，國資委表示，整體上市是央企目前的改革方向；預(yù)計(jì)到2011年底，上市央企中將有40家企業(yè)整體實(shí)現(xiàn)上市。去年五礦發(fā)展在整體上市預(yù)期中股價(jià)狂奔，成飛集成等個股因資源整合也受到市場青睞。我們將目光放在上海國資委牽頭的整體上市進(jìn)程上，上海市確定今年將大力推進(jìn)市屬大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)核心資產(chǎn)的整體上市，資產(chǎn)證券化率達(dá)到35%。目前，上海家化、上海汽車、華域汽車、隧道股份已經(jīng)停牌，未來上海本地股將面臨更多的機(jī)會。

　　其次，高端設(shè)備制造、高鐵、水利等前期熱點(diǎn)板塊仍將反復(fù)活躍。高鐵未來五年內(nèi)將維持大規(guī)模投入，投資額將保持在每年7000億左右，從投資前景和盈利能力上看已經(jīng)具備長期投資的價(jià)值。“十二五”期間水利投資將會全面提速，未來五年的水利投資有望達(dá)到8000-9000億元。從技術(shù)形態(tài)上看，高鐵和水利相關(guān)個股經(jīng)過上漲后的調(diào)整，估值已經(jīng)得到市場的認(rèn)同，其具體工作落實(shí)的利好消息一旦出爐，勢必將引發(fā)下一波行情卷土重來。

　　最后，三板的擴(kuò)容和國際板的發(fā)行將是新的投資亮點(diǎn)。三板的擴(kuò)容和國際板的推出會分流部分主板的資金，但新市場存在較大的投資機(jī)會，這一亮點(diǎn)有可能貫穿全年，成為投資另一條主線。2011年3月，中國證監(jiān)會主席尚福林在兩會期間表示過，新三板擴(kuò)容相關(guān)制度安排已基本到位，新三板擴(kuò)容箭在弦上，相關(guān)的個股，如蘇州高新、中關(guān)村、復(fù)旦復(fù)華、海泰發(fā)展值得投資者長期關(guān)注。