■本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 朱寶琛

　　編者按：之所以說積極的股市政策從未走遠(yuǎn)，時(shí)間可追溯至2004年。2004年1月31日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》全文發(fā)布。這份重要文件不僅肯定了資本市場(chǎng)及其參與者的歷史貢獻(xiàn)，從戰(zhàn)略高度對(duì)資本市場(chǎng)給予明確定位，更從改革的具體操作層面作出了規(guī)劃部署，為資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折提供了政治保障。這份文件明確指出，“大力發(fā)展資本市場(chǎng)是黨中央、國(guó)務(wù)院從全局和戰(zhàn)略出發(fā)作出的重要決策”。

　　兩會(huì)期間，關(guān)于“積極股市政策”的討論十分活躍。3月4日，全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖表示，贊同積極的股市政策的提法。而在本報(bào)記者采訪過程中，有關(guān)專家指出，積極的股市政策時(shí)間可追溯至2004年，而關(guān)于“積極股市政策”的提法則要更早。

　　2004年1月31日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)九條”)全文發(fā)布。這份重要文件不僅肯定了資本市場(chǎng)及其參與者的歷史貢獻(xiàn)，從戰(zhàn)略高度對(duì)資本市場(chǎng)給與明確定位。文件明確指出，“大力發(fā)展資本市場(chǎng)是黨中央、國(guó)務(wù)院從全局和戰(zhàn)略出發(fā)作出的重要決策”。這為積極的股市政策奠定了基調(diào)。

　　2004年——2008年：

　　推進(jìn)股改 準(zhǔn)備股指期貨

　　可以說，“國(guó)九條”是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。隨著該文件的頒布，擱置數(shù)年的股權(quán)分置改革悄然準(zhǔn)備。

　　2005年的3月5日。溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中表示，“推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展”，這與《關(guān)于推動(dòng)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的標(biāo)題幾乎一樣，表明落實(shí)國(guó)九條已成為重要任務(wù)。

　　5月31日，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的意見》。6月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林出席第29次基金業(yè)聯(lián)席會(huì)議，這次會(huì)議透露，將有重大救市政策出臺(tái)：允許上市公司回購(gòu)，允許上市公司買基金，擴(kuò)大入市資金，股息稅稅收優(yōu)惠，成立投資者保護(hù)基金，批準(zhǔn)商業(yè)銀行成立基金公司等。

　　從此，一輪以股權(quán)分置改革為主軸，涉及廣泛的資本市場(chǎng)市場(chǎng)化改革漸次推進(jìn)；資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)加快腳步。上市公司股權(quán)分置改革漸次推進(jìn)，債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)均有積極進(jìn)展。同時(shí)，股指期貨加緊醞釀。。

　　2007年，證監(jiān)會(huì)展開上市公司專項(xiàng)治理活動(dòng)。隨著上市公司質(zhì)量的切實(shí)提高。3月17日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《期貨交易管理?xiàng)l例》，4月15日起施行，為股指期貨上市掃清法律障礙。

　　2008年，受到國(guó)際金融危機(jī)沖擊，國(guó)內(nèi)股市出現(xiàn)劇烈震蕩。3月18日，在人大記者招待會(huì)后，溫家寶總理在與記者們握手時(shí)，有記者問道：“股市暴漲暴跌，政府有何對(duì)策？”溫家寶總理堅(jiān)定而微笑著回答：“政府密切關(guān)注！”

　　“政府密切關(guān)注”日后體現(xiàn)在了政府部門的具體行動(dòng)中：4月22日晚，政府宣布將印花稅由現(xiàn)行的向買賣雙方征收3‰調(diào)回2007年5月30日之前的水平，即向買賣雙方征收1‰；9月19日，政府公布印花稅改單邊征收、匯金公司入市購(gòu)買三大行股票、國(guó)資委支持國(guó)有控股上市公司穩(wěn)定股價(jià)等三大利好措施。

　　2009年至2010年：

　　積極股市政策再上層樓

　　從2009年開始，我國(guó)股市方面的政策更加積極。

　　2009年3月5日，溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中說：“推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定。發(fā)展和規(guī)范債券市場(chǎng)。穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)，溫家寶總理這一年強(qiáng)調(diào)的是“改革”和“穩(wěn)定”。在全球性金融危機(jī)肆虐之下，我國(guó)資本市場(chǎng)面臨很大的發(fā)展壓力，而破解矛盾，化“危”為“機(jī)”，最終要通過改革。

　　2009年，“改革”二字的烙印清晰可見。在保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的整體部署下，中國(guó)股市立足穩(wěn)健，服務(wù)大局，啟動(dòng)了相關(guān)改革創(chuàng)新舉措，并取得了重大進(jìn)展：

　　2009年6月10日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，正式啟動(dòng)新一輪新股發(fā)行體制改革，圍繞定價(jià)和發(fā)行承銷方式兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，完善制度安排，強(qiáng)化市場(chǎng)約束。

　　這一階段改革達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)：新股定價(jià)的市場(chǎng)化程度提高；網(wǎng)上發(fā)行凍結(jié)資金量減少；股份配售向有意向的個(gè)人投資者傾斜；新股上市首日漲幅大幅下降，一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差明顯縮小；市場(chǎng)參與主體的履職盡責(zé)意識(shí)逐步提高，角色定位逐漸清晰。

　　進(jìn)入10月，醞釀十年之久的創(chuàng)業(yè)板終于啟航--10月30日，28只創(chuàng)業(yè)板新股在深圳證券交易所同日上市。

　　推出創(chuàng)業(yè)板適應(yīng)了我國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的內(nèi)在要求，也適應(yīng)了我國(guó)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的內(nèi)在需求。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板在鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)投資、支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展、促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合等方面的功能初步顯現(xiàn)，正在朝著預(yù)期的方向發(fā)展。

　　應(yīng)該說在2009年，中國(guó)推出的一系列資本市場(chǎng)改革可謂逆勢(shì)而推，之所以能夠取得成功，也是與管理層堅(jiān)持不懈地加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)分不開的。

　　2010年，溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中提到，“積極擴(kuò)大直接融資。完善多層次資本市場(chǎng)體系，擴(kuò)大股權(quán)和債券融資規(guī)模，更好地滿足多樣化投融資需求。

　　“兩會(huì)”閉幕不久，融資融券、股指期貨相繼推出，我國(guó)股市有了做空機(jī)制。作為中國(guó)資本市場(chǎng)重要組成部分，股指期貨市場(chǎng)使得多層次資本市場(chǎng)從單一的現(xiàn)貨市場(chǎng)延伸到期貨市場(chǎng)。

　　我們看到，去年全年股指期貨市場(chǎng)總體平穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)交投較為活躍，期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)性較好，功能得到初步發(fā)揮；融資融券方面，全年25家證券公司獲得試點(diǎn)資格，證券市場(chǎng)的信用交易機(jī)制初步建立。

　　如今，融資融券和股指期貨就將滿周歲，而轉(zhuǎn)融通機(jī)制、證券金融公司等相信也很快就會(huì)有結(jié)果。

　　10月12日，證監(jiān)會(huì)宣布開啟新股發(fā)行第二階段改革，并自2010年11月1日起施行。通過改革，市場(chǎng)各參與主體進(jìn)一步歸位盡責(zé)，市場(chǎng)約束明顯增強(qiáng)，改革的市場(chǎng)化方向得到了廣泛認(rèn)同。

　　在這些積極的政策的推動(dòng)下，過去的一年，我國(guó)資本市場(chǎng)取得了很好的發(fā)展，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　2011年：

　　積極股市政策空間巨大

　　今年，溫家寶總理在所做政府工作報(bào)告中指出，要“提高直接融資比重，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。”同時(shí)，報(bào)告中還有多處論述涉及到了資本市場(chǎng)的改革發(fā)展問題。

　　或許，“新三板”擴(kuò)容、公司債券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)落地、國(guó)際板規(guī)則陸續(xù)亮相將是2011年資本市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的主旋律。

　　對(duì)于新三板擴(kuò)容，業(yè)內(nèi)人士分析，各大城市對(duì)“新三板”試點(diǎn)的積極爭(zhēng)取，都是為了促進(jìn)各自轄區(qū)內(nèi)的中小企業(yè)融資，未來“新三板”更是孵化創(chuàng)新型成長(zhǎng)企業(yè)以儲(chǔ)備上市資源的蓄水池。對(duì)于各大高科技園區(qū)而言，“新三板”將形成一個(gè)良好的企業(yè)融資環(huán)境，如果你這里有“新三板”，而其他地區(qū)沒有，就能夠吸引更多的企業(yè)來投資落戶。

　　中國(guó)政法大學(xué)資本市場(chǎng)研究中心主任劉紀(jì)鵬撰文指出，因?yàn)闆]有審批，“新三板”將是中國(guó)審批融資上市改革的重大飛躍，并有可能成為中國(guó)的納斯達(dá)克，中國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資體系可能將徹底改觀。還有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“新三板”應(yīng)該是中國(guó)的創(chuàng)新板，而做市商制度的推出是中國(guó)證券市場(chǎng)設(shè)立以來的最大變革，中國(guó)的微軟、谷歌都有望在“新三板”里誕生。

　　作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，債券市場(chǎng)對(duì)于優(yōu)化一國(guó)或地區(qū)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)、提高資源配置效率、防范金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、改善宏觀調(diào)控效果等具有重要作用。因此，盡快建立與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)、與市場(chǎng)需求相吻合、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的債券市場(chǎng)，確保經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各項(xiàng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，債券市場(chǎng)在發(fā)揮直接融資，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的作用和功能仍需要引起足夠的重視。

　　分析人士指出，債券市場(chǎng)健康快速發(fā)展有助于增強(qiáng)金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)提供資金支持。同時(shí)，這也符合我國(guó)融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的思路，是加快多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、顯著提高直接融資比重的具體舉措。債券市場(chǎng)的發(fā)展有助于改善間接融資和直接融資比例失調(diào)的現(xiàn)狀，有利于改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，緩解中小企業(yè)融資難的問題，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的活力；同時(shí)也有利于在貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的背景下，保持社會(huì)資金供給總量的合理平衡，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的彈性和有效性。

　　很顯然，為服務(wù)于“十二五”規(guī)劃目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)“顯著提高直接融資比重”的具體要求，加快發(fā)展仍是我國(guó)債券市場(chǎng)的題中之義，也是“十二五”期間債券市場(chǎng)的第一要?jiǎng)?wù)。

　　融資融券方面，相關(guān)管理辦法和配套規(guī)則有望完善，證券金融公司、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)等都將會(huì)有新突破。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)對(duì)整個(gè)券商行業(yè)及資本市場(chǎng)具有巨大的促進(jìn)作用。推出“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)后，由于券商可以向證券金融公司融入資金或證券，其融資融券規(guī)模將大幅提高。如果推出“轉(zhuǎn)融通”機(jī)制，那么可供融資的資金及可供融券的股票數(shù)量都將是現(xiàn)在的幾十倍甚至幾百倍，對(duì)市場(chǎng)將產(chǎn)生巨大影響，A股市場(chǎng)的交易模式將因此發(fā)生重大變化。

　　另外，業(yè)內(nèi)預(yù)期，伴隨著證券金融公司的成立和“轉(zhuǎn)融通”機(jī)制的實(shí)行，融資融券將迎來從量變到質(zhì)變的過程“轉(zhuǎn)融通”業(yè)務(wù)推出后，將使得融資融券業(yè)務(wù)成為券商行業(yè)新的盈利點(diǎn)。券商不僅擴(kuò)大了融資融券范圍，而且還能作為業(yè)務(wù)中介收取穩(wěn)定的手續(xù)費(fèi)。

　　國(guó)際板建設(shè)也在積極籌備中。

　　此外，除了這四大創(chuàng)新，打擊內(nèi)幕交易、繼續(xù)推進(jìn)新股發(fā)行體制改革、改革退市制度、啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板再融資等，或也會(huì)有新的突破。

　　所有都一切都證明，積極的股市政策，一直沒有走遠(yuǎn)。

　　1999年10月30日，《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)·新證券》在頭版刊發(fā)《積極的股市政策》一文，指出“積極的股市政策日漸成型”。文章指出，“經(jīng)過十五屆四中全會(huì)以后的一個(gè)多月，股市制度建設(shè)的形勢(shì)和方向更趨明朗，即先修渠，后放水，慎放水”。該文署名本報(bào)編輯部，作者為董少鵬。這是首次提出“積極的股市政策”的概念。