——對話陳仕德
今年的中國經濟,再次讓人眼花繚亂,各方觀點在市場上呼嘯。作為投資者,怎樣確定投資方向,把穩自己的錢袋子?記者就此與廣發基金公司投資管理部總經理陳仕德進行了一番探討。
⊙本報記者 王慧娟
記者:如何看待目前行情?哪些因素導致市場最近比較活躍?
陳仕德:從微觀層面來看,目前企業的盈利情況應該是比較好的。站在政策分析的角度,有的人覺得所預期的政策利空已經出得差不多了,市場中因此有一部分這樣的資金敢于做多。
記者:現在周期性的行業上升空間可觀嗎?
陳仕德:不能籠統地看,要具體到行業,像制造業,短期靜態從估值角度看有些是偏高的。尤其制造業里面一些大的央企,估值已經偏高,但從行業發展的動態角度觀察,也許存在合理的邏輯。
像工程機械、家電制造行業,從微觀層面來看,業績、銷售收入的增長都很好。估值其實不高,在估值十四、十五倍的情況,總體上還是有吸引力的。
在我的印象當中,從2009年年底開始一直到現在,市場對于工程機械行業的懷疑一直存在,大家認為已經到頂了,實際上從去年來看,增長情況非常好。可能隨著大家的這種心理預期慢慢發生變化,市場愿意給出更高的估值。我們測算估計跟賣方的測算也差不多,目前這些行業估值大概就是10-15倍的水平。目前市場中類似品種還是挺多的。
記者:您目前基金的行業配置是什么概況?
陳仕德:會偏周期性行業。現在廣發小盤較多地配置了煤炭、裝備制造業、軍工方面的股票:
就軍工制造業而言,不能籠統看這個板塊,可能要找一些優勢制造業。從一個總體的發展方向來看,未來發展的重點應該是海空。因為航空制造體現了一個國家戰略,航空業的發展不可能依賴于買飛機,這是一個基本邏輯。這個行業相對空間大,是一個幾萬億產值的行業,基于這個邏輯去找一些有優勢的一些制造業,可能持有的時間可以更長一些,甚至基本上買進去就不動了。
再講煤炭,首先估值較便宜,現在估值是15倍左右,而且煤價除了動力煤由于季節性的原因下跌一點,總體價格基本上較難跌下去的。其次,煤炭行業還有整合的預期。
記者:您如何選股?
陳仕德:我選股基本上是按照估值來選擇,如果是面對15倍的和30倍,我當然是先選擇15倍的。我不會說極度偏向某一邊,這個風險蠻大的,因為現在基金規模比較大的話,想立即調倉也很難調過來。對穩定增長類的,像消費、醫藥等股票,可能在大家看淡的時候你接一點,收益會更好。
記者:您怎么看待2011年的經濟前景?
陳仕德:總體上我偏樂觀。
政策上,實際上每一次宏觀調控,貨幣政策一旦收緊,受沖擊最大的是中小企業,此次對中小企業盈利的影響可能在今年二季度會體現出來。第一是資金方面的影響,第二就是成本推動的影響。原材料漲價、勞工成本上升,對中小企業的影響肯定大。政府調控的目的是為控通脹,如果調控達到目的了,調控水龍頭就會松,一般資本市場對這會有提前的反應。
微觀上,有的企業盈利很好,過去兩年經濟轉型和結構升級對行業還是起了有利的作用,比如說周期性的行業,目前市場比較熱門的行業如家電、水泥這些行業都是產能過剩的行業,但是經過這幾年的調整、轉型、結構升級以后,會發現這些行業里面的優勢企業盈利水平非常好,因為這些優勢企業享受了行業整合的紅利。有些超出大家的預期了,像家電這些企業,雖然以前是產能過剩、競爭激烈,但一季度公布出來的數據可能非常好。甚至包括工程機械,可能大家都沒有想到工程機械類公司業績去年增長達80%以上。今年一季度仍能保持高速的增長。