■本報(bào)記者 任小雨

　　 編者按：隨著年報(bào)披露進(jìn)入密集期，上市公司2010年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逐漸揭曉。《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月10日，滬深兩市共有384家公司披露年報(bào)，去年實(shí)現(xiàn)存貨5619.32億元，同比增長(zhǎng)45.72%。盡管整體庫(kù)存大幅上升，但仍然有部分公司去年庫(kù)存下降，已披露年報(bào)公司中，有66家公司去年庫(kù)存獲得消化，有近六成的公司庫(kù)存下降造就經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，而機(jī)械設(shè)備公司占比最多。本報(bào)今日對(duì)去年庫(kù)存下降公司進(jìn)行深度分析，挖掘相關(guān)個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。

　　22家公司庫(kù)存下降超兩成

　　 《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月10日，滬深兩市共有384家公司披露年報(bào)，具有可比性的371家公司合計(jì)營(yíng)業(yè)總收入14317.74億元（剔除13家近期新上市公司），同比增長(zhǎng)28.57%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1128.29億元，同比增長(zhǎng)57.24%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1017.63億元，同比增長(zhǎng)62.67%；實(shí)現(xiàn)存貨5619.32億元，同比增長(zhǎng)45.72%。

　　 值得關(guān)注的是，盡管2010年上市公司的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但上市公司的庫(kù)存卻上升近五成，在上市公司庫(kù)存不斷上升的情況下，仍然有部分公司2010年的庫(kù)存得到消化。統(tǒng)計(jì)顯示，已披露年報(bào)的公司中，2010年庫(kù)存下降的公司有66家，上述公司中有38家公司去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)性現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。顯然，去年這些公司的庫(kù)存得到消化，提升此類公司的資金流動(dòng)性。

　　22家公司庫(kù)存消化超兩成

　　 統(tǒng)計(jì)顯示，去年庫(kù)存下降的公司中，有22家公司去年2010年庫(kù)存下降超20%，這些公司分別是保稅科技（-97.48%）、ST長(zhǎng)信（-96.80%）、上海新梅（-85.34%）、麗江旅游（-70.29%）、和順電氣（-56.15%）、遠(yuǎn)興能源（-52.39%）、ST波導(dǎo)（-48.91%）、明星電力（-39.46%）、山東黃金（-35.66%）、四維圖新（-30.75%）、天威保變（-28.64%）、*ST阿繼（-26.71%）、泰達(dá)股份（-26.20%）、中信國(guó)安（-25.90%）、萬順股份（-25.54%）、*ST張股（-23.79%）、陜國(guó)投A（-23.03%）、*ST偏轉(zhuǎn)（-22.56%）、酒鬼酒（-22.12%）、云內(nèi)動(dòng)力（-22.01%）、國(guó)棟建設(shè)（-20.44%）和延長(zhǎng)化建（-20.15%）。其中，酒鬼酒（107614.81%）、陜國(guó)投A（3408.83%）、上海新梅（399.12%）、延長(zhǎng)化建（368.39%）、保稅科技（136.34%）、遠(yuǎn)興能源（135.92%）、天威保變（94.89%）、四維圖新（90.87%）、山東黃金（69.34%）、萬順股份（20.73%）、*ST張股（8.44%）和ST波導(dǎo)（8.27%）等11家公司去年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　 比較典型的是酒鬼酒，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.60億元，同比增長(zhǎng)53.60%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7877.14萬元，同比增長(zhǎng)35.79%，實(shí)現(xiàn)每股收益為0.2621元。公司表示，出資9980萬元占酒鬼酒供銷有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的99.8％；主要經(jīng)營(yíng)銷售酒鬼酒系列、湘泉酒系列、其他食品、飼料。2010年末凈資產(chǎn)-13025萬元，2010年度凈利潤(rùn)-11528萬元。出資14550萬元持有深圳市利新源科技投資有限公司97%股權(quán)，經(jīng)營(yíng)投資興辦實(shí)業(yè)：國(guó)內(nèi)商業(yè)、物資供銷業(yè)等，2010年末凈資產(chǎn)11579萬元，2010年度凈利潤(rùn)-690元。中投證券表示，酒鬼酒的增發(fā)方案獲批將成股價(jià)催化劑。維持對(duì)2011年、2012年、2013年每股收益預(yù)測(cè)分別為0.40元、0.72元、1.06元，公司的長(zhǎng)期復(fù)興潛力巨大，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　 市場(chǎng)人士分析，一些公司大量計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，從而對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)產(chǎn)生了壓力。與此同時(shí)，由于存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回等因素，部分公司的資產(chǎn)減值損失有了較大下降，從而提升了業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　 庫(kù)存下降公司

　　近六成經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增長(zhǎng)

　　 統(tǒng)計(jì)顯示，去年庫(kù)存下降的公司中，有38家公司去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)性現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比57.58%。其中，酒鬼酒（107614.81%）、陜國(guó)投A（3408.83%）、遠(yuǎn)望谷（1474.54%）、振華重工（840.96%）、丹化科技（724.50%）、*ST黑化（682.39%）、ST天龍（511.43%）、有研硅股（412.24%）、上海新梅（399.12%）、延長(zhǎng)化建（368.39%）、*ST福日（329.58%）、天寶股份（218.19%）、蘭生股份（160.60%）、東睦股份（148.30%）、保稅科技（136.34%）、遠(yuǎn)興能源（135.92%）、株冶集團(tuán)（134.13%）、ST安彩（132.77%）、榮盛石化（132.56%）、ST欣龍（130.10%）、華聞傳媒（128.15%）、

　　鹽湖鉀肥（110.99%）等22家公司去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)性現(xiàn)金流倍增。

　　 比較典型的是遠(yuǎn)興能源，去年庫(kù)存為8902.22萬元，而2009年庫(kù)存高達(dá)18696.47萬元，同比減少135.92%；去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)性現(xiàn)金流為28625.75萬元，而2009年則為-79685.79萬元，去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)性現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正。具體來看，子公司內(nèi)蒙古博源聯(lián)合化工有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入129339.00萬元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3561.60萬元，凈利潤(rùn)3530.68萬元；子公司蒙古蘇里格天然氣化工有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45563.76萬元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-3841.81萬元，凈利潤(rùn)-3805.15萬元；子公司內(nèi)蒙古博源煤化工有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61287.80萬元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)25760.71萬元，凈利潤(rùn)22054.81萬元；子公司內(nèi)蒙古博源水務(wù)有限責(zé)任公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1841.37萬元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)706.17萬元，凈利潤(rùn)529.13萬元。與此同時(shí)，2010年一季度出售錫林郭勒蘇尼特堿業(yè)有限公司52%的股權(quán)，獲得轉(zhuǎn)讓收益2300萬元左右；上年同期計(jì)提資產(chǎn)減值損失的部分其他應(yīng)收款，轉(zhuǎn)回壞帳準(zhǔn)備1313萬元，導(dǎo)致了上年同期利潤(rùn)增加；一季度，主要產(chǎn)品煤炭?jī)r(jià)格比去年同期高。公司預(yù)計(jì)2011年1-3月每股收益約0.008元，同比減少約88.57%；凈利潤(rùn)約600萬元，同比減少約83.63%。

　　 整體而言，2010年A股上市公司存貨價(jià)值同比增長(zhǎng)顯著，存貨的增速大幅上升。業(yè)內(nèi)人士指出，經(jīng)歷2009年的補(bǔ)庫(kù)存，現(xiàn)在上市公司的存貨額已接近歷史峰值水平。不過，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已走到補(bǔ)庫(kù)存周期的末端，隨著新一輪去庫(kù)存化的啟動(dòng)，上市公司庫(kù)存有望下滑。