⊙記者 侯利紅 ○編輯 楊剛

　　——訪宏源證券股份公司固定收益總部董事總經理吳志紅

　　⊙記者 侯利紅 ○編輯 楊剛

　　2011年新年伊始，宏源證券的債券發行業務就已經做得風生水起，成功實現開門紅。截至2011年3月4日，全國共有31家公司主承銷51只企業債，主承銷募集資金共計578.70億元。其中，宏源證券固定收益總部共計主承銷6只企業債，占比11.76%，主承銷募集資金59.5億元，占比10.28%，主承銷企業債家數及主承銷募集金額均創下排名第一的佳績。

　　最近5年來，宏源證券固定收益業務發展突飛猛進。據權威數據庫統計，按企業債券主承銷家數排名， 2007年宏源證券在券商行業中排名為第32位； 2008年排名第19位； 2009年排名第12位；2010年，宏源證券排名躍升至第5位；2011年至今宏源證券在券商行業中排名為第1位。在行業的排名始終保持“跳躍式前進”的宏源證券固定收益部門，今年鉚足了勁要在債券發行業務上進一步“做大做強”。

　　作為宏源證券股份有限公司固定收益總部董事總經理、部門負責人，也是5年前宏源證券固定收益團隊的組建者，吳志紅無疑是這個領域的“跑步健將”。

　　“今后幾年券商業的洗牌在所難免，但我們不怕競爭。”他如是說。在吳志紅看來，2011年債券發行規模或將大幅增長，有望達到5000億元，今后幾年債券市場競爭會更加激烈。

　　今年企業債發行規模預計大幅超過去年 或達5000億元

　　上海證券報：今年以來企業債發行密集，您怎樣看待2011年債券市場？

　　吳志紅：2009年全年共發行企業債券4250億元，2010年企業債券發行總量為3591億元，略低于2009年的水平，主要原因是6月份國務院出臺的19號文整頓地方融資平臺，企業債券發行速度有所減緩。但從2000年以來的債券市場發展來看，每年都保持了較快速度的增長，去年發行略有下降是有特殊的因素。因此，我們預計2011年企業債券發行量將肯定大幅超過2010年的發行量，預計將達到5000億的水平。

　　去年企業債券市場出現重新洗牌格局

　　上海證券報：2010年企業債券市場看點頗多，呈現出信用債券占比快速增加、中介機構作用得到強化等特質，請問您對2010年債券市場有何自己的見解？

　　吳志紅：去年債券市場繼續保持穩定發展態勢、市場化定價機制得到充分體現等特點成為共識，這里我再補充兩點。

　　一是競爭更為激勵：2010年固定收益一級市場競爭呈現白熱化態勢，可謂“八仙過海，各顯神通”。2010年共有50家主承銷機構承銷了企業債，市場領軍者出現重新洗牌的格局。對比2009年和2010年的主承銷家數和規模，我們不難發現，市場排名前十的券商出現了一些變化，一些老牌的大型券商承銷業績有所下滑，其承銷只數排名去年未進入前十；而一些新的券商開始躋身承銷商十強之中，比如宏源證券迅速上升到主承銷商前列。市場格局的變化昭示著未來企業債券市場的競爭將更為激烈，將有更多的新興券商從傳統券商手中爭奪市場份額，市場可能面臨進一步重新洗牌。

　　其二，城投債的發行更加規范。在國務院于6月下發的19號文《國務院關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》的背景下，市政項目建設債券應運而生。市政項目建設債券和城投債的區別在于，市政項目建設債券將嚴格按照國務院19號文的要求，不再允許BT應收賬款質押擔保，不允許地方政府提供財政支持，它的推出規范了地方融資平臺通過發行債券融資的方式；從市場意義上說，為固定收益市場提供了更為豐富的可交易債券品種，繼續擴大了固定收益市場容量。

　　今年可用于投資債券的資金應較寬松

　　上海證券報：隨著國際金融市場一體化進程的不斷加快,我國債券市場對外開放、融入國際市場成為不可逆轉的潮流和方向。您認為國際金融環境特別是美國的量化寬松政策對中國債市有何影響？ 2011年我國可用于投資債券的資金情況怎樣？

　　吳志紅：我認為這種影響力不可小覷，主要體現在美國的再次量化寬松政策已經造成資金流向新興市場國家，并推高物價水平。最新的數據顯示，金磚四國目前都處于通脹壓力非常大的局面，尤其是2010年11月體現尤為明顯。當月中國CPI同比上漲5.1%，同期俄羅斯通脹同比上漲7.6%，印度同比上漲了9.6%，巴西同比上漲5.25%。最駭人聽聞的是，阿根廷11月份的通脹率達到40%。幾乎所有新興市場經濟國家，都普遍存在著本幣對外升值、對內貶值的壓力。因此，美國的再次量化寬松政策必然會通過推高國內通脹水平，進而在一定程度上推高債券市場收益率。

　　關于2011年我國可用于投資債券的資金情況，我認為資金應該會比較寬松，因為一方面銀行存款將保持穩定增長，另一方面，銀行的信貸將受到很大程度的限制，因此銀行將會有較2009、2010年更多的資金配置到債券投資上。

　　抓兩端客戶 服務發行人和投資者

　　上海證券報：近幾年來，宏源證券固定收益部門在行業的排名一直保持“跳躍式前進”，請問這其中有何秘訣？

　　吳志紅：我們的承銷經驗就一點——為客戶著想。近幾年宏源固定收益部門確實進步較快。我想，債券市場未來還會保持高速增長，發改委對項目質量的要求會越來越高，對券商固定收益部門的要求也會更加嚴格，但我們不怕競爭。

　　宏源證券固定收益總部的市場理念就是抓兩端客戶：一是發行人客戶，一是投資者客戶。我們的銷售團隊深入挖掘每只債券的投資價值，不辭辛苦的為發行人找到最終配置型投資者客戶。我們的承銷團隊為投資者客戶提供適合他們的債券產品，最終實現發行人客戶和投資者客戶的雙贏。通過深度挖掘最終端客戶，從而在滿足最終配置型投資者投資需求的同時，為發行人最大限度地節約財務成本。

　　實現員工價值 創建和諧團隊

　　上海證券報：您提倡的快樂工作理念，使過去三年宏源固定收益總部業務骨干零流失，請您談談這個思路是如何實現的。

　　吳志紅：我們宏源證券的公司使命“為客戶創造價值，為員工提升價值，為股東實現價值，為社會奉獻價值”中承上啟下的關鍵理念就是“為員工提升價值”，只有員工在我們宏源的團隊中能夠身心愉悅投入工作，才能真正用“專業、高效、創新、發展”的理念為客戶創造更高的價值。我們特別注重老員工的后續教育和新員工的培訓，在薪酬機制和獎勵機制上也充分體現員工價值，從而形成一個合理發展，和諧合作的梯隊，使個人無論在個人收益還是事業發展上都能夠形成與團隊共同發展的良性循環。這個循環的每一個環節都能體現宏源“客戶至上、人才為本、誠信協作、進取卓越”的核心價值觀。

　　今年以來宏源證券主承銷企業債券一覽表

　　（注：淮南礦業債乃宏源證券和廣發證券聯合主承銷，因此計入宏源證券主承銷金額為10億元；龍源電力債為公司債券）