作者：陳瑞明

　　關于促民生、調(diào)結(jié)構的新型財政政策的必要性在于：一是因為中美應對經(jīng)濟危機政策的經(jīng)驗表明，長期結(jié)構性問題不是應急周期性政策所能化解的；二是當前國內(nèi)國際的突出問題都與民生有關。兩會報告中亦已明顯透露出“促民生、調(diào)結(jié)構”信號。

　　兩會報告中，已明確提到“為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式創(chuàng)造良好環(huán)境，工作著力點放在加快經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整、提高發(fā)展質(zhì)量和效益上，放在增加就業(yè)、改善民生、促進社會和諧上”；“把短期調(diào)控政策和長期發(fā)展政策結(jié)合起來，堅持實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，充分挖掘我國內(nèi)需的巨大潛力”。兩會中有大量篇幅講到促民生，并且有實質(zhì)的財政安排，如，“提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞動報酬在初次分配中的比重”；“ 提高城鄉(xiāng)低收入群眾的基本收入，加大收入分配調(diào)節(jié)力度，提高個人所得稅工薪所得費用扣除標準，合理調(diào)整稅率結(jié)構，切實減輕中低收入者稅收負擔。盡快扭轉(zhuǎn)收入分配差距擴大趨勢”；“增加‘三農(nóng)’、欠發(fā)達地區(qū)、民生、社會事業(yè)”；“將新型農(nóng)村社會養(yǎng)老保險試點范圍擴大到全國40%的縣”；“1000萬套，改造農(nóng)村危房150萬戶”；“推進醫(yī)藥衛(wèi)生事業(yè)改革發(fā)展”等等。

　　行業(yè)選擇：規(guī)避周期類和高估值板塊，超配民生大消費。當下行業(yè)選擇建議：1、規(guī)避周期類和高估值板塊。因為存在經(jīng)濟下滑導致業(yè)績下滑、估值中樞下移的風險，同時“傳統(tǒng)周期類”政策放松的可能性較小，屬于“下跌有風險，政策有壓力，放松不明朗”的特征。2、超配民生大消費板塊，一是受經(jīng)濟下滑波及較小，二是政策鼓勵，三是整體估值處于歷史中低水平，屬于“下跌有保護，上升有政策刺激”的特性。具體行業(yè)包括零售、食品飲料、醫(yī)藥等。3、此外，根據(jù)當前主要矛盾和兩會透露的信息，我們也看好食品冷鏈、安防、國防軍工、基建上游板塊。

　　（作者系海通證券高級策略分析師）