理財一周報記者/陳金艷

　　全國“兩會”于本周正式召開，從往年歷史看，“兩會”期間A股市場漲多跌少。因此對于今年“兩會”期間的行情，投資者給予了較高的期望。尤其是在2月份滬指結束連續3個月月K線收陰的低迷行情，市場中人心思漲的情緒更加高漲。從理財一周報與市場人士的交談中也了解到，對于3月份的行情，樂觀的偏多，在具體投資機會中，依然偏向于“民生”及具有經濟轉型概念的個股。

　　從“民生”、結構轉型中尋找機會

　　理財一周報：今年是“十二五”規劃的開局之年，謀劃全年工作的“兩會”也備受市場關注，在本次“兩會”中，您覺得有哪些看點值得股民關注？

　　時偉翔：每一年的股市都有關鍵詞，我覺得今年股市的關鍵詞在于兩個：民生、結構調整。而結構調整將對股市產生全局性的影響，這里面的關鍵詞我們覺得有：節能減排、新興產業、擴大內需、區域均衡發展、產業轉移等。從股市里面講，重點關注水利建設、農業機械、保障房建設相關(建筑、建材)、區域規劃(云南)、新興產業和消費。

　　錢先生：現在真不好說，市場整體偏弱，在這種情況下，往往一旦出利好，投資者就當成是出逃的機會。所以，總體感覺比較難說。但從全年看，中小板和大盤股的機會一樣多。

　　陶英杰：我覺得有四個看點：第一個對大家都很關心的通貨膨脹的控制；第二是，住房保障體系的建立；第三，是收入分配改革，第四，關于“十二五”規劃的具體細則。

　　理財一周報：與過去幾年相比，今年“兩會”的亮點在哪里？

　　時偉翔：今年“兩會”的特點在于我們經過過去兩年的努力，已經成功地抵抗了金融危機的影響，重點轉向經濟轉型。今年的兩會的亮點在于將吹響“轉型”的號角。

　　錢先生：去年炒的那些，今年“兩會”還會說，如節能環保、重視民生、調控房地產等。總體而言，我覺得去年受政策壓抑的行業可能會有機會。

　　陶英杰：從“兩會”來看，其亮點應該是民生，從控制通脹、推出保障房以及討論個稅起征點，和過去相比，對于民生的關注是很多的。

　　理財一周報：本次“兩會”將會給哪些行業和板塊帶來政策性影響？

　　時偉翔：我們認為本次“兩會”的任務就是布局下一輪增長，我們認為“兩會”期間和“兩會”后將集中出臺一系列政策，這些政策將可能是制度性、體制性或者是具體性的。今年是“十二五”的開局之年，第一任務將是穩定物價，使經濟增速回歸合理水平。部分過于獲益于過去兩年大規模建設的行業的盈利預期存在下調可能，先進裝備制造和自主創新的行業和公司將受益，戰略新興產業將獲得政策支持；同時也會擴大內需，尤其是消費需求將是工作的重點，消費行業的增長將更加穩定。

　　錢先生：會有，今年我找了幾個行業。我對城市物流非常有興趣，在今年年初的時候我就提出。據我了解，年前一個快遞員一個月能掙兩三萬元，同時我也在縣城那兒了解了一下，如中通快遞、申通快遞等快遞公司一個網點的轉讓價格在五年前只要幾萬塊，現在一個網點的轉讓費已經達到100萬元。另外我比較關注的是安防領域，這些板塊市場中討論得并不多，但在未來半年都有一個持續發酵的過程。

　　陶英杰：我覺得應該分兩個方面，對一些基礎消費類板塊、戰略性新興產業、農業有比較好的預期。從另外一個方面看，每年“兩會”期間，房地產一般都會有較好的表現。

　　自下而上選擇新興產業

　　理財一周報：從近期溫家寶總理、謝旭人部長和易綱副行長的講話可以看出，服務于中長期經濟轉型的結構性政策特征將非常突出，如何理解這種結構性政策？這對A股相關板塊和公司又會構成怎樣的影響？

　　時偉翔：這里面可能會繼續保持偏緊的貨幣環境，保持價格穩定；理順價格體系，采取生產資料價格和節能減排壓力逐步優化產業結構；通過民生政策安排保持社會穩定，通過鼓勵技術創新，獲取更高層次的全球競爭力。這里我們重點推薦幾個板塊：節能減排、裝備制造(特高壓、系統集成等)、保障房建設相關(家電、建材等)、農村建設(水利、農業機械、化肥、農藥)等。

　　陶英杰：去年我們強調經濟結構調整，今年是“十二五”開局的第一年，從領導講話及表述中可見，去年對經濟結構調整政策的支持力度應該會繼續加大。

　　至于具體影響，我覺得一些能耗大的行業，如有色、鋼鐵、房地產板塊會受到抑制。如果政策傾斜力度比較大的話，一些新興產業，或者是制造業升級的產業，會有一些超預期增長的可能性。

　　理財一周報：經濟轉型會不會成為貫穿全年的市場熱點？

　　時偉翔：過去兩年我們對新興產業的投資熱情較高，造成了中小股票的高估值、從中小公司的盈利看，表現并不是很好。而傳統產業在經過過去兩年的刺激政策后，雖然利潤仍能保持較高水平，但市場卻給予較低的估值。這說明過去兩年資本市場在想象一種狀態。而今年作為轉型的起始之年，股票市場將會更多考慮各個行業和公司的發展前景和途徑。整體的邏輯是自下而上的追尋好的公司。

　　錢先生：今年會出現一些反復，但從未來五年來看的話，依然是熱點，它屬于長期熱點。

　　陶英杰：我認為這應該會成為貫穿未來幾年的熱點。

　　理財一周報：我們也看到，新興產業很多概念股已經經歷了兩年的牛市，而傳統產業則“跌跌不休”，今年A股市場這種兩極分化的趨勢會不會逆轉？

　　時偉翔：對于這種按照傳統產業、新興產業劃分的投資思路，我們認為將有可能是：傳統產業更新改造后的再升級、新興產業的成長、裝備制造業的創新、消費行業的穩定化這個思路共同前進。傳統產業需要改造、新興產業需要成長、裝備制造需要創新、消費行業需要升級。整個市場將是一個齊頭并進的格局。

　　錢先生：傳統產業一定會隨著產業結構的調整產生一些分化，而且隨著整個宏觀經濟環境及周期的變化，也會出現分化。

　　陶英杰：從未來看，這種分化的趨勢是不會逆轉的，但在某個階段，由于新興產業有些良莠不齊，在炒高后會出現價值回歸，而傳統行業由于估值優勢，也會有反彈。不會逆轉，可能會出現像去年國慶時藍籌有一個脈沖行情。

　　兩會行情高度不樂觀

　　理財一周報：“兩會”期間對A股整體走勢您怎么看？是否能保持歷來“兩會”期間行情平穩的慣例？在2月份月K線飄紅的基礎上，3月份能否再接再厲沖破3000點？

　　時偉翔：“兩會”期間，股市將保持平穩的格局，經過過去兩年股市對各種經濟情形的反映，已經達到了一個非常均衡的狀態，而短期之內這種格局也不會被打破。對于股指運行的區間，上證指數最可能的區間是2850-2950點。

　　錢先生：我覺得上漲機會很大。今年而言，3000點絕對不是高點，但是否在“兩會”期間沖破，還不確定。

　　陶英杰：從整體看，在“兩會”期間，應該是一個震蕩走高的走勢，但對高度不是很樂觀。

　　對于整個3月份行情，我覺得即使大盤突破3000點，也會被調下來，并不具備可持續性。

　　理財一周報：如果經濟繼續降溫、通脹趨緩，今年貨幣政策是否會在下半年放松？這對A股市場影響有多大？

　　時偉翔：政策收緊的過于波動，造成的結果是預期變差、而對實體經濟的傳導機制不能展開；政策的效果很難達到。相對于“十二五”的發展來說，如何有效進行結構調整才是重中之重，而結構調整不僅需要引導，也需要形成一定的壓力，經濟增速適度下降，有利于企業的機制轉換。從股市來講，股市可能更喜歡偏緊的政策，偏緊的政策解決了當前面臨的價格問題、結構轉型刺激不足的問題，并能夠使資本市場對將來的發展展開較為長期的預期。如果下半年政策再次放松，在當前的環境下，通脹肯定會接踵而至，那股市只能來回折騰，這對經濟和股市都是不利的。

　　錢先生：其實當下的貨幣政策并不緊，確切地講是一個外緊內松的情況。而且，從目前情況而言，政策的放松與否對A股影響并不大。當然，下半年貨幣政策放松是可以預期的，但對A股有多大的影響，倒并不見得。

　　陶英杰：關于這點，市場爭論是很大的。從“十二五”規劃來看，對GDP的目標值是7%，比“十一五”低了一個百分點。第二從通脹趨緩的形勢看，我們要看通脹趨緩的程度，這兩天油價上漲得很快，從美國和歐洲經濟復蘇來看，復蘇速度強于預期，一旦復蘇對大宗商品的價格有向上拉動的作用，下半年得看大宗商品價格是否真如市場判斷的那般，今年市場對大宗商品的判斷是前高后低，如果這一預期沒有推遲的話，那我覺得貨幣政策想要大的放松是很難的。

　　對于A股的影響，我認為只要有從緊的預期在，指數想上去是很難的。