煤炭板塊：凈流入3億元薦9股

　　國際原油昨盤中突破100美元/桶，刺激能源股走強

　　根據監測數據顯示，昨日資金凈流入前3大板塊分別為券商、煤炭和房地產板塊。券商和房地產（開發區）板塊出現資金凈流入，仍然是資金追捧新三板的結果。其中，煤炭板塊出現資金凈流入3.

　　16億元，顯然與紐約原油期貨價格在昨日電子盤突破100美元/桶有關。齊魯證券近期發布的研報表示，看好煤炭行業的基本面，建議重點關注化工用煤股和焦煤股兩大細分品種。

　　電煤價格回落有限焦煤仍緊俏

　　齊魯證券在研報中回顧了煤炭行業近期的幾大重要事件：山西、安徽省內重點合同煤不漲價，兩地部分地方煤炭企業，如國投新集（601918，收盤價13.5元）受到影響；河北省煤礦企業兼并重組方面，開灤集團整體上市成為近期政府工作重點；山東煤炭整合仍在進行，將重點建設省內外6大煤炭市場基地，兗州煤業（600188，收盤價27.48元）所屬兗礦集團擴張力度加大。

　　國際煤價方面，動力煤價格震蕩，焦煤現貨價格繼續回落。國際動力煤價走勢分化，出口港價漲，進口港價跌（紐卡斯爾動力煤價格126.64美元/噸），短期維持震蕩的概率較大。近期，澳大利亞硬焦煤價格繼續下跌16美元至332美元/噸，下游企業需要時間消化焦煤暴漲之后毛利率下降的風險。另外，部分受災較小的煤礦開始復產。但由于補庫時間較長，而短期煤礦產能恢復需要時間，下方仍有較強支撐。

　　國內煤價方面，動力煤價格下跌，平頂山焦煤價格上調。考慮大秦線將在3月份開始進行為期1個月的檢修，以及節后用電需求回升，預計電煤價格回落的幅度有限。焦煤仍然緊俏，下游承接能力較強，3月份可能再次提價。此外，旺季來臨，看好無煙煤價格。

　　庫存方面，秦皇島港口庫存下降10萬噸至742萬噸；山西煤礦庫存增加28萬噸至1464萬噸。齊魯證券預計大秦線檢修，日均運量有可能從125萬噸降至100萬噸以下。因此，港口庫存將下降而煤礦庫存上升。

　　板塊內部將分化關注兩類股

　　在投資策略方面，由于各煤種的供需結構、稀缺程度以及市場化程度不同，板塊內部將出現分化。短期內，仍然可看好煤炭行業的基本面，基本面因素是投資煤炭股安全邊際的關鍵變量。

　　近期市場關注煤炭股的焦點因基本面與政策面之間的博弈此起彼伏。目前緊縮政策可能仍將持續一段時間，但隨著連續緊縮后，應該密切關注未來政策面可能出現的松動跡象。

　　齊魯證券認為，景氣度較高、成長性較好、有資產注入預期的品種將會獲得超額收益，目前的時點繼續以化工用煤股和焦煤股作為重點投資標的。建議關注的品種包括：開灤股份（600997，收盤價19.76元）、西山煤電（000983，收盤價26.49元）、蘭花科創（600123，收盤價41.89元）、兗州煤業（600188，收盤價27.48元）、潞安環能（601699，收盤價58.91元）、山煤國際（600546，收盤價31.10元）、盤江股份（600395，收盤價32.34元）、冀中能源（000937，收盤價40.72元）、神火股份（000933，收盤價24.48元）等。（齊魯證券）

　　新能源：鋰電前景仍樂觀薦6股

　　目前整個市場對鋰電池在新能源汽車領域內的應用前景的論述已經很多。但是對其在傳統領域內的應用前景的關心卻很少。通過細致地研究鋰電池在目前主要應用領域內的應用情況發現，即使新能源汽車的發展低于預期，鋰電行業的發展前景也仍然樂觀。

　　目前，筆記本電腦和手機市場仍然是鋰電池的兩個主要市場。未來，個人PC的便攜化和平板化潮流仍將有力地拉動鋰電需求的快速增長。手機的智能化和觸摸屏化也將保證其出貨量的穩步增加。而鋰電池在數碼相機、PSP、電子書、電動工具、電動自行車和通信后備電源等眾多領域內的"遍地開花"也更是值得期待。

　　通過對鋰電池的需求進行匯總分析，我們發現：2010年，全球小型鋰電主要市場的總容量大概在526億元左右。而到2015年，這一市場容量將達到1069億元左右，是目前的一倍。今后5年，小型鋰電市場的年均增長率將維持15%左右的增速增長。小型鋰電的后續發展將給鋰電行業的發展提供穩健的支撐。

　　投資策略：（1）短期看，由于板塊相對于底部已經有較大幅度反彈，應該注意階段性調整風險。（2）中期看，《節能與新能源汽車產業發展規劃（2011-2020年）》和《電動汽車科技發展"十二五"專項規劃》等重大政策極有可能在"兩會"后出臺，給板塊帶來投資機會，應提前擇機布局。（3）長期看，板塊內誕生出"新藍籌"的可能性很大。因此投資者應該重點選擇行業內有真正競爭實力，最有可能受益新能源汽車發展的公司。

　　我們建議重點關注杉杉股份、江蘇國泰、佛塑股份、多氟多、新宙邦和南都電源等公司。（東北證券）

　　旅游酒店：關注消費行業中的資源股薦2股

　　王岐山在導游工作座談會上指出：當前，我國旅游業的巨大潛力正在爆發。

　　各地區、各部門、各方面都要寓管理于服務之中，形成合力，共同把旅游業打造成戰略性支柱產業。

　　我們的觀點：旅游業作為國民經濟戰略性支柱產業的巨大潛力將在十二五期間爆發。

　　受益于旅游需求增長，相關政策支持，交通環境大幅改善，我們認為國內旅游消費將在"十二五"期間爆發。當前我國旅游占GDP的比重僅為3.79%，根據國務院《關于加快發展旅游業的意見》對國內旅游業的發展目標，到2015年，旅游業占全國GDP的比重提高到4.5%，旅游業總收入年均增速12%以上。2011年作為十二五的開局年，我們預計國內旅游收入增速為20%以上。

　　地方政府大力發展旅游業。我們預計十二五期間，為了貫徹國家旅游支柱產業的要求，同時考慮到旅游的切實利益，地方政府將大力發展旅游業，首先的便是扶持當地旅游類上市公司，因為旅游行業的大發展離不開微觀企業經營的提高，而扶持的過程一般先是量的集中，然后才是質的提升，因此我們預計旅游類上市公司，特別是國資控股的，在十二五期間，存在資產注入的可能，比如作為地方旅游資源平臺的麗江旅游、云南旅游、ST長信、西安旅游等。

　　景區將成為各地旅游大發展的核心載體。旅游行業的產業鏈較長，其中景區是發展的核心要素。十二五期間景區發展的關鍵是解決供需矛盾問題，預計十二五期間國內旅游人次增長50%以上，到2015年達到33億人次，供需矛盾非常突出，我們認為，在行業大發展時期，景區人次的增長和人均消費的增長將相伴而生，未來核心景區的增長將更多體現在人均消費的增長，從數據來看2010年國內旅游人均消費增長達到11%，較過去幾年快6個百分點。我們認為這一趨勢在十二五期間將延續并強化。而固定成本相對較高的特點決定了一旦超過盈虧平衡點，景區新增收入將絕大部分轉化為利潤。因此我們對未來景區的成長性持樂觀態度。

　　投資策略和建議：基于：1）十二五期間國內旅游業將呈現爆發式增長；2）景區在十二區期間有著優先發展，和作為各地旅游大發展所圍繞核心的優勢；3）從市場情況看，旅游行業整體處于歷史估值較低的水平，目前行業市盈率為33倍，遠低于2006年至今的行業平均市盈率52倍；4）景區類上市公司總市值較低，12家擁有景區的上市公司總市值僅為539億，因此我們看好景區類上市公司在未來的成長性，未來估值存在較大的提升空間，特別是擁有可復制盈利模式，附加值較高的新型景區類上市公司，比如中青旅、宋城股份等，建議投資者予以積極關注，目前價位可以買入并長期持有。（東方證券）

　　汽車行業：車船稅改革對乘用車需求影響較小薦6股

　　新車船稅征收辦法更體現節能環保精神和公平原則。目前車船稅征收依照2007年1月1日的《中華人民共和國車船稅暫行條例》執行，排量小于等于1.0L微型車征收60元-480元，載客人數少于9人的小型客車的稅額幅度為360元-660元。大排量車和小排量車征稅相同，豪華車和普通車征稅相同，現行政策既不鼓勵低排量、低能耗汽車的使用，又不能體現財產稅的公平原則。新方法按照汽車排氣量大小分檔計征，更能體現節能環保精神和公平原則。

　　大部分車主稅負并不會增加，對乘用車需求影響較小。從新草案征收辦法可以看到，2.0升（含）以下的乘用車稅負不會高于現行征收幅度，為鼓勵使用小排量汽車，新草案對1.6升（含）以下乘用車的車船稅征收幅度有所降低。

　　而較大和大排量車的車船稅負比現行360元至660元的稅額幅度有較大提高。2.0升（含）以下的乘用車占總乘用車比例為87%，因此絕大部分消費者的稅負并不會提高，而占比13%的中高端車消費者對成本略微增加并不敏感。總體來看，我們認為此次政策對乘用車整體需求影響較小，可能起到鼓勵消費小排量汽車、調節乘用車消費結構的作用，但在目前乘用車用車成本不斷上升的趨勢下，我們預計起到作用較弱。

　　投資策略。推薦客車品種以及核心零部件公司，包括宇通客車、松芝股份、星宇股份、中鼎股份、一汽富維和福耀玻璃。在當前石油價格持續上漲的環境下，建議關注新能源汽車概念板塊。

　　風險提示：1、原材料價格波動的風險；2、汽車市場景氣度下降的風險。（招商證券）

　　關注油價上漲情況下的投資機會薦5股

　　在中東局勢緊張的推動下，國際油價昨日盤中大幅上漲，但在國際社會擔保供應的情況下，收盤時油價相對穩定。昨日布倫特油價在接近120美元/桶后，回落，收盤時，布倫特油價收于111.36美元/桶，上漲0.11美元；WTI受益97.28美元/桶，下跌0.82美元。

　　點評：如果中東局勢不能很快解決，國際油價將可能繼續攀升。在油價穩步上漲的情況下，可關注以下投資機會：

　　油價上漲將使油氣生產企業直接受益。根據測算，當原油實現價格上漲1美元/桶，中國石油、中國石化的每股收益將分別增厚0.012、0.008元。中國石油的敏感性更強一些，但由于中石化股本相對較小，也具有較強的敏感性。

　　原油價格上漲將推動下游石化產品價格提升，從而提升產品盈利能力，建議關注煙臺萬華、天利高新。根據測算MDI噸毛利增加500元/噸時，煙臺萬華EPS有望增厚0.135元；當己二酸價格上漲1000元/噸時，天利高新EPS有望增厚0.032元。

　　油價的上漲使得煤化工產品的成本優勢得以顯現。建議關注山西三維、中泰化學、丹化科技等煤化工公司。根據測算，當BDO價格上漲1000元/噸時，山西三維EPS將增厚0.087元；當PVC價格上漲500元/噸時，中泰化學EPS有望增厚0.281元。

　　近期我們看好天利高新、天原集團、中國石化。天利高新：產品價格繼續高位，一季度業績有望超預期。公司主營產品己二酸目前市場價格在20000元以上，而去年均價為18000元左右。在油價高位運行的推動下，公司己二酸產品價格也有望保持高位，我

　　們預計公司第一季度業績有望實現較大幅度提升。我們預計公司2011-2012年EPS為0.68、0.83元，維持“增持”。

　　天原集團：募投項目將在今年陸續投產，業績有望實現大幅增長。公司正在建設的PVC、水合肼、煤礦、磷礦項目將在今年陸續投產，從而帶動公司未來兩年的業績提升。我們預計公司未來兩年EPS分別為0.66、1.12元。（海通證券研究所）

　　環保將成關注熱點券商建議把握板塊機遇薦4股

　　3月份“兩會”即將召開，而在兩會前后，環保領域相關政策有望逐步出臺。部分券商認為，目前為該板塊戰略性布局的良好時點，其中，污水污泥處理，城市生活垃圾“無害化”處理，火電脫硫脫銷、機動車脫銷和環境監測等相關領域的上市公司被重點看好。

　　環保話題升溫

　　在“兩會”期間環保話題必將升溫，而與環保有關的相關政策也在陸續出臺，或刺激相關上市公司股價上漲。中信證券認為，2011年是我國“十二五”規劃開局之年，也可謂“規劃年”，3月份即將召開的“兩會”期間指明未來五年發展方向的《國民經濟和社會發展“十二五”規劃》將成為討論重點，與環保相關的減排指標等細節信息有望逐步明確。中信證券初步判斷，2015年四大污染物（SO2、COD、NOX及氨氮）排放標準較2010年水平減少10%。此外，預計“十二五”減排指標將進一步細化到年度，2011年目標初定同比下降1.5%，城市污水處理率、生活垃圾無害化處理率預計分別提高3.0和1.5個百分點，近期部分地方政府出臺的減排指標則要嚴于國家標準。

　　中信證券還預計，各項具體轉型規劃有望陸續出臺。例如，《國家環境保護“十二五”規劃》將對環保指標、投資需求、重點項目等方面做出具體描述，《“十二五”節能環保專項規劃》或將聚焦環保領域的污泥處理處置、節能領域的合同能源管理及資源循環利用領域的發展等，而近期由工信部牽頭制定的《“十二五”節能環保裝備專項規劃》將以技術為主線提出一批需要研發、應用和推廣的環保技術裝備。

　　多個子板塊面臨機遇

　　重金屬污染治理得到空前重視。中信證券認為，“十一五”期間，重金屬污染已經成為我國凸顯的重大環境問題。而在污染治理方面，不同領域均可以通過一定的技術路線、管理措施降低污染，做到最終達標排放，中信證券建議關注碧水源、威孚高科、盛運股份、格林美等公司。

　　水質要求提高，節水及回用或成重點。瑞銀證券表示，“十一五”污水處理重量，“十二五”將更加重質。

　　政策變化將主要有五個方面：一，首次將氨氮納入約束性控制目標；二，提高污水治理的排放標準，加大再生水回用力度；三，強制性要求處理污泥；四，繼續提高污水處理率和設備負荷率；五，農業水污染首次納入管理體系。政策變化將帶來污泥處理，污水廠升級改造，工業廢水處理三大投資機會。

　　生活垃圾相關意見有望最先出臺。中信證券預計，已于2011年1月上報國務院的《關于推進城市生活垃圾處理工作的意見》有望近期正式公布，其主要內容在于提高垃圾處理設施建設標準和加強營運監管的重要性。另一方面，《全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃（2011-2015年）》也在緊密籌備中，計劃于2011年上報國務院審批，總體要求增強垃圾處理能力，提升無害化處理率。

　　大氣規劃，火電標準嚴格，機動車脫硝啟動。華創證券認為，《火電廠大氣污染物排放標準（二次征求意見稿）》發布，進一步收緊大氣排放標準，脫硝、脫硫、粉塵、脫汞全面收益，標準指標全面超出預期，超越歐美標準，政府態度堅決。華創證券預計，“十二五”脫硝市場需求有望突破2千億，低氮燃燒技術是必選，催化劑更加受益。

　　環境監測行業也將受到關注。中信證券認為，在監測指標增加的基礎上，我國環境監測市場將由此前的簡單設備銷售走向提供系統集成服務，從而使得整體解決方案提供商將面臨廣闊的發展前景。（上海證券報）

　　農作物病蟲害面積增加將利好殺蟲劑生產企業薦3股

　　據全國農作物病蟲害監測網預測，由于受到干旱氣候和病蟲害越冬基數大等多重因素的影響，今年我國對蟲害的防治任務和難度較往年有所加大，預計各類病蟲害發生面積將超過60億畝次。

　　中投顧問化工行業研究員常軼智指出，農作物病蟲害受氣候因素的影響較大。通常情況下，冬季下雪量大，持續時間長，害蟲將會被凍死；而下雪較少的話，害蟲的成活率較高，則會使農作物受蟲害的面積增大。今年由于我國北方冬小麥區受旱，預計農作物病蟲害面積增加，這將會增加殺蟲劑的需求量，從而對相關殺蟲劑生產企業形成利好。

　　據相關數據顯示，截至2月15日，麥蜘蛛、蚜蟲和紋枯病已在我國黃淮、江淮和華北麥區累計發生4780萬畝。其中，麥蜘蛛發生面積比去年同期增加了1.4倍；蚜蟲發生面積比去年同期增加了2.4倍；而山西運城鹽湖區百株蚜量也達到了常年同期的6.5倍，山東威海百株蚜量更是達到了常年同期的100倍。

　　目前，由于受病蟲害面積大增的預期以及春耕行情即將啟動的影響，國內殺蟲劑相關企業已開始受到投資者的關注。例如，諾普信、揚農化工、華星化工等殺蟲劑生產企業，目前其股市行情的向好趨勢已十分明顯。

　　據中投顧問發布的《2010-2015年中國農藥市場投資分析及前景預測報告》顯示，一般情況下，干旱過后容易發生蟲災。在北方地區一般是蝗蟲，而南方地區的蟲害則有蚜蟲、稻縱卷葉螟等。一旦旱后爆發蟲害，則會增加對殺蟲劑的需求，這將會利好農藥相關企業的發展。（中投顧問）

　　氨綸行業成本能完全轉嫁或存投資機會薦4股

　　原油價格的持續上漲，將帶動氨綸原料MDI和PTMEG價格走高，但由于氨綸目前處于為夏季備貨的旺季，加之中間商已有漲價預期，從而會增加備貨，兩方面提升了氨綸的需求增加，從而有利于氨綸價格走高，從而有效傳遞成本上漲，相關公司氨綸業務盈利狀況良好。

　　毛利率提升4個百分點

　　氨綸成本能夠完全轉嫁，但相關公司股價走勢卻截然相反。宏源證券拆分了今年以來氨綸產業鏈中諸多產品的價格與價差變化，MDI和氨綸均較成功地轉嫁了成本上漲的壓力，相比較而言，MDI價格較年初僅上漲了2.13%，而氨綸價格卻從60000元/噸上漲至65000元/噸，漲幅達到8.33%。MDI為氨綸的直接上游原材料。MDI生產商煙臺萬華今年以來漲幅超過了兩成多，而氨綸代表企業華峰氨綸今年以來就幾乎原地踏步，甚至落后于上證綜指的表現。

　　目前，氨綸價格為65000元/噸，價差超過3000元/噸，行業平均毛利率從26%左右提高了4個百分點至30%。

　　新增產能為近三年低谷

　　股票市場上，產生上述與基本面背離的現象的原因恐怕在于市場對氨綸產能釋放的擔心。實際上，宏源證券預計，今年氨綸新增產能在6萬噸左右，主要集中在下半年，從全年產量來看，產能增速為21%。而近兩年國內氨綸產量增速分別為24%和32%，宏源證券認為市場完全可以吸收新增產能，從而對氨綸價格不會有太大的影響，不必太過擔憂。

　　在投資策略方面，A股氨綸相關上市公司均會有一定機會，但更看好華峰氨綸，氨綸價格上漲對華峰氨綸業績影響彈性最大。此外，由于煙臺氨綸同時還涉及芳綸等新材料，也可以給予一定的高估值，建議買入。

　　開年吞吐量猛增港口板塊存上漲動力薦3股

　　今年是“十二五”開局之年，國家“十二五”規劃提出要實現出口與進口、對外直接投資與外商直接投資兩個平衡，這將對中國貿易產生深遠影響，航運及港口業務穩健增長有保障。另外，部分沿海城市在做區域規劃，有些還涉及港口資源的整合，這也將推動港口做大做強。更值得注意的是，最新數據顯示，今年1月份主要港口貨物吞吐量都出現了超預期增長。港口人士認為此意味著海外經濟的復蘇勢頭良好，但他們對整年能否保持這一增長勢頭仍然存疑。不過，部分海外基金卻在逢低吸納海外港口類股票，A股港口板塊或存估值修復機會。

　　港口行業開局良好區域規劃再添后勁

　　2010年，國內港口行業締造了輝煌。有10個港口吞吐量超過2億噸，上海港集裝箱吞吐量首次超過新加坡港，成為世界第一大港。2011年，輝煌仍在延續。交通運輸部數據顯示，1月份，我國規模以上港口完成外貿集裝箱貨物吞吐量2.37億噸，同比增長13.5%。隨著國際普遍對經濟增長持樂觀態度。增長率與經濟增長速度保持對應關系的航運業今年有望繼續保持良好的發展態勢。

　　今年又是“十二五”開局之年，國家層面的推進動作頗多。此外，部分港口有新資產注入或股權增持。在多重機遇的推動下，目前普遍估值較低的港口板塊有望出現估值修復的交易機會。實際上，近期部分港口股諸如深赤灣A、鹽田港等公司已經在股價上有所表現。

　　港口行業開局良好

　　據交通運輸部最新數據，今年1月，全國規模以上港口貨物吞吐量7.35億噸，同比增長13.3%，開局形勢良好。其中，我國規模以上港口完成外貿貨物吞吐量2.37億噸，同比增長13.5%。大宗商品成為外貿貨量增長的重要推動力。鐵礦石、原油、成品油的進口量分別增長47.9%、27%、51%。全國集裝箱吞吐量達1350.47萬標準箱（TEU），同比增長17.6%。長三角和環渤海港口漲勢明顯。上海港、寧波-舟山港、天津港、營口港裝卸量同比增速超過20%以上。

　　從進出口形勢來看，1月份，PMI新出口訂單指數53.5%，較前一個月上漲0.3個百分點。PMI新出口訂單位于50%的分界點上方，是由于去年12月份歐美經濟有所復蘇導致新訂單有所增加。2月23日，國際貨幣基金組織報告透露，全球經濟復蘇正在加速。

　　中信證券研究認為，隨著我國經濟結構轉型以及集裝箱行業的復蘇，預計集裝箱行業將給港口行業帶來超預期的利潤，因此也將帶動港口行業在2011年的業績。

　　2011年1月起，寧波及其以北的主要港口紛紛上調了裝卸包干費。對相關上市公司而言，裝卸包干費是最主要的利潤來源。近日，深赤灣在接受機構調研時，公司方面也透露已經基本與船東公司談成增加5%的裝卸費。最新躋身全球第一大港的上海港盡管集裝箱裝卸費低于國內部分港口，至今卻依然按兵不動。長江證券認為，如果上海港依照周邊的寧波港綜合提價8%，測算下來可帶來接近10億收入。

　　不過也有業內人士指出，目前鐵礦石、煤炭等大宗物資在港口堆放數量越來越多，而鋼廠、電廠實際消耗量并沒有明顯增加。下半年，對于以裝卸大宗資源性商品為主的港口來說，可能面臨風險。但外貿集裝箱的全年貨量可能會好于預計。

　　國家層面規劃推動港口業升級

　　今年是“十二五”的開局之年，國家層面推動航運港口建設的動作較多。今年1月12日，國務院正式批復了《山東半島藍色經濟區發展規劃》，這是“十二五”開局之年第一個獲批的國家發展戰略，也是我國第一個以海洋經濟為主題的區域發展戰略。

　　口岸經濟是藍色經濟的主體之一。1月25日，國務院正式批復設立濰坊綜合保稅區，山東半島藍色經濟區獲批后由出口加工區轉型升級的第一家海關特殊監管區，青島海關關長臧玉健表示，此舉是利用功能政策優勢和優越的地理方位，加快青島機場和青島海港后移濰坊業務運作，并積極整合延伸煙臺、日照、威海、濰坊的港口功能，大力開展國際物流、國際貿易業務，逐步建立起服務濰坊、輻射山東及全國的高端國際物流中心。

　　而在2010年5月就批準通過的《長三角區域規劃》的戰略定位是亞太地區重要的國際門戶、全球重要的現代服務業和先進制造業中心、具有較強國際競爭力的世界級城市群。該規劃覆蓋的區域中有上海港、寧波—舟山港、南通港、連云港等著名港口。研究分析人士認為該規劃的作用之一就是加強長三角港口的一體化，避免惡性競爭。隨著上海國家國際航運中心建設的實質性推進，上海市“兩會”上交通港口局人士透露啟運港退稅政策有望得以實施。

　　此外，隨著產業西進，國務院今年1月21日下發了《加快長江等內河水運發展的意見》，主要任務中有打通西南地區連接珠江三角洲的水運通道，進一步完善珠江三角洲高等級航道網。大力推進京杭運河和長江三角洲高等級航道網建設等計劃，通江達海以達到降低物流成本。研究分析認為，在東南沿海地區外向型經濟向西部轉移以后，加快發展內河水運將有效保證沿海港口的貨量。

　　長江證券分析認為，上港集團早在幾年前開始實施長江戰略，隨著中國產業內陸轉移，長江沿線地區貨源增速將加快，公司在沿海港口中最大受益。中信證券則看好今年計劃注入資產的港口，天津港2011年集團計劃以現金收購方式將30萬噸原油碼頭注入A股成為亮點。

　　1月份數據超預期

　　上港集團“內外兼修”保增長

　　2010年上港集團吞吐量為2906.9萬標準箱，首次超越新加坡位居全球第一。對上港集團來說，這或許只是個開始，除了隨行業景氣度整體回升而“水漲船高”之外，費率的提升、費用的降低和產能的逐步釋放都意味著公司的業績彈性將高于行業平均水平，記者日前就這些問題與公司董秘姜海濤進行了交流。

　　上港集團的主營業務包括集裝箱業務、散雜貨業務、港口服務和港口物流業務，其中以集裝箱業務為主，其收入占據主營業務的一半以上。從航線看，公司集裝箱吞吐量主要去往歐洲、美國、亞洲近洋以及非洲南美澳洲等四大區域，其中歐美主干航線占比較大，而東南亞等新興航線增長較快。

　　行業整體景氣回升

　　去年以來，外圍經濟持續向好，反映在今年1月份的數據上，中國外貿進出口總額同比增長43.9%，1月份全國規模以上港口集裝箱吞吐量已達1350.47萬標準箱，出口額和港口集裝箱吞吐量分別同比上升37.7%和17.6%。姜海濤告訴記者，1月份通常并不是行業的最旺季，能有這樣的業績的確超過公司的預期，其原因可能在于出口的整體復蘇以及2月份春節前提前出貨的因素。一些行業研究員也有類似觀點，中金公司研究報告還將2011年全國集裝箱吞吐量的增幅預計為13%-15%，高于市場之前預期的10%，同時將集裝箱港口業績未來幾年的增速估計為15%-22%。

　　與行業數據相輝映，上港集團今年1月份的集裝箱吞吐量達到270.9萬標準箱，創歷史單月新高，同比增幅21%，該增速高于全國增速3個百分點，印證了公司的業績彈性較高。1月份的超預期數據為2011年全年的業務增長奠定了好的基礎，不過姜海濤也表示，雖然從1月份數據看今年有望繼續保持業務量的增長，不過全年的增幅能否達到甚至超過預期還要等一季度數據出爐之后才可能有一個比較清晰的判斷。此前業內人士曾測算，上港集團的業績未來幾年內生增速有望達到20%。

　　費率提升空間較大

　　與國際水平相比，中國集裝箱費率處于較低水平。而作為全球集裝箱和散貨吞吐量的第一大港，上港集團的裝卸費率甚至低于深圳鹽田和赤灣等國內港口。據此判斷，和國內其他港口上市公司相比，上港集團的費率提升空間最大。

　　去年12月，寧波港發布公告，自今年1月1日起將外貿集裝箱裝卸包干費率上調8%。據研究員判斷，上海港會保持跟周邊港口同步的提價幅度，若綜合提價8%，經測算可帶來約8.44億收入，稅后每股收益提升0.031元，業績增厚幅度達12.23%。據姜海濤介紹，在公司年前與船運公司簽訂的協議中，費率的確有所增長，但姜海濤沒有透露具體的增長幅度。

　　產能提升費用穩定

　　長江證券的研究報告顯示，和國內其他地區相比，長三角區域、珠三角區域港口產能利用率均處于較高水平，其2009年的產能利用率都在100%以上，2010年產能利用率更高，區域內一些港口碼頭已經出現飽和并超負荷運行的情況。上市公司中，除近年新投產碼頭泊位之外，碼頭利用率普遍達到飽和狀態。上港集團外高橋港區和洋山一期產能利用率都達到200%以上，特別外高橋港區單位岸線實際吞吐量達到30萬標準箱/百米，在國內港口中居首位。洋山2-3期，若按照實際能力可達到設計吞吐能力2倍以上的標準，洋山港區還有約1000萬標準箱以上的容量空間。

　　同時，由于集裝箱港口建設已經顯著放緩，盈利增速有望超過箱量增速。財務數據顯示，2010年上港集團箱量、營業收入和營業利潤分別上升16%、15%和39%，公司營業利潤率達35%，同比提升6%。2011年，公司只有外高橋六期的新泊位投產，分析人士預計，按照正常的產能利用率，在箱量達到4000萬箱前公司不需要投產新的泊位，故公司未來5年內固定成本將維持平穩。

　　自上港集團去年10月末公告收購洋山港之后，市場普遍擔心由收購帶來的折舊與財務費用將攤薄公司每股收益，股價也因此一度出現下滑。對此，姜海濤表示公司會盡力保持整個“十二五”期間業績的平穩增長。目前，洋山港的收購還在走審核程序，順利的話有望在二季度可以完成。（上海證券報）

　　空調行業：龍頭廠商估值持續修復薦3股

　　國泰君安日前發布1月空調產銷數據點評稱，根據產業在線最新數據，1月空調總產量1012.7萬臺，同比增長43.2%；銷量949.8萬臺，同比增長55.0%。其中，內銷409.8萬臺，同比增長42.5%；出口540.0萬臺，同比增長66.0%。庫存1144.8萬臺，同比增長23.9%。出口基數調高了25萬臺，影響了銷量增長幅度，但增速仍然是超預期的。空調銷量大超預期，以高姿態兌現了先前的行業月報《期待基本面與政策面的超預期》所強調的基本面超預期。

　　從企業競爭角度看：1.主流廠商中科龍、美的、格力銷量增速最高，分別為79%、76%與65%，其中內銷增長分別為125%、40%與28%。格力美的出口增長均超過100%。2.美的、志高及中小品牌（除春蘭）內銷增長快于行業，格力、海爾分別為28%與25%比行業略低，主要反映格力淡旺季較平衡的節奏，海爾渠道庫存較低的模式更能夠反映終端需求的增長。

　　點評稱，春節后至21日收盤，家用電器板塊漲幅達到13.3%，跑贏大盤8.5個百分點。目前板塊2011年動態PE約18.2x，格力、美的、海爾動態PE分別為10.7x、13.4x與14.7x，在基本面政策面超預期逐步兌現的背景下，板塊尤其是龍頭廠商的估值修復有望持續，維持“增持”評級。（上海證券報）