周二隔夜回購利率微降8BP至2.02%，7天回購利率小漲11BP至6.22%，14天回購利率則回落54BP至6.51%。盡管7天和14天回購利率仍處在高位，但銀行間市場流動性并未出現緊張局面，資金拆借并不困難。整體來看，準備金上調以及石化轉債對資金面的影響小于預期。

　　資金面沖擊弱化后，市場成交稍顯活躍，收益率出現小幅下行。國債方面，剩余9.8年的100041成交在4.00%，下行4BP；剩余6.8年的100038成交在3.83%，下行6BP；短期限品種剩余0.9年的110001成交在3.00%，下行2BP。金融債方面，短端和10年期品種收益率都有小幅回落。浮息債方面，新發的3年期Shibor浮息債110206成交價格在100.26元到100.30元之間，之前表現活躍的5年期Shibor浮息債110402成交在100.15元，與前期基本持平。

　　與利率產品相比，信用市場較為冷清，投資者多持觀望態度，新發AA級短融11玉柴CP01成交在5.00%，僅有6BP溢價，而上周AA級短融溢價幅度超過20BP，市場情緒可見一斑。中票方面，盡管交易商協會定價估值一再調高，但在當前配置型機構謹慎、交易型機構匿跡的情形下，新發中票無人問津。此外，企業債一級市場也面臨發行利率中樞上行的局面。

　　筆者認為，未來市場收益率處于震蕩上行的過程，持有短久期品種仍是上策。但在下次加息未來臨之前，信用債特別是3-5年期品種的升幅已較為有限，可予以關注。

　　（國泰君安證券 劉頡）