劉宗源

　　昔日輝煌的中金公司，正在面臨一場場的挑戰(zhàn)，人事、研究、投資、集合理財(cái)……

　　最先挑戰(zhàn)中金的是人事，這也是引發(fā)其他挑戰(zhàn)的導(dǎo)火索。

　　證券行業(yè)是一個(gè)以人為本的行業(yè)，昔日中金能如此輝煌，除了擁有深厚的背景外，最讓中金驕傲的是擁有人才優(yōu)勢。

　　中金公司即便一個(gè)普通研究員，大多不僅擁有高學(xué)歷或海外留學(xué)背景等，而且還有豐富的資本市場的投資經(jīng)驗(yàn)。

　　正因?yàn)楣�司人才具有�?yōu)勢，打造了以前中金公司扎實(shí)的資本市場研究平臺(tái)，每每各券商研究報(bào)告出爐，中金公司的報(bào)告總是能讓機(jī)構(gòu)投資者多看一眼，而且成為很多券商研究員撰寫研究報(bào)告的范本或者模仿的對(duì)象。

　　中金出爐的行業(yè)報(bào)告和年初的十大金股，往往成為不少投資者重點(diǎn)的研讀投資寶典，中金公司觀點(diǎn)，一度成為投資者把握未來方向的風(fēng)向標(biāo)。

　　但是自從去年以來，這樣的狀況正在發(fā)生變化，主要原因是該公司的一些重量級(jí)的人物正在一個(gè)個(gè)地離開。

　　在去年早些時(shí)候，首先是公司的董事總經(jīng)理貝多廣拉開了中金人事地震的序幕，此后首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘、投資銀行業(yè)務(wù)委員會(huì)執(zhí)行主席兼投資銀行部負(fù)責(zé)人丁瑋、研究部（香港）副總經(jīng)理沈建光、首席策略師高挺、宏觀經(jīng)濟(jì)研究員邢自強(qiáng)……他們相繼離開。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，有數(shù)十位中金公司重量級(jí)的研究人員已經(jīng)離開，并且大部分跳槽至競爭對(duì)手的公司中。

　　不言而喻，中金公司的人事變動(dòng)的影響絕不是短期工作人員的青黃不接，而是流走這些人員對(duì)公司未來的挑戰(zhàn)。

　　短期對(duì)中金公司的影響現(xiàn)在已經(jīng)初步顯現(xiàn)。近期的宏觀經(jīng)濟(jì)等多領(lǐng)域的研究報(bào)告質(zhì)量明顯變化，媒體不斷報(bào)道中金公司的宏觀研究越來越不靠譜，其股票池質(zhì)量也遠(yuǎn)不如從前。

　　接替哈繼銘的是原巴克萊資本中國經(jīng)濟(jì)研究主管、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生，在新的研究核心的帶領(lǐng)下新研究團(tuán)隊(duì)正在接受市場的檢驗(yàn)。

　　投行業(yè)務(wù)也發(fā)生了變化，中金公司切得的承銷和保薦業(yè)務(wù)蛋糕越來越少。

　　2009年這塊業(yè)務(wù)還以10.97億元位居所有投行中榜首，去年卻落為第七名，在絕對(duì)收入上大幅縮水，承銷與保薦費(fèi)僅有7.4億元，同比下降了30%，與第一名平安證券20.1億元的承銷費(fèi)相比的話，相差甚遠(yuǎn)，不及其零頭。

　　投資管理能力明顯下降，雖然中金公司是國內(nèi)券商集合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的先行者，但是2010年的業(yè)績實(shí)在難以向投資者交差。

　　截至2010年12月31日，除去3只今年新成立的產(chǎn)品，剩下的8只中有一半虧損。中金股票策略二號(hào)虧損高達(dá)18%，位居所有券商集合理財(cái)產(chǎn)品中倒數(shù)第一；其他3只產(chǎn)品的排名也占據(jù)了非限定集合理財(cái)產(chǎn)品排名中的后10中3個(gè)席位。

　　如此難堪的業(yè)績關(guān)鍵原因是研究能力下降，對(duì)市場的判斷發(fā)生了明顯的誤差。

　　《投資者報(bào)》記者閱讀這些產(chǎn)品季度報(bào)告發(fā)現(xiàn)，虧損的原因主要在于年初錯(cuò)誤地預(yù)判了風(fēng)格轉(zhuǎn)換，在去年的一二季度配置了很高的金融地產(chǎn)倉位。

　　2010年的中金公司的案卷已經(jīng)合上，整體能力的滑落已經(jīng)成為難以改變的事實(shí)，未來能否重現(xiàn)昔日的雄風(fēng)，關(guān)鍵還得看接替原團(tuán)隊(duì)的投資研究人員有何作為。