資金“屯兵”8大細分農業龍頭有后勁（一）

　　兔年伊始，A股市場表現最為強勁和穩健的便是農業板塊。據《證券日報》研究中心最新統計，農林牧漁板塊指數在近三個交易日累計上漲7.06%，而同期上證指數僅上漲1.01%。其中，金健米業三天大漲28.28%，另有華英農業、星河生物等8只股票同期上漲超過10%。

　　據分析，農業板塊的強勁上漲主要受到政策利好和糧價上漲雙重因素影響。國務院常務會議“聚焦”大旱背景下的糧食生產，推出10項扶持政策，以期“保持今年糧食穩定增產，穩定消費價格總水平”。干旱使糧價持續上漲，全球食品價格指數連續7個月上漲，創歷史新高。

　　本期價值選股，我們關注農業的四大子板塊，從中選出8只龍頭股，這些股票在春節后三天內得到資金的“屯兵”，并且這些股票業績突出，最新估值相對較低，券商等研究機構給予“買入”、“增持”等積極的投資評級。

　　提價+政策扶持種子龍頭業績后勁足

　　在種子提價、政策扶持等利好因素的刺激下，種子板塊備受市場關注，在這些企業中，最值得推薦的當屬擁有優質種子品種、產銷兩旺、盈利水平可能超預期的龍頭企業，其具有的品牌核心競爭優勢將獲得更大的發展空間。

　　節后主力布局4只種子股

　　據《證券日報》市場研究中心及WIND資訊最新統計，本周以來種子生產板塊指數累計上漲7.35%，跑贏上證指數7.35個百分點，期間主力資金凈流入量達54.176萬元，周換手率為8.28%；技術上，該板塊受利好消息刺激，本周四整體跳空高開，周五仍未回補跳空缺口，強勢明顯。

　　具體數據來看，該板塊有4只個股被主力資金積極介入，占該板塊交易中5只個股總數的80%，這些個股合計主力資金凈流入2189.916萬元，平均每股主力資金凈流入547.479萬元，僅有隆平高科1只個股呈現主力資金凈流出，流出額為547.479億元。主力資金凈流入的個股分別為：敦煌種業、豐樂種業、登海種業、荃銀高科等4只。

　　其中，敦煌種業本周主力資金凈流入876.652萬元，排名該板塊第一，周漲幅達7.34%，換手率為6.89%。公司是農業產業化國家重點龍頭企業，年產各類農作物種子1億公斤(種子經營產銷量位居全國前4位，其中玉米雜交制種占全國需種量的10%、瓜菜種子出口占全國同類種子出口量的10%左右)，收購加工皮棉50萬擔(棉花購銷量占甘肅棉花總量的50%)；目前擁有種子加工企業7個、棉花加工企業6個，種子和棉花總加工能力分別為6.5萬噸、7萬噸。共有1個小麥品種通過國家審定、5個玉米品種、2個水稻品種、3個棉花品種、2個瓜菜品種通過省級審定。

　　豐樂種業本周主力資金凈流入821.277萬元，排名該板塊第二，周漲幅達7.60%，換手率為15.14%。公司主營各類種子種苗，殺蟲劑、除草劑、微肥等農化產品。公司擁有各類良種及農產品生產基地2萬公頃，分布于最適宜制種的生態區域，每年向社會提供玉米、水稻、小麥、西甜瓜、棉花等幾十個種類500多個優良品種。目前，公司是我國產銷量最大的“兩系”雜交水稻種子公司和西甜瓜種子公司。現每年向農戶提供2500萬公斤以上的雜交玉米種子，在黃淮海區域市場占有率10%以上。現每年推廣銷售兩系雜交水稻種子750萬公斤以上。公司主導產品的產量比我國平均畝產分別高125公斤（玉米）、75公斤（水稻），每年推廣新品種約增收糧食20億公斤，為我國的糧食安全做出了積極貢獻。

　　登海種業本周主力資金凈流入464.572萬元，排名該板塊第三，周漲幅8.71%，換手率5.32%。公司在國內玉米種子生產規模中處領先水平，到內蒙等三大基地改建完成，公司制種規模可以達到5800萬公斤，募資項目完成后，公司的制種規模有望攀上全國第一的高位。"登海"牌商標被評為中國馳名商標，公司育成的緊湊型玉米雜交種累計推廣面積達10億多畝。09年8月公司自主研發的玉米新品種登海662、登海3769，經國家農作物品種審定委員會審定通過。

　　需求加大 種子公司業績可期

　　2010年7月份以來，國內和國際主要糧食品種價格上漲較快，根本原因是寬松貨幣政策，直接原因是主要糧食產區遭受干旱、水災、高溫等自然災害導致糧食預期減產，俄羅斯等主要糧食出口國禁止糧食出口。

　　糧食價格上漲和減產將導致政府和農戶采取措施擴大糧食種植面積和提高單位面積產量。種子是糧食生產的主要生產資料，種子本身也是糧食，糧食價格上漲和減產將導致政府和農戶采取措施擴大糧食種植面積和提高單位面積產量，因此增加對糧食種子、尤其是優質糧食種子的需求，有利于種子上市公司擴大經營規模和提高經營業績。

　　目前，我國種子行業主要上市公司有登海種業、隆平高科、萬向德農、豐樂種業、荃銀高科、敦煌種業、禾嘉股份等7家。其中，登海種業、萬向德農和敦煌種業3家公司位于我國北方地區，以研發、生產和銷售玉米種子為主，隆平高科、豐樂種業、荃銀高科和禾嘉股份4家公司位于我國南方地區，以研發、生產和銷售水稻種子為主，其中禾嘉股份非種子業務營業收入所占比重比較大。過去五年，種子上市公司營業收入總體上呈現振蕩上升趨勢，其中登海種業和敦煌種業兩家玉米種子龍頭上市公司2007年以后營業收入上漲幅度比較大。在7家種子上市公司中，登海種業毛利率最高，2009年毛利率達到55%以上，而且持續多年穩定增長，說明研究開發和技術引進對提高公司經營業績作用明顯，公司種子毛利率高于其他上市種子公司毛利率，也是公司未來擴大經營規模和提高盈利水平的根本保證。

　　荃銀高科是新上市公司，2009年毛利率達到40%以上；其他5家種子上市公司2009年毛利率25%-35%之間，而且多年穩定在該區間，說明研究開發和技術引進對提高公司經營業績作用不明顯，種子科技含量不高導致進入門檻較低，市場競爭激烈，毛利率持續多年徘徊不前。

　　目前整個市場的通脹預期比較強，農業板塊作為一個抗通脹的品種，整個板塊都會受到關注。農業2010年因為天氣等自然災害原因導致減產，農產品價格出現一定上漲；加上全球流通性比較充裕，更加加重了上漲趨勢。去年底，發改委價格司副司長周望軍表示，國家將采取四項措施防止物價持續上漲，第一就是發展生產，重點是發展農業生產，只要農產品和基本的消費品供應能夠保障，應對通貨膨脹就有了堅實的基礎。同時他表態，要采取各種手段保障2011年乃至以后的糧食生產，對于農業板塊是一個利好措施，對于農業板塊，最受益的是種子板塊。

　　種業呈現四大競爭格局

　　對于農業種植方面，東海證券認為，目前，行業市場表現驅動力仍然是對高增長或盈利情況改善、業績釋放的預期。行業可能在上半年表現優于下半年，主要原因在于上半年是銷售集中期，也即業績釋放期，同時也是政策集中受益期。糧價持續上漲帶來長期機會，短期機會在于行業整合帶來的市場擴大與規范，這使得研發力量之于種業比以往更為重要。重點推薦隆平高科和大北農。

　　東興證券預計種子價格上漲可達15%以上，上市公司中優質種子的價格漲幅將更高。相關上市公司：隆平高科、大北農、荃銀高科、登海種業、敦煌種業、豐樂種業等。

　　在國家政策指導，以及種子企業紛紛進行銷售改革、引進新品種的背景下，中郵證券認為后續種子行業的行業競爭格局是：一、好種子跳出供求關系影響，形成品牌，種子間價格及競爭力差異擴大，普通種子的市場份額越來越小；二、行業集中度提高，形成8-10家壟斷市場的大型種子企業。不排除大型農業集團通過并購進入行業；三、商業化育種后，種子企業的研發實力顯得更為重要，成為評判種子企業的核心指標；四、行業運作越來越規范。

　　總之，種業基本面持續向好，種子企業不斷做大的背景下，種業引來新的成長階段，景氣度將不斷提升。中郵證券認為，戰略性看好種子行業，最核心的邏輯依然是：保障糧食安全的關鍵是單產，提高單產的關鍵是種子。建議投資者積極關注，分享行業個股的成長和價值提升。重點推薦產業布局完善、研發實力最雄厚、報表未能完全體現公司價值的隆平高科；研發實力雄厚、最先實施營銷改革、擁有較多優勢品種的登海種業。

　　長江證券則把注意力集中在隆平高科身上，近期隆平高科正進行股權整合，整合完成后，公司將由外資參股公司轉變為純內資公司，作為種子行業的龍頭公司，隆平高科將在種業改革浪潮中成為主要幫扶對象，長江證券認為公司的想象空間較大。

　　全球食品價格指數已經連續7個月上漲，今年1月全球食品價格創歷史新高。分析人士指出，若天氣情況沒有顯著改善，農產品價格將再次步入上漲軌道。值得注意的是，在二級市場，兔年的前三個交易日里主力資金凈流入量達2.387億元，從而誕生了金健米業第一牛股。

　　主力布局6只農產品股

　　據《證券日報》市場研究中心及WIND資訊最新統計，本周以來農產品加工板塊指數累計上漲5.26%，跑贏上證指數4.25個百分點，期間主力資金凈流入量達23678.12萬元，周換手率為9.97%；技術上該板塊已漲至半年線與30日均線處，量能明顯放大，走勢明顯向好。

　　具體數據來看，該板塊有6只個股被主力資金積極介入，占該板塊交易中9只個股總數的66.67%，這些個股合計主力資金凈流入30463.96萬元，平均每股主力資金凈流入2367.81萬元，另有3只個股呈現主力資金凈流出，流出額為6785.84億元。主力資金凈流入的個股中，金健米業、豐原生化、東凌糧油等3只個股，凈流入均超過500萬元。

　　其中，金健米業本周主力資金凈流入24614.76萬元，排名該板塊第一，周漲幅達28.28%，換手率為41.45%。公司是我國糧食系統的第一家上市公司，是首批農業產業化國家重點龍頭企業，國家水稻工程優質米示范基地。公司地處湖南，年加工稻谷產能約為20萬噸。湖南的早秈稻產量占全國的23%，據悉，湖南將有7個早秈稻交割庫。公司子公司湖南金健糧油實業發展有限責任公司參與鄭州商品交易所早秈稻期貨交割倉庫的工作，從事不低于1萬噸的交割倉儲服務。

　　豐原生化本周主力資金凈流入4830.171萬元，排名該板塊第二，周漲幅達4.34%，換手率為4.03%。公司是我國生物化工行業規模最大的檸檬酸生產企業，亞洲最大的檸檬酸生產和出口基地，檸檬酸生產能力達18萬噸，居世界第一，占世界檸檬酸生產份額的17%，出口量居中國精細化工產品之首。豐原生化是安徽省唯一一家燃料乙醇供應單位，目前燃料酒精產能已達到44萬噸/年，乙醇汽油已實現對安徽全省、山東省7個地市、江蘇省5個地市、河北省2個地市的燃料酒精的平穩供應，受益《可再生能源發展“十一五”規劃》。

　　東凌糧油本周主力資金凈流入560.697萬元，排名該板塊第三，周漲幅1.48%，換手率7.70%。公司目前業務包括油脂壓榨、糧食貿易、基礎物流等，下屬的大豆壓榨企業有廣州植之元油脂實業有限公司及其全資子公司廣州植之元油脂有限公司。“植之元”歷經十年發展，以其穩定的質量、優良的服務在市場中享有崇高的品牌聲譽。公司目前為我國最重要的商品期貨交易所──大連商品交易所的注冊交割庫，在保障本區域糧食安全及城鄉居民菜籃子工程建設方面發揮著積極重要的作用。

　　農產品步入長期牛市

　　聯合國糧農組織2月3日發表報告指出，1月全球食品價格指數為231，與去年12月相比上升3.4個百分點，連續7個月上升，為糧農組織1990年開始統計全球食品價格以來最高。除肉類價格保持穩定外，其他食品價格1月均大幅上揚，其中漲幅最大的是乳制品，其次是食用油和谷物。經濟分析師預計，食品價格高位將持續數月。

　　糧農組織經濟學家阿卜杜勒—禮薩·阿巴西安說，食品價格高企將持續一段時間，不容樂觀，應當引起各國、尤其是低收入糧食短缺國重視。這些國家的政府今后可能面臨糧食進口資金不足。阿巴西安說，一些國家糧食作物收成不錯。與全球食品價格飛漲相比，這些國家主食糧價維持在較低水平，令人稍感安慰。

　　2月9日，中國政府提出了農業補貼和其他一系列扶持政策，旨在鼓勵糧食生產。國務院部署了十項措施，將為冬小麥抗旱澆水、小麥和玉米種植以及防治病蟲害提供小額補助；中央財政預安排農機購置補貼資金12億元；投入超過60億元人民幣的資金用于抗旱基礎設施建設，并將稻谷的最低收購價格提高約40%。目前新興國家紛紛出招控制食品價格上漲。印度延長了小扁豆和食用油的出口禁令，還與其宿敵巴基斯坦達成了進口1000噸洋蔥的交易，洋蔥是印度飲食中的關鍵食材。韓國對一些食品降低了進口關稅。印尼則鼓勵國民種植辣椒以增加供應量。除取消關稅外，印尼還計劃投資至多3萬億印尼盾(合約3.31億美元)幫助那些受到食品價格波動影響的居民，并呼吁其他發展中國家不要囤積大米或限制大米出口。

　　知名財經評論員白嶺撰稿表示，長期來看，農產品價格受供需兩方面影響。需求方面，農產品是人類的必需品，是個典型的剛需；供給方面，由于美國長期對農業的補貼，造成了美國農產品對全世界的“傾銷”，進而使得部分主要產糧國主動放棄了糧食生產（典型的如菲律賓），導致全球范圍內的農業播種面積增長緩慢。中短期來看，農產品受兩方面影響：其一是石油價格；其二是天氣、氣候。短期內，石油價格保持高位，糧食庫存的減少及惡劣天氣的持續將使農產品價格走高得到有力支撐，食品價格將承受繼續上漲的壓力。農產品或是商品的第二波牛市。

　　中郵證券認為，對于農產品價格走勢仍維持前期看法，在供給難以增長、國家最低收購價政策和種植成本上升的推動、價格未達歷史高位下，糧食價格仍將繼續上行；生豬價格從去年7月開始進入新的周期，價格會繼續回升；海參價格維持高位運行。

　　機構：農產品價格上半年仍強

　　渤海證券表示，目前我國番茄醬對外出口報價為850－900美元/噸，番茄醬價格上漲行情已啟航。中糧屯與新中基出現趨勢性投資機會。

　　與此同時，東興證券認為，聯合國糧農組織食品價格指數創新高、糧農組織發布中國小麥旱情預警、國際災害天氣推動大宗商品上漲等因素將影響量價預期，若天氣情況沒有顯著改善，農產品價格將再次步入上漲軌道。建議關注糧食種植與種業，包括北大荒、亞盛集團、登海種業、豐樂種業、荃銀高科、大北農等；由農產品推動的漲價將傳導到養殖類，建議關注圣農發展、雛鷹農牧、正邦科技、順鑫農業等。

　　東興證券認為，A股中有3家從事棉花業務的公司是新賽股份、新農開發、敦煌種業，近年業績增速不高或下滑，棉花價格的高漲使上市公司扭虧或業績改善存在可能。

　　國內農產品期價曾在11月份國家加息及出臺物價調控政策后大幅下跌，并波及至國際農產品市場。隨著利空消息逐步被消化，市場開始重新關注供求基本面的情況，12月份多數農產品期價企穩回升，向調控前的高點靠攏。從基本面來看，國內糖、棉、大豆出現較大供需缺口，對外依存度進一步增加。我國主要飼用作物玉米亦出現供求偏緊的局面。渤海證券認為，小麥、稻谷受種植成本增加以及其他作物價格上漲帶動影響亦漲勢難抑。2011年全球天氣仍令人擔憂，澳大利亞農作物主產區遭受暴雨，我國南方地方近期遭遇凍雨天氣，阿根廷、巴西大豆、玉米生長遭遇天氣干旱，太平洋地區的拉尼娜現象等等對2011年農產品供給帶來不少擔憂。國內外農產品供求基本面偏緊的局面短期內難以改變。預計農產品價格仍將在2011年上半年走強。國家調控政策對農產品價格的壓制作用不具有可持續性，市場終歸要回到基本面上來。渤海證券表示，仍對農產品板塊充滿信心，積極關注農產品相關個股：東凌糧油、金德發展、南寧糖業、保齡寶。

　　中信證券預計，在我國人多地少、農產品需求持續增加，以及勞動力成本加速提高等因素推動下，農產品價格加速上漲已成必然趨勢。