■ 講述者︱石勁涌 大同證券研究所所長、首席策略師

　　■ 采訪者︱李雅琪 《投資者報》記者

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　　2011-1-31

　　一套合身的西裝，深色暗紋的領帶，一副細絲邊眼鏡，散發出儒雅睿智的學者氣質。每一次提問之后，會有幾秒鐘的沉思，再徐徐道出答案。

　　石勁涌，地道的山西人，普通話很不錯，只能聽出細微的山西口音。住在太原，工作在大同證券。感覺得出，他擁有山西人內斂、穩重的氣質。看好山西的煤炭股，他的虎年投資理念就是“市場恐懼時就是投資者最好的機遇。”

　　談起過去的這一年，他提到平凡。之所以說“平凡”，他說：“在過去二十年A股市場發展的歷程中，2010年絕對是最平凡的一年。沒什么大漲大跌，更談不上牛市熊市。”

　　可是，這一年，他卻很忙，忙得經常看不到最疼愛的女兒。定策略，擴隊伍，帶隊全國跑。有成功，有失策，更多的是樂趣。

　　全年判斷基本準確

　　2010年1月初的公司的年度策略報告會上，石勁涌對全年做了個比較明確的預測：2010年將震蕩下行，全年將是兩頭高中間低，機會可能出現在四季度，全年比較難賺到錢。

　　在當時大部分機構都看多的情況下，這一預測受到了不少客戶的質疑。結果并不意外，從這一年的走勢來看，這個預測是正確的。

　　早在2009年8月，他就開始看空A股。他認為，從趨勢理論來看，已經明確形成了一個年度大頂。于是堅決調整，整個大同證券研究所的研究方向改變了，要打保守仗。

　　看空大勢。在這樣的市場環境下，主動出擊的難度太大，為了避免造成不必要的損失，進而將研究方向，轉向保守防御型股票。也為了這樣的保守策略更好的進展，他擴充了隊伍，專心投入研究保守防御型板塊。

　　研究隊伍擴充起來了，這樣的逆勢擴張、逆潮而動，讓石勁涌承受不小的壓力。

　　讓他意外的是，這批新來的研究精英很爭氣，成長很快，研究團隊推薦了歌爾聲學，作為新行業研究的第一炮。推出之時，恰逢市場不少券商調低這只股票的評級，就連公司內也有質疑的聲音；后市證明，他的判斷是正確的，歌爾聲學是一只好股票。

　　研究方向調向防御板塊

　　2009年，他帶領研究團隊，主要研究方向是煤炭，因為山西坐擁全國最好的煤炭資源，在這塊研究上是有優勢的。

　　看空大勢后，他主動將研究方向調向防御，新增了電子、醫藥、食品飲料等行業的研究。這樣的行業，在大勢下，是最好的防御武器。

　　2010年，他帶領研究團隊繼續加強電子、醫藥、食品飲料等行業的研究力度，不斷派出研究員到全國各地挖這些板塊中的優質品種，推薦了萊寶高科、天士力、山西汾酒等股票，其后表現都相當不錯。

　　同時，對于煤炭的研究也沒有放棄，繼續加強，挖掘了欣網視訊、悅達投資等小煤炭品種，獲得了超越大盤的良好收益。

　　盡管整體策略上，他把握住了。但不可避免在一些短期策略判斷上，摔了跟頭，陸續出現了一些失誤。由于藍籌股整體表現不好，上半年曾一度推薦過的蘭花科創，使客戶賬戶短線出現了虧損。

　　下半年行情有點意外

　　說起失誤，石勁涌最為懊悔的是下半年的判斷。第三季度，在做年中策略時，他有這樣一個基本的判斷，即2010年必須要加大力度進行宏觀調控、抑制通脹，否則2011年通脹將很難控制，所以，下半年不排除同時動用利率和存款準備金率，把通貨膨脹控制在形成期。

　　在做下半年策略時，他認為行情并不會有任何起色。所以對于2010年下半年，基本判斷依然是震蕩向下，但隨后的市場表現還是給了他一記重擊。

　　市場從下半年開始就一路上攻，沒有給猶豫者太多反應的時間。石勁涌感嘆道：“雖然八、九月份，看到央行貨幣政策進入真空期，政府對房地產調控進入了真空期，且美國新一輪量化寬松也將出臺在即。想到要馬上改變策略，卻錯過時機。沒有很好地幫客戶在最底部抄底。”

　　這一次的經歷，在他看來，是他工作上的失誤。現在回頭總結，他覺得最主要的原因，是對經濟政策在各方博弈中，動態變化的趨勢認識不夠。他認為，二季度歐洲主權債務危機爆發后，中國政府已多次發出維穩信號，但當時只是簡單地把國內的通貨膨脹問題放在首要去考慮，有失片面，造成此次預測的失誤。

　　并不想做常勝將軍

　　2010年這一年，石勁涌回憶起有趣的事，打賭經歷讓他印象深刻。上半年，趕流行開了一個微博，與其中幾個朋友聊得很投機。

　　有一次聊得興起，即推薦了一只大湖股份，當時，從基本面看，認為拿一年有機會賺50%。

　　在當時，這并不符合他對全年股市的判斷，所以也僅是開玩笑罷了。沒想到，聽了推薦的這位朋友很認真，如果真如他判斷，請他和參與討論的微博網友到山西吃太原菜、喝汾酒。

　　當時一聽此消息，圍觀者甚眾。他當時還是很有信心地應了這個局，但最終看這只股票，最大漲幅35%，沒有他認為的50%那么多。

　　石勁涌對打賭游戲的結果并不在意，這個市場沒有常勝將軍。他很喜歡今年的一個流行詞，“神馬都是浮云”。他這樣感慨：經歷過大起大落之后，回眼望，神馬都是浮云，唯有不斷磨礪，才會在股市中獲得成功。

　　說起2011年，他難得幽默了一次：今年如果太樂觀，會有一定損失的，但今年如果太悲觀，會損失一生的。