(上接D1版)

　　（二）最近三年及一期非經(jīng)常性損益

　　單位：萬(wàn)元

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　　（三）財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　1、最近三年及一期的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

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　　2、凈資產(chǎn)收益率及每股收益

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　　（四）管理層討論與分析

　　1、財(cái)務(wù)狀況分析

　　（1）資產(chǎn)構(gòu)成及財(cái)務(wù)狀況分析

　　報(bào)告期內(nèi)公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如下表所示：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元

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　　由上表可見(jiàn)，公司最近三年及一期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有如下特點(diǎn)：

　　①流動(dòng)資產(chǎn)及非流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，2007－2009年末流動(dòng)資產(chǎn)率（流動(dòng)資產(chǎn)率＝流動(dòng)資產(chǎn)／總資產(chǎn)）在70％－75％之間，2010年6月末流動(dòng)資產(chǎn)率有所降低，主要是為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模而購(gòu)買(mǎi)土地使用權(quán)所致。報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)未發(fā)生重大變化。

　　②流動(dòng)資產(chǎn)率較高，表明公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投入資金較多，公司正處于持續(xù)、健康的蓬勃發(fā)展階段；同時(shí)這種結(jié)構(gòu)與公司所處的飼料生產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)速度較快的業(yè)務(wù)特性也是相適宜的。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類(lèi)豬飼料的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，原材料備貨量較大、存貨及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，銷(xiāo)售回款較快，因此流動(dòng)資產(chǎn)主要包括貨幣資金和存貨（主要為原材料）。

　　公司管理層認(rèn)為：公司流動(dòng)資產(chǎn)率較高，主要原因是公司業(yè)務(wù)處于蓬勃發(fā)展階段，為了提高資金使用效率，目前生產(chǎn)、辦公所需的廠房和辦公樓部分采取租賃方式，因此流動(dòng)資產(chǎn)率相對(duì)較高。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步壯大，為降低成本費(fèi)用、改善公司的科研、生產(chǎn)和辦公條件，未來(lái)將會(huì)加大固定資產(chǎn)投入。

　　（2）公司償債能力分析

　　報(bào)告期公司主要償債指標(biāo)如下：

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　　由上表可見(jiàn)，公司流動(dòng)比率及速動(dòng)比率總體水平較高且在報(bào)告期內(nèi)有所升高，反映了公司具有較好的資產(chǎn)流動(dòng)性和較強(qiáng)的短期償債能力。

　　報(bào)告期內(nèi)公司資產(chǎn)負(fù)債率總體呈上升趨勢(shì)，從2007年末的29．17％升高至2010年6月末的41．20％，與公司的經(jīng)營(yíng)狀況相匹配。

　　報(bào)告期內(nèi)公司的息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)及利息保障倍數(shù)很高，表明公司有足夠的盈利來(lái)償還借款利息，有利于公司保持較強(qiáng)的債務(wù)融資能力。

　　2、盈利能力分析

　　（1）營(yíng)業(yè)收入的構(gòu)成分析

　　①收入構(gòu)成分析單位：萬(wàn)元

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　　由上表可見(jiàn)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)總收入的比例基本穩(wěn)定在99％以上。

　　②主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成分析

　　公司報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類(lèi)別列示如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元

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　　公司產(chǎn)品主要為各類(lèi)豬飼料，即豬用配合料、豬用濃縮料、豬用預(yù)混料。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出且優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2007－2009年度及2010年1－6月各類(lèi)豬飼料銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為83．14％、84．42％、90．49％、91．75％，其中公司核心產(chǎn)品教槽料及豬用濃縮料（含教槽濃縮料）銷(xiāo)售收入合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為52．34％、58．59％、59．50％、54．20％，比重保持穩(wěn)定。

　　（2）利潤(rùn)的主要來(lái)源

　　①按利潤(rùn)表項(xiàng)目分析單位：萬(wàn)元

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　　由上表可以看出，報(bào)告期內(nèi)公司的利潤(rùn)總額基本上來(lái)源于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)而持續(xù)、快速的增長(zhǎng)，公司管理層認(rèn)為，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司利潤(rùn)將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利能力也將得到鞏固和持續(xù)的提升。

　　②按產(chǎn)品類(lèi)別利潤(rùn)來(lái)源分析

　　報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)按類(lèi)別的毛利及構(gòu)成情況如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元

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　　公司長(zhǎng)期致力于各類(lèi)豬飼料產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，主業(yè)突出，穩(wěn)步發(fā)展，報(bào)告期內(nèi)公司的毛利主要來(lái)源于豬飼料銷(xiāo)售，其他飼料和養(yǎng)殖產(chǎn)品占比較小。豬飼料中毛利占比最高的是豬用配合料、其次為豬用濃縮料和豬用預(yù)混料，與收入構(gòu)成情況一致。2007－2009年度及2010年1－6月豬飼料實(shí)現(xiàn)毛利占當(dāng)期毛利比重分別為94．17％、88．86％、94．37％、94．69％，可見(jiàn)公司利潤(rùn)主要來(lái)源于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，即豬用配合料、豬用濃縮料和豬用預(yù)混料，公司持續(xù)不斷的加大對(duì)教槽料等豬用飼料的技術(shù)研發(fā)投入、改進(jìn)生產(chǎn)工藝、擴(kuò)大生產(chǎn)能力有力地保證了公司盈利能力的持續(xù)和穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　3、現(xiàn)金流量分析

　　公司報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流量的主要情況如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元

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　　（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

　　公司2007－2009年度及2010年1－6月銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收入與營(yíng)業(yè)收入比例分別為100．51％、100．49％ 、100．10％、97．13％。最近三年及一期合計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與合計(jì)凈利潤(rùn)比例為95．49％，表明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流充沛，盈利質(zhì)量較高。

　　（2）投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

　　公司正處于快速發(fā)展階段，固定資產(chǎn)購(gòu)置等資本性支出現(xiàn)金規(guī)模較大， 2007－2009年度及2010年1－6月投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~合計(jì)－8，132．69萬(wàn)元，主要是購(gòu)置新設(shè)備、土地的資金投入。

　　（3）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

　　隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，為了補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需現(xiàn)金，公司報(bào)告期內(nèi)取得股東投資2，740．00萬(wàn)元，同時(shí)也增加了銀行借款規(guī)模，截至2010年6月末短期借款余額4，000萬(wàn)元。現(xiàn)金流出主要為公司分配的現(xiàn)金股利，2007－2009年度及2010年1－6月分別支付股東現(xiàn)金股利1，120．00萬(wàn)元、1，000．00萬(wàn)元、1，250．00萬(wàn)元、1，250．00萬(wàn)元，表明公司一向注重對(duì)股東投資的回報(bào)。

　　4、財(cái)務(wù)狀況和盈利能力的未來(lái)趨勢(shì)分析

　　（1）主要財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和困難

　　①財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)

　　Ａ．資產(chǎn)質(zhì)量良好、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理

　　多年來(lái)公司堅(jiān)持“現(xiàn)款現(xiàn)貨、先款后貨”為主的銷(xiāo)售原則，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度大為提高，壞賬風(fēng)險(xiǎn)降至較低水平，保障了資產(chǎn)質(zhì)量；致力于改善存貨管理，在保障生產(chǎn)需要、降低采購(gòu)成本的同時(shí)，盡可能減少了庫(kù)存，存貨周轉(zhuǎn)較快，資金得到充分的運(yùn)用。因此，良好的公司資產(chǎn)質(zhì)量為公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展提供了保障。

　　Ｂ．經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量充沛

　　公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量情況良好，報(bào)告期內(nèi)2007－2009年度及2010年1－6月銷(xiāo)售商品現(xiàn)金流入與營(yíng)業(yè)收入比例分別為100．51％、100．49％ 、100．10％、97．13％，與銷(xiāo)售收入呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，保障了盈利質(zhì)量。

　　Ｃ．盈利能力較強(qiáng)

　　公司近年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著，2007－2009年度及2010年1－6月加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為31．12％、56．94％、42．73％、16．20％，盈利能力較強(qiáng)，且收入和盈利具有連續(xù)性和穩(wěn)定性。

　　②財(cái)務(wù)困難

　　公司處于快速發(fā)展階段，資金需求逐步增加，日常經(jīng)營(yíng)所需流動(dòng)資金基本可以通過(guò)短期銀行借款取得，但未來(lái)幾年公司仍將保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，將處于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升的關(guān)鍵時(shí)期，僅靠自身積累滾動(dòng)式發(fā)展將難以支撐公司后續(xù)資本項(xiàng)目的投資，從而制約公司的進(jìn)一步發(fā)展。為此，公司準(zhǔn)備通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票并上市，從資本市場(chǎng)募集發(fā)展所需要的資金，盡快地將公司做大做強(qiáng)。

　　（2）未來(lái)趨勢(shì)分析

　　結(jié)合目前公司所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)以及公司的發(fā)展規(guī)劃，公司管理層認(rèn)為，未來(lái)幾年內(nèi)，影響公司財(cái)務(wù)狀況和盈利能力的因素主要有以下幾個(gè)方面：

　　①豬飼料市場(chǎng)前景可期

　　我國(guó)是一個(gè)養(yǎng)豬大國(guó)，在世界養(yǎng)豬生產(chǎn)中有著極其重要的地位。飼料業(yè)的快速發(fā)展，支持了我國(guó)養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。2009年，全國(guó)生豬存欄4．70億頭，生豬出欄6．45億頭，豬肉產(chǎn)量為4，889萬(wàn)噸，生豬飼養(yǎng)量、豬肉產(chǎn)量均位居世界第一。飼料工業(yè)十五規(guī)劃和2015年遠(yuǎn)景目標(biāo)規(guī)劃，到2015年，我國(guó)豬肉需求量將達(dá)到5，587萬(wàn)噸，對(duì)工業(yè)飼料的需求量約為7，542萬(wàn)噸。2007－2009年，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模、銷(xiāo)售額、市場(chǎng)占有率位居中國(guó)豬飼料生產(chǎn)企業(yè)前列（資料來(lái)源：中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)）。可見(jiàn)公司在豬飼料市場(chǎng)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)豬飼料廣闊市場(chǎng)空間將給公司帶來(lái)良好的收益。

　　②公司的教槽料產(chǎn)品將有利于公司以較高盈利水平持續(xù)發(fā)展

　　國(guó)內(nèi)教槽料的生產(chǎn)早期就主要集中在廣東省，2008年國(guó)內(nèi)教槽料的市場(chǎng)規(guī)模約為18萬(wàn)噸，其中廣東省教槽料產(chǎn)量就占據(jù)全國(guó)教槽料產(chǎn)量的70％左右。公司設(shè)立以來(lái)一直專(zhuān)門(mén)從事各類(lèi)豬飼料產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，通過(guò)多年的開(kāi)發(fā)和積累，目前已經(jīng)形成了以教槽料和豬用濃縮料（含教槽濃縮料）為核心產(chǎn)品、多種豬飼料齊頭并進(jìn)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，其中核心產(chǎn)品之一教槽料較其他飼料產(chǎn)品相比具有技術(shù)含量高、附加值高的特點(diǎn)，2007－2009年度及2010年1－6月教槽料產(chǎn)品毛利率分別為14．57％、20．01％、18．45％、18．13％，均明顯高于公司綜合毛利。因此公司教槽料產(chǎn)品所具有的定位優(yōu)勢(shì)保障了本公司在相應(yīng)教槽料市場(chǎng)份額的穩(wěn)定性，從而確保了盈利的連續(xù)性。

　　③持續(xù)的研發(fā)投入以保持公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)

　　技術(shù)優(yōu)勢(shì)是公司飼料產(chǎn)品銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)和品牌知名度不斷提高的重要原因，是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的核心部分。本公司自設(shè)立以來(lái)就高度重視產(chǎn)品的研發(fā)和技術(shù)的創(chuàng)新，歷經(jīng)多年的發(fā)展和積累，公司的教槽料產(chǎn)品在料肉比、日增重等重要技術(shù)指標(biāo)方面優(yōu)于行業(yè)平均水平。憑借著雄厚的技術(shù)實(shí)力，公司在國(guó)內(nèi)教槽料細(xì)分市場(chǎng)技術(shù)領(lǐng)域和市場(chǎng)規(guī)模方面奠定了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。為了鞏固和提高公司在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，公司將建設(shè)先進(jìn)的研發(fā)中心，引進(jìn)先進(jìn)的檢驗(yàn)設(shè)備，建立試驗(yàn)基地，為原料和產(chǎn)品的檢測(cè)、提高產(chǎn)品的安全性和穩(wěn)定性服務(wù)，從而為公司未來(lái)幾年保持持續(xù)的盈利奠定基礎(chǔ)。

　　④業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)及募投項(xiàng)目的影響

　　面對(duì)良好的市場(chǎng)前景，公司將繼續(xù)秉承“伙伴天下，共同成長(zhǎng)”的服務(wù)理念，堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)化的發(fā)展戰(zhàn)略，專(zhuān)注于豬飼料的研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，在專(zhuān)業(yè)化的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，繼續(xù)鞏固公司行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)，努力成為中國(guó)領(lǐng)先、世界一流的豬飼料供應(yīng)商。在未來(lái)幾年內(nèi)，公司將不斷擴(kuò)展和完善公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和地域覆蓋率，同時(shí)，公司將以本次股票首次發(fā)行并上市為契機(jī)，全面擴(kuò)充公司的產(chǎn)能，進(jìn)一步改造生產(chǎn)工藝和提高技術(shù)含量。隨著募集資金投資項(xiàng)目逐步完工投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)公司未來(lái)財(cái)務(wù)狀況和盈利能力產(chǎn)生重大的影響。在增強(qiáng)公司盈利能力的同時(shí)，也將提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)一步改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，使得公司更健康的發(fā)展壯大。

　　（五）股利分配政策

　　本公司股票全部為普通股，發(fā)行人依據(jù)《公司法》和《公司章程》所載明的股利分配原則進(jìn)行股利分配。公司可以采取現(xiàn)金或股票方式分配股利；由公司董事會(huì)根據(jù)當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃提出股利分配方案，經(jīng)股東大會(huì)對(duì)利潤(rùn)分配方案作出決議后，公司董事會(huì)在股東大會(huì)召開(kāi)后2個(gè)月內(nèi)完成股利（或股份）的派發(fā)事項(xiàng)；公司持有的本公司股份不參與分配利潤(rùn)。

　　（六）控股公司的基本情況

　　（1）發(fā)行人直接控制的企業(yè)

　　發(fā)行人目前擁有9家全資子公司，3家控股子公司，其基本情況如下：

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　　（2）發(fā)行人間接控制的企業(yè)

　　發(fā)行人的控股子公司遠(yuǎn)大牧業(yè)出資200萬(wàn)元，設(shè)立全資子公司哈爾濱成農(nóng)遠(yuǎn)大養(yǎng)殖有限公司。成農(nóng)遠(yuǎn)大養(yǎng)殖現(xiàn)持有注冊(cè)號(hào)為230103100191945的《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》，住所為哈爾濱市南崗區(qū)王崗鎮(zhèn)興隆路8號(hào)，法定代表人為楊華林，注冊(cè)資本和實(shí)收資本為200萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍為種豬飼養(yǎng)。

　　第四節(jié) 募集資金運(yùn)用

　　一、本次發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金總量及依據(jù)

　　公司本次擬公開(kāi)發(fā)行Ａ股股票，募集資金將根據(jù)市場(chǎng)和向投資詢價(jià)情況確定。本次募集資金將按排列順序分別投入以下項(xiàng)目：

　　■

　　本次募集資金投資項(xiàng)目共需資金總額為33，820．77萬(wàn)元。募集資金不足部分將利用自有資金或通過(guò)銀行借款予以解決，如募集資金不能如期到位，本公司將自籌資金先行投入，待募集資金到位后再行置換。

　　二、實(shí)際募集資金量與投資項(xiàng)目需求出現(xiàn)差異時(shí)的安排

　　如不發(fā)生重大的不可預(yù)測(cè)的市場(chǎng)變化，本次募集資金根據(jù)項(xiàng)目的輕重緩急以上排列順序進(jìn)行投資。若本次募集資金不能滿足上述項(xiàng)目的投資需要，不足部分將由公司通過(guò)銀行貸款或其他途徑解決，若募集資金有剩余，剩余部分募集資金將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　如募集資金不能如期到位，本公司將自籌資金先行投入，待募集資金到位后再行置換。截至2010年6月30日，惠州成農(nóng)年產(chǎn)23萬(wàn)噸豬飼料項(xiàng)目已投入資金1，047萬(wàn)元、長(zhǎng)沙成農(nóng)年產(chǎn)10萬(wàn)噸豬飼料項(xiàng)目已投入資金1，190萬(wàn)元、金新農(nóng)研發(fā)中心項(xiàng)目已投入資金396萬(wàn)元、哈爾濱遠(yuǎn)大牧業(yè)年產(chǎn)6萬(wàn)噸豬飼料項(xiàng)目已投入資金1萬(wàn)元。

　　三、募集資金投資項(xiàng)目發(fā)展前景分析

　　2009年2月4日農(nóng)業(yè)部發(fā)布的《全國(guó)生豬優(yōu)勢(shì)區(qū)域布局規(guī)劃（2008年－2015年）》指出未來(lái)世界肉類(lèi)消費(fèi)增量80％在亞洲，我國(guó)生豬生產(chǎn)具有明顯的地緣優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際市場(chǎng)頗具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，出口存在較大潛力。

　　中國(guó)人口民族構(gòu)成中以漢族為主，漢族食肉則以豬肉為主，在中國(guó)的主要菜系中，豬肉占有著非常重要的地位，豬肉是中國(guó)大部分城鄉(xiāng)居民的主要副食品。在我國(guó)人口數(shù)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)，人民生活水平不斷提高，城市化率穩(wěn)步提高的形勢(shì)下，人民對(duì)豬肉的消費(fèi)需求量將會(huì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，不斷增長(zhǎng)的豬肉需求促進(jìn)生豬養(yǎng)殖的發(fā)展，從而間接拉動(dòng)豬飼料加工業(yè)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　綜上所述，由于國(guó)內(nèi)巨大豬肉消費(fèi)市場(chǎng)和豬肉出口的潛力導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)龐大生豬養(yǎng)殖需求將為我國(guó)豬飼料產(chǎn)業(yè)帶來(lái)巨大的發(fā)展空間，豬飼料行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊。

　　募集資金項(xiàng)目實(shí)施后，公司的生產(chǎn)能力將進(jìn)一步擴(kuò)大，研發(fā)實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)，產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性將進(jìn)一步提高，產(chǎn)品的輻射區(qū)域進(jìn)一步拓寬，產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)布局將更加完善。募集資金項(xiàng)目實(shí)施后，公司的生產(chǎn)能力將進(jìn)一步擴(kuò)大，研發(fā)實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)，產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性將進(jìn)一步提高，產(chǎn)品的輻射區(qū)域進(jìn)一步拓寬，產(chǎn)品的網(wǎng)絡(luò)布局將更加完善。

　　第五節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)因素和其他重要事項(xiàng)

　　除在前述“重大事項(xiàng)提示”中披露的風(fēng)險(xiǎn)外，本公司提醒投資者關(guān)注公司可能存在的下列風(fēng)險(xiǎn)：

　　一、 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　國(guó)內(nèi)飼料行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入了以規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)水平為核心的綜合實(shí)力較量的階段，行業(yè)整合步伐加速，行業(yè)集中度逐漸提高。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，飼料行業(yè)利潤(rùn)空間有所減小，本公司設(shè)立以來(lái)一直專(zhuān)注于豬飼料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，憑借著雄厚的技術(shù)實(shí)力和良好的品牌效應(yīng)，公司在教槽料細(xì)分市場(chǎng)具有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但是如果將來(lái)不能充分發(fā)揮自身技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、性價(jià)比、管理和品牌優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，公司飼料業(yè)務(wù)將面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

　　二、 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　（一）下游生豬價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　生豬行業(yè)具有一定的周期性，豬肉市場(chǎng)具有比較強(qiáng)的剛性，需求量大，相對(duì)穩(wěn)定，其產(chǎn)品價(jià)格在沒(méi)有疫情期間，主要由供應(yīng)情況決定。近年來(lái)，國(guó)家出臺(tái)一系列政策措施，當(dāng)生豬價(jià)格過(guò)度下跌影響生豬生產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)定時(shí)，國(guó)家將啟動(dòng)發(fā)出預(yù)警信息、啟動(dòng)中央儲(chǔ)備凍肉收儲(chǔ)措施的響應(yīng)機(jī)制和調(diào)控措施，以增加市場(chǎng)透明度，減少市場(chǎng)波動(dòng)。故此，生豬價(jià)格低位徘徊的持續(xù)時(shí)間一般不會(huì)過(guò)長(zhǎng)。

　　基于對(duì)生豬價(jià)格周期性波動(dòng)的認(rèn)識(shí)逐步加深，在國(guó)家宏觀調(diào)控和資金許可的情況下，規(guī)模化養(yǎng)豬場(chǎng)和專(zhuān)業(yè)化養(yǎng)殖戶的生豬存欄量和飼養(yǎng)積極性往往不會(huì)隨著生豬價(jià)格變化立即調(diào)節(jié)。根據(jù)產(chǎn)品和市場(chǎng)的定位，公司的終端客戶中規(guī)模化養(yǎng)豬場(chǎng)和專(zhuān)業(yè)化養(yǎng)殖戶所占比重較大，其抵御生豬價(jià)格周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)較強(qiáng)。穩(wěn)定的客戶群體對(duì)公司抵御下游行業(yè)周期波動(dòng)，維持公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定增長(zhǎng)起到了重要的作用。

　　但是，周期性的生豬價(jià)格波動(dòng)仍將存在，短時(shí)間內(nèi)的生豬價(jià)格的大幅下跌往往導(dǎo)致生豬存欄量和生豬養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性受影響，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成一定影響。

　　（二）主營(yíng)業(yè)務(wù)集中風(fēng)險(xiǎn)

　　公司自設(shè)立以來(lái)，一直致力于豬飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，2007－2009年度及2010年1－6月各類(lèi)豬飼料銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為83．14％、84．42％、90．49％、91．75％。而豬飼料行業(yè)依賴(lài)于下游生豬養(yǎng)殖的發(fā)展，養(yǎng)殖業(yè)容易受到動(dòng)物疫情，豬肉價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)周期等諸多因素的影響，從而對(duì)本公司的銷(xiāo)售收入和盈利能力產(chǎn)生影響。按照公司發(fā)展規(guī)劃，未來(lái)公司主業(yè)仍將集中在豬飼料的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，因此存在主營(yíng)業(yè)務(wù)集中的風(fēng)險(xiǎn)。

　　（三）子公司租賃經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　為了提高資金使用效率，目前發(fā)行人子公司生產(chǎn)、辦公所需的廠房和辦公樓部分采取租賃方式，隨著各地子公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，為降低成本費(fèi)用、改善科研、生產(chǎn)和辦公條件，未來(lái)將會(huì)加大固定資產(chǎn)投入，但租賃經(jīng)營(yíng)短期內(nèi)仍然會(huì)存在。

　　子公司與出租方訂立租賃協(xié)議時(shí)，已經(jīng)過(guò)前期的調(diào)研，并考慮了出租方房屋質(zhì)量、城市規(guī)劃以及當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)狀況、未來(lái)發(fā)展計(jì)劃等因素，以此確定租賃期限。如租賃的房屋可使用年限較長(zhǎng)，則在租賃到期而各分支機(jī)構(gòu)計(jì)劃繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況下，經(jīng)雙方協(xié)商一致，還將延期租用，但如出現(xiàn)租賃到期，或由于出租方的原因不能繼續(xù)將土地、房產(chǎn)及設(shè)施租賃給發(fā)行人、而公司又未及時(shí)重新選擇經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所的情形，將會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

　　（四）子公司管理控制的風(fēng)險(xiǎn)

　　公司結(jié)合行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，實(shí)施“統(tǒng)一管理、分散經(jīng)營(yíng)”的直線職能式管理模式，對(duì)分、子公司實(shí)行系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化管理，實(shí)行品牌、采購(gòu)、人事、財(cái)務(wù)、技術(shù)、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)集中控制。這種商業(yè)運(yùn)作模式節(jié)約了運(yùn)輸、采購(gòu)、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)成本，建立起飼料生產(chǎn)貼近市場(chǎng)的產(chǎn)、供、銷(xiāo)模式，有利于企業(yè)將管理、研發(fā)、品牌、規(guī)模經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)銷(xiāo)售相結(jié)合，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。通過(guò)母公司在技術(shù)、研發(fā)、品牌、營(yíng)銷(xiāo)、人才等方面對(duì)子公司提供強(qiáng)有力的后臺(tái)支持保障，以及子公司在財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、生產(chǎn)等方面的標(biāo)準(zhǔn)化管理，子公司的定位更側(cè)重于生產(chǎn)、質(zhì)量控制、當(dāng)?shù)貭I(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、售后服務(wù)等，因此，在該種管理模式下，公司可以實(shí)現(xiàn)低成本、快速擴(kuò)張。

　　本公司報(bào)告期內(nèi)共有13家子公司（包括12家控股子公司，1家孫公司），分布在全國(guó)9個(gè)省、市。根據(jù)2010年1－6月的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在公司全部13家子公司中，有4家出現(xiàn)一定幅度的經(jīng)營(yíng)虧損，這些公司虧損的主要原因是尚在籌建期，成立時(shí)間較短、經(jīng)營(yíng)尚未完全走上正軌。若公司管理控制及人力資源、各分、子公司間業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)、信息溝通、內(nèi)部資源配置和管理控制等方面不能適應(yīng)公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，將有可能影響公司的整體運(yùn)營(yíng)效率和業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。

　　三、 政策風(fēng)險(xiǎn)

　　（一）過(guò)往年度享受稅收優(yōu)惠被追繳的風(fēng)險(xiǎn)

　　根據(jù)深府【1988】232號(hào)文“深圳市政府關(guān)于深圳特區(qū)企業(yè)稅收政策若干問(wèn)題的規(guī)定”第六條及第八條有關(guān)規(guī)定，經(jīng)深圳市地方稅務(wù)局寶安征收管理分局“深地稅寶減免【2002】127號(hào)”文批準(zhǔn)，公司前身金新農(nóng)有限公司自獲利年度起，自2001年至2002年免征企業(yè)所得稅，自2003年至2005年減半征收企業(yè)所得稅；金新農(nóng)有限公司于2005年3月1日取得深圳市科技和信息局頒發(fā)的“高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定證書(shū)”，根據(jù)深府［1988］232號(hào)文件規(guī)定，經(jīng)深圳市地方稅務(wù)局第五稽查局“深地稅五函【2006】98號(hào)”《關(guān)于深圳市金新農(nóng)飼料有限公司申請(qǐng)減免企業(yè)所得稅問(wèn)題的復(fù)函》批準(zhǔn)，公司自2006至2007年減半征收企業(yè)所得稅。

　　所享受的企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策依據(jù)的深府【1988】232號(hào)文件屬深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)規(guī)章政策，沒(méi)有明確的國(guó)家稅收法律法規(guī)作為依據(jù)，故存在一定的被追繳的風(fēng)險(xiǎn)。但上述企業(yè)所得稅優(yōu)惠是以在深圳市普遍適用的規(guī)章、規(guī)范性文件作為依據(jù)的，且公司控股股東及實(shí)際控制人已出具《承諾函》，承諾如今后因公司享受的上述企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠而被稅務(wù)機(jī)關(guān)要求補(bǔ)繳稅款的，控股股東及實(shí)際控制人將全額承擔(dān)應(yīng)責(zé)任。

　　（二）產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險(xiǎn)

　　飼料工業(yè)是現(xiàn)代養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，直接關(guān)系著農(nóng)業(yè)、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活水平的提高，已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一。飼料行業(yè)屬于國(guó)家大力扶持的產(chǎn)業(yè)，近來(lái)年國(guó)家出臺(tái)了《飼料工業(yè)“十一五”發(fā)展規(guī)劃》等一系列扶持政策，積極支持飼料行業(yè)的發(fā)展。這些扶持政策都直接或間接促進(jìn)了飼料行業(yè)的發(fā)展，如果有關(guān)政策發(fā)生變化，將有可能從多方面影響飼料生產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展。

　　四、 重大合同

　　發(fā)行人的重要合同包括與貸款銀行簽訂的《借款合同》以及相應(yīng)的《擔(dān)保合同》等。此外，發(fā)行人還與光大證券分別簽訂了《保薦協(xié)議》和《承銷(xiāo)協(xié)議》，與溧陽(yáng)正昌成套工程有限公司簽署《成套設(shè)備承攬合同》。發(fā)行人子公司長(zhǎng)沙成農(nóng)與瀏陽(yáng)市山田建筑工程有限公司（承包方）簽訂了《建設(shè)工程施工合同》。

　　五、 重大訴訟或仲裁事項(xiàng)

　　截至本招股意向書(shū)摘要簽署日，發(fā)行人不存在對(duì)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、聲譽(yù)、業(yè)務(wù)活動(dòng)、未來(lái)前景等可能產(chǎn)生較大影響的訴訟或仲裁事項(xiàng)；不存在控股股東及其控制的子公司、發(fā)行人的控股子公司以及發(fā)行人董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員作為一方當(dāng)事人的重大訴訟或仲裁事項(xiàng)；亦未發(fā)生本發(fā)行人董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員涉及刑事訴訟的情況。

　　第六節(jié) 本次發(fā)行各方當(dāng)事人和發(fā)行時(shí)間安排

　　一、本次發(fā)行各方當(dāng)事人

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　　二、發(fā)行時(shí)間安排

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　　第七節(jié) 備查文件

　　1、招股意向書(shū)全文和備查文件可到發(fā)行人及保薦人（主承銷(xiāo)商）的法定住所查詢。查詢時(shí)間：工作日上午9：00至11：30，下午1：30至4：30。

　　2、招股意向書(shū)全文可通過(guò)深圳證券交易所指定網(wǎng)站（ｗｗｗ．ｃｎｉｎｆｏ．ｃｏｍ．ｃｎ）查閱。

　　深圳市金新農(nóng)飼料股份有限公司

　　2011年1月24日