周三債市收益率繼續(xù)走低，各機(jī)構(gòu)對(duì)中短端品種的需求似有逐步放大之勢(shì)。從盤面來(lái)看，受到配置資金的推動(dòng)，3年內(nèi)短期品種頻繁被主動(dòng)買入，收益率總體有2-5BP不等的下行。從成交結(jié)果看，流動(dòng)性較好的央票成為眾多買盤的首選，這表明買盤對(duì)未來(lái)資金面的反復(fù)依然心存隱憂。

　　一級(jí)市場(chǎng)上，當(dāng)日財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行了1年期國(guó)債110001，1.73的投標(biāo)倍數(shù)雖不算高，但結(jié)合300億的發(fā)行量，仍體現(xiàn)出當(dāng)前機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性配置需求較為顯著。

　　在現(xiàn)券交投方面，短期券種依然是成交主力。央票方面，1年以內(nèi)品種需求旺盛，收益率略微下降。3年期品種買盤ue較為踴躍，成交在3.54%附近，午盤后收益率回調(diào)，收益率較前一交易日小幅下行2bp；國(guó)債方面，中長(zhǎng)期品種收益率回穩(wěn)，交易盤參與較多，如4.9年的100039成交在3.39%，7年期100038成交于3.66%附近；金融債同樣是1年以內(nèi)品種的需求較多，另外浮動(dòng)債品種交投表現(xiàn)也較為活躍。

　　信用產(chǎn)品方面，短融交投活躍，成交放量，收益率小幅下行。中票收益率整體略顯上行。如新發(fā)5年AA+的11魯黃金MTN1成交從5.10%上行至5.16%附近，新發(fā)3+2年AA的11珠水務(wù)MTN1出現(xiàn)票面成交，顯示出市場(chǎng)對(duì)于后市的擔(dān)憂。

　　受1月份新增信貸超萬(wàn)億傳聞?dòng)绊懀�市�?chǎng)對(duì)近期央行加大緊縮力度有所擔(dān)憂，使得二級(jí)市場(chǎng)收益率曲線中長(zhǎng)端略顯上翹。不過，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)往往能較好預(yù)示二級(jí)市場(chǎng)后勢(shì)，如080017正是在市場(chǎng)沉寂許久后獲得良好認(rèn)購(gòu)，并順勢(shì)帶出一波小牛行情。目前來(lái)看，盡管我們不能斷言110001發(fā)行之后一定會(huì)有小牛行情出現(xiàn)，但至少我們看到投資者的買券熱情開始明顯上升，這在普遍加息預(yù)期的環(huán)境中尤為難得。可以預(yù)見，在央行沒有更多調(diào)控舉措出臺(tái)之前，對(duì)中短期券種的買入熱情還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。（長(zhǎng)江證券 斯竹）