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通脹左右2011年股市運行

http://www.sina.com.cn  2011年01月12日 02:04  中國證券報-中證網[ 微博 ]

  田鴻偉

   2010年伴隨高通脹預期而收官,2011年通脹將繼續成為影響市場的重要變量。那么,今年的物價格局會如何演繹,A股市場又會隨著通脹預期的起伏而如何運行?中證博友對此進行了激烈辯論。

   通脹預期:居高難下

   從2010年演進程度看,2011年的通脹形勢將更加復雜。博友“金鳳翔”撰文說,當市場仍聚焦于食品價格驅動型結構性通脹之時,整個形勢已悄然變化。一是PPI加速上行的勢頭顯示,2010年下半年開始的煤炭、水泥、鋼鐵等價格上漲已經在向下游傳導;二是春節之后,新的用工合同期開始,勞動力價格將明顯上升;三是今年是“十二五”元年,地方政府又有新的投資沖動,而這也會助漲通脹。

   多數博友認為,2011年通脹整體形勢會呈前高后低、居高難下的局面。博友“聽雨”判斷,CPI增速全年將呈現雙峰走勢,峰頂應該出現在春節和秋季,峰值將達到6%,底部在3%以上。目前正在推行的價格調控可能會把貨幣供應量增長造成的通脹峰值推后,第二個峰值可能會超過第一個峰值,此后通脹應該隨著貨幣的緊縮而出現較為明顯的回落。

   博友“北漂的羊”則認為,上半年的通脹可能是超預期的,且高強度的通脹可能會持續到夏糧收割期。他還提醒說,既然2011年通脹的容忍度被提高到4%,就意味著今年的存款利率中樞會提升到3.5%-4%,顯示一季度的加息力度和頻度會更大。

   少數博友對2011年的通脹預期持有樂觀態度。“殺基過年”說,如果能實現4%這一目標,說明2011年的通脹仍然是可控的。在“十二五”開局之年,CPI的增長可以增進投資和消費,并直接帶動就業。當GDP增長近10%時,CPI漲4%,也還有6個百分點的收益,這也是不錯的結果。

   市場前景:分歧明顯

   對于通脹與股市的關系,博友“十年磨劍”是這樣描述的:通脹之初,市場流動性寬裕,企業盈利能力逐漸提高,投資者也逐漸形成通脹預期,對資產價格的上揚有了心理準備。股票作為流動性最好和投資者接受度最高的資產,通脹興起會對股市產生比較正面的支持。而隨著通脹壓力進一步上升,貨幣政策會趨向緊縮,此時市場會經歷一段時間的調整,消化貨幣政策的改變給市場帶來的沖擊。此后,不管加息幅度有多大,頻率有多高,市場都不會有太多反應,會按照原來的趨勢運行,甚至還會因為大量資金流入而加快上漲,最終形成股市泡沫。基于這種分析,他認為,當前股市處于第二階段,市場憂慮加重下,表現疲弱情有可原。

    2010年市場經歷了六次上調存款準備金率、兩次加息、一次匯率改革,面對2011年,博友“沙漠雄鷹”說,要觀察通脹的幅度,若在5%附近或者以上,加息就是預期中的事情;否則,加息可能性小。2011年加息是大概率事件,不確定的只是政策出手的時間與頻率。股市運行的是預期,在這個預期下,A股 2011年將在通脹中震蕩前行。

   博友“散戶小胡”堅持認為2011年是值得期待的轉折年。他分析說,新年伊始,通脹陰影中的A股仍然戰戰兢兢,利空信息易被放大,而利好信息易被忽視。但回顧A股的20年歷史,有兩年和四年的牛熊周期規律:如果出現泡沫,周期是兩年;如果出現低迷,最長周期是四年。若從2007年A股見頂時算起,截至今年,本輪熊市亦接近四年了。(詳見中證博客http://blog.cs.com.cn/)

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