楊穎樺 卜堅 巫燕玲

　　中國概念已成為全球資本市場最吸引眼球的故事之一。

　　國際會計和咨詢服務公司安永最新發布的全球首次公開募股(IPO)市場調研報告稱，包括中國內地、中國香港和中國臺灣在內的大中華區股市，無論在上市宗數和融資總額上都居世界第一，全年共有442宗IPO，占全球IPO總量的37%，募資總額為1179億美元，占全球46%。

　　與此同時，2010年的A股、美股和港股市場的眾多中國股票中，牛熊座次已定，其中，廣發證券(000776.SH)、神州礦業和元征科技分別成為三地最牛中國股票，而華菱鋼鐵(000932.SZ)、綠諾股份和TCL多媒體則分別成為去年的熊股之首。

　　A股：重組股稱雄 地產鋼鐵集體哭泣

　　2010年A股的十大牛熊股中，廣發證券和華菱鋼鐵分別位列牛熊榜的榜首。而這正代表了A股一年的兩個側面。

　　首先是廣發證券領銜主演的重組大戲。廣發證券借殼ST延邊路停牌三年終于復牌，截至2010年底，該股報收53.14元，全年復權漲幅高達403.609%。

　　緊隨其后的是*ST光華(000703.SZ)，自2010年2月公布重組預案后， 該股升勢便一發不可收拾，從當初9元沖至年底的46.24元。

　　根據公告，重組完成后，*ST光華將成為聚酯滌綸行業龍頭。在強烈預期支撐下，該股全年漲幅達362.33%。

　　類似的翻身故事在2010年十大牛股中一再上演。ST昌河(600372.SH)、*ST威達(000603.SZ)、領先科技(000669.SZ)皆為重組軍團成員，全年漲幅均超過200%。

　　能與之相匹敵的是稀土、“蘋果”等概念股。

　　其中，稀土概念成就了廣晟有色(600259.SH)。受益于國家對稀土產業的采取管理和限制措施，9月7日至10月18日的22個交易日內，該股從31元飆漲至101元，此后雖有回落，但仍以全年294.95%的復權漲幅位列2010年A股第三大牛股。

　　當廣發證券、*ST光華、廣晟有色等牛股走出一波又一波凌厲走勢的同時，以華菱鋼鐵、新黃浦(600628.SH)為代表的鋼鐵地產股卻集體哭泣。

　　其中，華菱鋼鐵以52%的跌幅位列2010年熊股榜首。

　　究其原因，華菱鋼鐵主要是受累于其子公司漣鋼近來未能妥善處理與海外鐵礦石供應商的長協供應關系。據其三季報披露，子公司因擔憂鐵礦石價格繼續飆升大量購買鐵礦石，推高了鋼材成本。

　　而華菱鋼鐵股價的隕落，僅是鋼鐵行業集體虧損的縮影，鞍鋼股份(000898.SZ)、武鋼股份(600005.SH)、河北鋼鐵(000709.SZ)等鋼鐵股占據熊榜四大席位，跌幅均超過45%。反映的其實是中國作為資源消費大國卻缺乏定價話語權的痛楚。

　　與鋼鐵股一同哭泣的則是地產股，房地產調控政策導致行業景氣度偏低的大環境下，地產股2010年風聲鶴唳，新黃浦、華發股份(600325.SH)、信達地產(600657.SH)和中糧地產(000031.SZ)皆走出44%-49%的跌幅。

　　此外，房地產調控對房地產企業借殼上市凍結，也使一眾寄望于轉型房企的公司成為熊股。*ST星美(000892.SZ)就是其中的代表，其全年跌幅為48.28%。

　　美股：神州礦業受益稀土、螢石管制政策 綠諾被獵殺

　　稀土概念不僅為A股市場帶來妖股廣晟有色，也成就了美股最牛中國概念股神州礦業。

　　以螢石礦和有色金屬采選為主營業務的神舟礦業，2010年前十個月都相當低調，股價一直在1美元附近震蕩。

　　然而，10月份，中國政府開始對稀土產業采取管理和限制措施，給神州礦業帶來了意想不到的機會，其股價從1美元暴漲至4美元。

　　及至12月，中國稀土、螢石管制政策進一步出臺，神州礦業的股價也隨著走向巔峰，其年度漲幅高達1083.1%，成為漲幅超過10倍的唯一中國概念股。

　　無獨有偶，位列牛股第九位的耕生礦物也是稀土概念受益者，耕生礦物主要產品為耐火材料、陶粒等，其年度漲幅為128%。

　　美股中國概念股第二位是金凰珠寶，其為武漢一家大型黃金首飾生產企業，受益于金價的凌厲走勢，金凰珠寶全年漲幅巨大。但該公司實際質地仍有待觀察，其曾于2008年申請A股IPO失敗，當時引來“虛增資產”等諸多質疑，2010年8月18日，金凰珠寶由OTCBB市場正式轉板納斯達克后，股價已下跌43%。

　　與神州礦業依賴國內利好政策股價飆升的“偶然性”短時間暴漲不同，一批在美上市的中國概念股受益于行業增長性，或者突破發展瓶頸尋找到新的盈利模式下的“厚積薄發”，成為去年牛股。其中，百度是受益于行業高成長性與發展新盈利模式的最佳注腳。該股以134.75%的年度漲幅排行第八。截至2011年1月7日，百度市值已高達372.5億美元。

　　百度驚艷表現背后，首先是受益于行業高成長性，百度2010年前三季度財報顯示，其營收較2009年同期實現71.4%的增長，達54.6億元人民幣；凈利潤也達23.6億元，同比增長59.22%。此外，其驚艷表現或許應感謝對手谷歌退出中國市場，百度在中國搜索市場份額因此從2009年4季度的64%提高至72.9%。

　　另一方面，百度2010年仍在尋找新贏利點，加快拓展搜索之外的業務。2010年1月，百度組建獨立網絡視頻公司奇藝；10月，合資公司網站“樂酷天”上線；11月，百度表示未來半年有意斥資千萬投資網游，其網游事業部已于2010年1月份成立。

　　展訊通信、海輝軟件、前程無憂、富維薄膜等也是這種邏輯下的牛股代表。

　　以海輝軟件為例，其2010年6月30日赴美IPO后，在10美元發行價附近徘徊近兩個月后，月下旬才啟動一輪上漲行情，截至2010年底，漲幅達202%，成為去年表現第四好的中國概念股。而柯萊特、軟通動力等中國軟件外包企業去年均表現優異，顯示了中國軟件外包行業開始進一步受到美國資本市場認可。而年末在美國上市引發中國概念熱潮的優酷，也以173%的漲幅成為第六大牛股。

　　但以綠諾科技代表的“問題”中國企業，則成為美股中國概念股熊股的代表。

　　2010年11月10日因財務造假問題遭Muddy Waters質疑，綠諾股價隨之連日暴跌；11月15日，綠諾公布第三季度財報，多項財務指標出現同比大幅下降，當日暴跌31.43%，此后的11月17日綠諾遭遇停牌。

　　從遭到質疑至17日被停牌，綠諾從16美元一路下滑至6美元。其后，綠諾科技的審計事務所及公司均承認財務造假，12月9日轉至粉單市場交易，當日暴跌48%。最終，綠諾科技以全年85.39%的跌幅成為熊股之首，幾被“獵殺”至死。

　　“綠諾事件”是中國概念股在美國被質疑的典型案例，跌幅榜前十位中，北京多元電氣集團旗下兩家公司多元印刷和多元環球水務、福麒國際也是因遭美國市場質疑導致股價暴跌。

　　港股：汽車股飛馳 個股分化明顯

　　過去一年的香港市場，汽車股板塊的一眾內地企業表現尤為突出。2010年中資股(紅籌股與國企股)前十大漲幅中，汽車股占四席，其中從事汽車診斷、檢測、養護產品研發、生產和銷售的科技企業元征科技，以全年375%的漲幅成為榜首。

　　華晨中國和長城汽車則分別以151%和149%的漲幅位列十大牛股的第六和第七位。

　　2010年香港股市最后一個交易日，長城汽車大漲1.65港元，以24港元收盤，漲幅達7.383%，這也是長城汽車自2003年12月15日在港上市以來的最高年度收盤價。

　　華晨中國則受益于其內地寶馬唯一合作伙伴而賦予的內地豪華車市場地位，花旗指出，華晨中國能享有較少競爭及更大訂價能力，預計公司明后年盈利增長46%及38%。

　　業內人士指出，汽車股奔馳的背后，是中國中產階級人口增加，人均收入持續增長帶來的汽車銷售增長高峰。

　　此外，內地中高檔汽車的國家級進口商和經銷商大昌行集團以全年145%的漲幅進入十大牛股。大昌行集團分享了與華晨中國類似的成長邏輯，其2002年以來一直獨家代理賓利汽車在內地的經銷權。

　　而汽車股能否在投資者追捧中走完新一年，仍是個問號，其最大風險在于內地政策的變化。

　　去年出臺的北京汽車限購令，就曾重創港股汽車股，限購令出臺后的12月24日，港股汽車股全線下挫，東風集團股份跌7.89%，華晨中國跌7.52%。此外，汽車購置稅優惠政策的退出，也給汽車股帶來陰影。

　　值得注意的是，港股的內資汽車股呈現分化走勢，比亞迪以全年41%的跌幅成為去年跌幅第四大股票。

　　比亞迪令人失望的原因主要是其2010年第三季度業績欠佳，其第三季度收入較上期下跌11%，凈利潤則由第二季度的7.17億元大跌99%至1100萬元。而2010年前三季度，比亞迪收入較上年同期增長30%，但凈利潤同比僅微升4%。

　　業績欠佳源于比亞迪經營開支急升、汽車平均售價下跌帶來的利潤率急跌。比亞迪顯示了汽車股除政策影響外的另一個風險，即汽車板塊銷售增長的高峰或將過去，而行業成本與產能皆在上升，盈利能力難免有所削弱。

　　隨著政策及行業基本面的變化，個股分化可能更加明顯。中金公司的研究報告指出，汽車零部件企業有望產生跨周期成長的品種，汽車經銷商有望實現“存量推動型”成長。中金相對看好受調控政策影響較小的商用車及零部件企業，推薦大昌行等相關企業。