《投資者報》 記者 魏靖

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　　2011-1-10

　　截至1月4日零點，《非誠勿擾2》票房已經突破3.8億。憑借著電影品牌和馮小剛品牌雙重優勢，這部賀歲大片實現了三天破億、五天破2億的票房佳績。

　　2010年華誼兄弟平穩走來，是用數字說話的一年。八部電影，總票房已經過15億；經紀完成“百星計劃”；電視劇總量接近550集，而2011年更是預計會達到600集，投資過5億。然而，這里的數字也包括了公司作為上市公司，高管全年驚人的股票減持量，據統計，華誼兄弟累計遭減持股數約為1473萬股，套現市值約4.4億元。在首批28家創業板公司中，總股本規模最大的華誼兄弟儼然成了股東們的套現工具。

　　從2010年9月16日馬云兄弟馬鷹第一次減持華誼兄弟開始，全年共計減持42次，合約1473萬，市值約4.4億元。其中董事虞鋒母親王育蓮以26次減持居首，監事譚智配偶孫曉璐減持10次，監事趙瑩減持4次，馬云及其兄弟馬鷹各減持一次，減持總額最高者為孫曉璐，以約2.09億元占減持總額的47%，其中單筆減持最大量是馬云“為改善生活”的9012萬元減持。減持基本集中在11月份共30次，12月11次，9月1次，交易方式為大宗交易8次（其中孫曉璐7次，馬云1次），其余為競價交易。

　　華誼兄弟去年可謂一路坎坷，先有旗下大牌明星接連跳槽，后有公司解禁股頻遭股東減持，阿里巴巴董事會主席兼華誼兄弟副董事長馬云減持300萬股將此次減持風波演繹到極致。

　　大量的減持曾一度引發市場對自然人拋售跟風的擔心，從華誼兄弟的股權結構來看，除了王忠軍、王忠磊等創始人股東外，自然人股東非常多，大約有70多個個人股東，持股量從2萬股到2000多萬股不等，盡管馬云等看好華誼兄弟的發展前景，不過其拋售行為預計將有一定的示范作用，引發自然人股東的拋售。

　　仔細分析，現在并不能斷言，公司股東對公司未來增長缺乏信心，當前減持股東主要是以風險投資為目的個人，其獲取投資收益無可厚非，公司創始人、高管團隊以及明星持股人均沒有出現大筆減持，一定程度上，減持反而為投資者提供了更好的介入機會。

　　2010年公司承諾的三個戰略目標主題公園、影院和新媒體也得到了比較好的執行。

　　11月，華誼兄弟正式宣布將跨入動漫娛樂產業，由剛剛在上半年全資收購的華誼音樂公司耗資2000萬首次將風靡海外的Hello Kitty黑色城堡主題樂園首次引進中國內地。

　　12月22日，華誼兄弟將在重慶江北再添影院，這是華誼的第三家影院。

　　與巨人網絡集團組建一家合資公司，名為“北京華誼巨人信息技術有限公司”。合資公司已開始為巨人網絡集團的3D在線角色扮演游戲《萬王之王3》開發新內容，并計劃于2011年下半年以華誼兄弟制作的電影和電視劇為基礎開發新的3D游戲。這也是繼華誼在上半年投資入股手機游戲公司“掌趣科技”之后再次強勢進軍PC網游市場，也是華誼在影視衍生開發，游戲娛樂和新媒體方面布局的有力一步。

　　股價上升的催化劑還包括仍然在高速增長的《非誠勿擾2》票房。

　　申銀萬國研究所預計公司2010/2011年EPS分別為0.50元/0.77元，對應2011年PE 37倍，遠低于華策影視2011年PE48倍。根據申銀萬國對未來影視行業市場規模以及公司市場份額的判斷，給予公司影視業務合理價值35元，再考慮影視衍生品價值(僅考慮網游領域)，公司合理股價40元。公司目前的股價為28元到29元間，還有比較大的上調空間。