《投資者報》研究員 劉宗源

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　　2011-1-10

　　每天至少有50份推薦股票研究報告，要看哪一份呢？

　　很簡單，看判斷最牛分析師的報告，但是問題是，誰是最牛的分析師？

　　《投資者報》根據公開資料統計，目前正在券商研究所從事上市公司研究的分析師至少有1000位以上，每天他們為市場提供至少50份以上的報告，每份報告都會對上市公司予以評級，預測未來6個月內的走勢。

　　 這些報告是否有價值，完全取決于判斷是否準確。

　　繼2009年度（2008年7月1日至2009年6月30日，下同）券商研究所、分析師研究準確度排行后，《投資者報》數據研究部再度研究，提取2009年7月1日至2010年6月30日券商研究報告，對研究報告的評級進行緊密跟蹤。

　　跟蹤結果顯示，有三成的研究報告很不靠譜，在推薦后的六個月內，從未達到分析師評級的目標，并且走向完全相反；報告質量繼續保持去年的特征，大型券商推出的報告數量非常多，但是質量與其地位極不相稱。

　　券商準確度排名位居前列的前10家券商依次是太平洋、金元、平安、方正、廣發、江南、東方、中原、中信、日信；最不準確的券商依次是西南、浙商、世紀、國信、民族、國泰君安、第一創業、銀河、安信、中銀。

　　預測最準確的分析師主要集中在平安、招商、申萬等券商，而最不準確的分析師主要集中在宏源、湘財、國信等券商。

　　三成報告誤導投資者

　　券商專業的分析師，會不會將投資者帶到“陰溝”里去？

　　有些分析師是會的。

　　按照評分標準，發現不少研究報告評級成為投資的逆向指標，被券商評級為“買入”、 “強烈推薦”等個股在推薦后，遠遠跑不贏同期的上證指數；相反，被評為“賣出”的個股，卻大幅跑贏同期上證指數。

　　這樣的報告數量還不少，在統計的12587份報告中，有3777份報告成為這樣的反向指標，占報告總數的30%。

　　錯誤推薦最典型的前10位分析師依次是平安證券劉細輝、高華證券Jessie Pinglun Lai、國泰君安李質仙、華泰聯合吳松凱、高華證券朱悅、安信證券獨孤南薰、國金證券張昊、興業證券朱峰、萬聯證券陳召洪、招商證券張志宏。

　　如平安證券的劉細輝，2009年8月18日招商地產的評級是“強烈推薦”，在此后的6個月里，該股票在6個月內最高漲幅時，低于同期上證指數漲幅10個百分點，在6個月期滿時，該股票下跌了29%，低于同期上證指數漲幅33個百分點，投資者若聽從這位分析師話，絕對會將投資者帶入萬丈深淵。

　　大型券商僅廣發中信進入前10名

　　從研究報告統計顯示，這些大型券商研究所得分整體處在中下游水平，進入前10名的僅有廣發證券和中信。

　　按中國證券業協會公布的2009年末券商代理買賣證券業務凈收入排名，前10大券商依次是銀河證券、國泰君安、廣發證券、海通證券、國信證券、申銀萬國、華泰證券、中信建投、招商證券和齊魯證券。

　　這些券商雖然在證券買賣中產生的收入位居前列，但是研究所對個股判斷的準確性卻與之極不匹配。

　　在券商準確度比較中，剔除全年報告數量少于100份的研究所，還剩47家。在47家中，銀河、國泰君安、國信分別位居第40、42和44名，處在下游水平之列。

　　雖然這三家券商研究所非常勤奮，在這一年里，分別推出了326份、500份和361份報告，但是報告整體質量并不如意，在本年度評分中，分別獲得了22.76分、22.23 分和20.71分，折成市場漲跌幅相當于推薦的個股超越上證指數4個百分點。

　　在這些機構依然存在不少很弱的分析師。

　　如國泰君安紡織服裝行業分析師李仙質，2009年8月18日將金飛達評級為“減持”，在此后的6個月，該股最高漲幅高達84%，超越同期上證指數72個百分點，滿6個月時該股票的漲幅依然高達48%，超越同期上證指數43個百分點。

　　這樣的分析師還有不少，如伍永剛、王威、孫建平分別推薦的深發展A、國電電力、金融街等股票的后市漲幅與評級也大相徑庭。

　　研究所排名進入前10名的大型券商僅有廣發和中信，這兩家也被本報評選為2009年度最準確的券商研究機構。

　　廣發證券研究所全年共推出報告407份，報告準確度排名第4位，平均得分為34分，相當于該研究所關注的個股在未來6個月內平均至少超越同期上證指數7個百分點。