2010年，創業板迎來擴容之年，全年共有117只新股發行，另有24家闖關途中折戟。創業板幾乎每上市一家公司就拋出一個造富傳奇。

　　2009年10月30日，創業板帷幕拉開，首批28家公司頭頂“高成長性、高科技含量”和“新經濟、新服務、新農業、新材料、新能源、新商業模式”光環登場。2010年，市場延續了初期的熱度，創業板募集資金合計近千億，153家公司總市值超過7千億元，平均市盈率78.53倍。

　　2010年，創業板迎來擴容之年，全年共有117只新股發行，另有24家闖關途中折戟。據統計，117家創業板公司近一半來自北上廣，廣東29家，北京17家，上海7家，這些省市成為“兩高六新”著稱的創業板集中區域。

　　作為不折不扣的話題制造者，創業板幾乎每上市一家公司就拋出一個造富傳奇，監管層最初“2億資金點燃一個企業”的設想，在巨額超募資金面前踏空。而高管離職套現潮涌也為這一剛滿一周歲不久的新板塊招致非議，40多位高管離開為之奮斗的公司，給出的原因是“夫妻兩地分居”、“身體狀況”種種“個人原因”。

　　首批限售股2010年11月1日解禁之后，市場所擔心拋盤、大跌的景象并未出現，與監管層及時更新了有關規定、延長高管持股鎖定期及窗口指導效應不無關系。可以預見，在目前的審批制度下，創業板的高市盈率仍會吸引著企業、風投趨之若鶩。

　　【股民樣板】

　　只有故事的不要

　　投資者張先生是一名資深投資者，1994年開始接觸證券市場。在2009年開始，他開始接觸創業板股票。

　　在2010年，張先生在創業板中獲得了超過30%的回報，他認為今年創業板的一些個股仍將獲得較好的回報。“我認為創業板公司還是有一個占據新興產業高地的企業，比如那些十二五規劃中的戰略性新興產業。”張煒說，“創業板的問題是，哪些公司是真正有業績的，哪些是只有故事的。”

　　在2010年上半年，他先后買入了萊美藥業等股票。“但從上半年的成績看，基本上是虧的。”張先生說，全年的盈利主要來自下半年的海蘭信，“在9月份買入海蘭信之后，很快出現了一波快速上漲。”他說他在創業板上的盈利主要來自10月份之后創業板重拾升勢。

　　在張先生看來，創業板股票選股和一般股票并無不同。他認為，選股首現要看行業，在景氣度低的行業里面，雖然也有好公司，但股價的彈性不會有景氣度高的行業里那么好；其次則是考察行業里的公司質地，一般最好選擇處于細分行業領先地位的公司。

　　截至2010年底，創業板市場有153家上市公司，平均市盈率為78.53倍，創業板指數收報1137.66點。

　　【創業板風云錄】

　　高管辭職“恰逢其時”

　　2010年3月份，網宿科技總經理彭清辭職，被發現辭職時間接近“最佳時點”，等待約半年后恰逢解禁，即可拋售手中股票。彭清在2007年3月加入網宿科技，2010年3月離開。辭職之時，彭清仍是網宿科技第五大股東，持有431.51萬股股份，市值約8000多萬元。2010年4月30日前退出的創業板公司高管還有南風股份原董事陳俊嶺、金亞科技董事陸擎等人。

　　創業板指數發布

　　2010年6月1日正式發布創業板指數。創業板指數與深證成份指數、中小板指數共同構成反映深交所上市股票運行情況的核心指數。

　　發布的創業板指數包括價格指數和收益指數兩條，創業板價格指數為主指數，簡稱“創業板指”，代碼為“399006”，創業板收益指數簡稱“創業板R”，代碼為“399606”。創業板指數的基日為2010年5月31日，基點為1000點。

　　半年報“戲劇性”變臉

　　2010年8月31日，創業板上市的109家公司2010年半年報披露完畢。數據顯示，創業板公司2009年營收同比增長率是33.31%，2010年上半年這一數字則變為26.11%；2009年凈利潤同比增長45.69%，2010年上半年變成22.65%。與此對比，中小板的凈利潤增幅為57.7%，主板為37.5%。

　　其中，寶德股份歸屬于母公司股東的凈利潤降幅為82.07%，漢威電子為49.78%，網宿科技為29.98%。

　　首批限售股解禁

　　2010年11月1日是創業板限售股解禁首日，那些持有5%以下的限售流通股開始流通。這部分股權涉及27家公司的12億股，市值約300億元。

　　不少原始股東選擇在當天兌現紙面財富。華誼兄弟、金亞科技、吉峰農機、銀江股份4家創業板公司出現在大宗交易平臺中，4家公司的股東累計進行了9宗減持，合計超過1000萬股，金額近3億元。

　　離職套現遭政策收緊

　　2010年11月4日，深交所公布了關于創業板上市公司高管買賣本公司股票的新規，上市公司董監高在首次公開發行股票上市之日起六個月內(含第六個月)申報離職的，自申報離職之日起十八個月內不得轉讓其直接持有的本公司股份；在首次公開發行股票上市之日起第七個月至第十二個月之間(含第七個月、第十二個月)申報離職的，自申報離職之日起十二個月內不得轉讓其直接持有的本公司股份。

　　此后，對首批創業板高管而言，“半年前離職，一年后解禁日即可套現”的想法不復適用。

　　風投與私募活躍

　　創業板迅速成為VC(風險投資)/PE(私募股權投資)投資機構的重要退出渠道。投中集團數據顯示，創業板推出一年內，134家上市公司中，有VC/PE投資背景的企業數量為79家，占企業總數的59%，平均每家企業有1.9家投資機構參股。

　　其中，深創投、達晨創投和同創偉業分別實現10家、7家和6家企業的創業板上市。

　　回報率方面，創業板開板一年以來，投資機構通過企業IPO獲得的平均賬面回報率為13倍。

　　【創業思考】

　　中國創業板不長“蘋果”？

　　經歷10年懷胎，中國的創業板市場在2009年橫空出世。2010年，從1月8日第三批登陸創業板的6家公司開始算起，到如今已不知多少批，但總數是清晰的，超過了150家。一年中，埋下的資本種子開始逐漸顯露形態。

　　最高發行價屢破新高

　　“碧水源怎么樣？100多塊，能買不？”由于創業板公司股票動輒上百，記者經常被人問這樣的問題。

　　這一年，“創業板最高發行價”的名頭在一年之內三易其主。先有為電信運營商提供網絡服務的技術公司世紀鼎利，每股88元，后有95元的疫苗新貴沃森生物，再到最近剛上市的湯臣倍健，發行價110元。不獨發行價，市盈率的翻新又何嘗不是如此。于是創富故事被市場津津樂道，三五互聯13歲小富翁、向日葵6歲“娃娃股東”的段子也浮上水面。

　　有的散戶嫌“太嚇人”，避而遠之，頂多配置一兩只碰碰運氣，“可不敢指望著賺”。有膽大的卻覺得“貴有貴的道理”，瞄準了專炒這一塊。盤子太小，機構更不敢輕舉妄動，怕一拋就是一串陰跌。

　　“看不到微軟，看不到蘋果”

　　市場想象的破滅首先來自不甚理想的2010半年報，第一批好中選優的28家就有7家出現業績下滑。105只擁有可比數據的創業板個股在上半年平均凈利增幅為30.2%，遠低于中小板的57.7%，和主板的37.5%。

　　盡管專家出來講話，創業板的作用要等到一年、兩年、三年甚至更長，但已經有急功近利的投資者開始叫喊“看不到微軟，看不到蘋果”。

　　盯著看的人們也發現，好像創業板的高管們走得特別急，機構統計，40多位高管離開了奮戰多年的公司，讓股民心里打鼓。

　　曾聽一家創業板老總倒過苦水，“現在一提創業板，都是些什么業績驟然變臉，高管紛紛辭職。但實際上，凡是我了解的創始人都不會這樣做，那是我們的孩子啊……”然而，監管層還是趕在創業板首批限售股解禁之后第四天出臺了新政策——收緊離職套現。此后，對首批創業板高管而言，“半年前離職，一年后解禁日即可套現”的想法不復適用。

　　小企業的機遇

　　當初開放這塊市場無非是要降低門檻，為小企業提供更多機會。兩項定量業績指標，一種要求其他條件符合同時“最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元”，另一種要求其他條件符合同時“最近一年凈利潤不少于500萬元，營業收入不少于5000萬元”。但鑒于申報上市企業過多等原因，發審委默認盈利指標“最近一年凈利潤不低于3000萬元”已成公開的秘密。

　　審核流程繁瑣、上市等待難熬等等實際的問題，又在2010年把許多中國企業逼向海外。對于企業放棄家門口的創業板，選擇赴美上市的現象，甚至有財經評論員如是感慨，“中國的創業板不在深圳，在美國。”

　　盡管如此，中國火熱的資本市場還是聚攏了越來越多覬覦創業板的中小企業，這塊也成為了風投們的樂土。“暴富，首先就對創業家有一個示范效應，可能會改變主意留在國內上市，給了創投紛紛涌入的機會。”深創投北京公司總經理劉綱說。

　　除此以外，由于基金生命有限，一般5年必須有所回報，但在國內還要經歷上市審核、排隊并考慮推出時機等等。國內風險投資就更傾向于選擇“Pre-IPO(預期可上市)”的項目。劉綱說，“正因為有了創業板的新平臺，一些原本小的、沒有上市希望的民營企業，我們之前根本不去考慮，現在也會看看。”從這個層面看，創業板的確給了小企業更多機會。

　　【創業樣板】　暴富不在一夜間

　　數碼視訊大廈一層前臺擱著一疊應聘者名單，公司擴張比較快，人力資源壓力跟著變大，但工作起來反而不再吃力了。2010年4月30日起，數碼視訊已不再是那個不知名的細分市場民營小公司，再招聘畢業生，只要說，“我們是上市公司，代碼300079”。想知道些什么網上都有公告。

　　為創業板等待十年

　　創業整十年的鄭海濤說，我感謝創業板。他又說，沒有什么一夜暴富的故事。

　　1993年，清華大學研究生畢業的鄭海濤去到深圳，加盟了一家叫中興通訊的小公司，三年技術，三年市場，目睹了中興通訊從創業到上市全過程，深有感觸。之后他來到了北京，創建了自己的新公司，目標直指上市。

　　2000年，鄭海濤拉上同學、朋友合伙成立了數碼視訊，“我們成立的時候就是想奔著上市，2000年不是說針對小公司的創業板要開嘛，沒想到一拖就是十年。”鄭海濤說。后來，初始團隊成員有些在2002年、2003年陸陸續續退出了，到2010年，鄭海濤代表所有離開和堅持的創業伙伴敲響開市寶鐘。

　　是業務選擇了創業板

　　鄭海濤回憶說，成立的第一年，公司研發第一款產品，十來個人裝在40平米的小屋里，沒有任何收入，完全是在燒錢。好在產品出來技術指標不錯，中的第一個標就是江西省網的，于是，公司又投入全部家當集中生產這第一批貨。再后來，整個公司變成了一堆機器設備，由人護送著去了江西。

　　現在數碼視訊的主要盈利歸功于兩大塊業務，一是數字電視前端硬件，就是供應有線電視網絡運營商機房里用到的設備；另一塊是軟件，有線數字電視條件接收系統，在消費者終端體現是一種插在用戶機頂盒里面的智能卡，功能是控制播出安全以及收視權限的管理。

　　正是考慮到對業務開展有利，使數碼視訊最終選擇國內上市。

　　當時，公司主要競爭對手之一永新視博已登陸紐交所，公司內部也有些討論。但鄭海濤堅持國內，他認為公司的主要客戶是廣電客戶，全內資成分會避免未來的風險。敲定創業板，則是看到了較高的市盈率。

　　風投與私募的進出

　　數碼視訊上市時，創業板仍處在光環之中，數碼視訊的發行價為59.9元。剛剛第二天，公司股票便遭遇破發，持續了6個月。“市場總是正確的，讓我們破發也是有市場的考慮。可能當時大家覺得我們從事的業務不會有多高增長。但在最近，公司股價又升到了70多元，特別是我們做出40%-70%全年預增后。”董秘李繼祎說，“市場慢慢發覺了價值。”

　　先于市場，各大創投早已發現了價值。中科中遠、啟迪創業、清華科技園、達晨創投等等都在不同時期借助融資進入了公司，按照70元/股粗略計算，所持股票市值分別為5.6億元、4.47億元、3.57億元、1.23億元。

　　身為啟迪創業總經理的羅茁，個人還持有78萬股，坐擁市值超過5000萬元，他已經在8月份離開了數碼視訊監事會主席的職位，按照規定，超過半年便可以兌現紙面財富了。羅茁的首發承諾鎖定期是2011年5月4日，這之后即可行動。

　　身家14億的創始人

　　當財富落在具體的人頭上，故事聽起來總叫人興奮。

　　伴隨公司成長和創富

　　從核心團隊到技術骨干，數碼視訊全公司上上下下一百多號人在公司都有股份。

　　幾位副總，宿玉文持有29萬股，張剛持有28萬股，張懷雨持有32萬股，王萬春持有11萬股，算下來，市值700多萬元到2000多萬元不等。

　　其中，王萬春是公司招聘到的第一個應屆畢業生。

　　回到鄭海濤本人，作為第一大股東，他持有公司2066萬股，市值超過14億元。他也登上了2010胡潤百富榜北京地區排名榜單，與10名富豪并列第111位。但“等三年解禁套現過好日子”的心理，他恐怕未必有，鄭海濤所持股份僅占比18.45%，減持或許將意味著喪失控制權。

　　鄭海濤在《創業邦》雜志的年會上說，如今市場上對創業板的有些評價近乎“誹謗”，公司創業平均要超過十年，沒有什么一夜暴富的故事。

　　他認為市場低估了公司創始人的執著。

　　2008年創業板涼下去那會兒，有外資投行找過來對鄭海濤說想并購，可以開一個非常好的價格。鄭海濤回絕了。

　　有錢了干什么？

　　董秘李繼祎認為，財富故事未必是壞事，這會激勵更多人參與創新，參與實業，避免投機成風。

　　“普通員工都很年輕，如果賣掉一些公司股票改善生活品質，我們都尊重他們的選擇，當然公司還是會努力做大，讓員工看到更多成長的希望。”李繼祎說。

　　一些員工賣股改善生活。而有錢后的公司會怎樣？“上市前是做公司，上市后是做產業鏈。”鄭海濤說。公司原計劃募集3.8億元資金，結果募集了16個億。充沛的資金讓數碼視訊開始著手整合資源的事。隨后，數碼視訊投資了一家做機頂盒的企業，一家做系統集成的，還有一家做監測監控的。這些他們原來早想過要做，沒有資金時也就想想，如今終讓計劃付諸實踐。

　　■ 前事

　　中小板摸索中的前行

　　2004年，證監會批復了深交所設立中小板的申請，同年6月25日，首批8家中小板公司上市。

　　在當年，以“002”開頭的中小板公司在制度安排上并沒有特殊待遇，同樣遵從與主板類似的盈利和規模要求，僅在流通股本上與主板企業做出區分。

　　截至2010年年底，中小板上市公司數量已超過深市主板，在總市值上也與深市主板相差無幾。

　　深交所理事長陳東征表示，中小板的經驗對于創業板來說十分重要。在創業板上遭遇的問題，此前在中小板都遇到過。

　　2004年開始，深交所就發布了上市公司誠信建設指引，此后在信息披露、實際控制人指引、網下發行電子化、上市公司募集資金管理方面，中小板都走在主板之前，也給創業板市場提供了良好的借鑒。

　　2006年6月19日，中小板個股中工國際遭爆炒，當日深交所開始在中小板市場上嘗試以換手率、盤中波動幅度為指標的風險提示和臨時停牌的風險控制機制，這一機制此后也在創業板上得到應用。

　　專題采寫/本報記者 劉夏 吳敏