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弱冠之年 中國股市進(jìn)入三化新時(shí)代

http://www.sina.com.cn  2011年01月04日 01:26  中國證券網(wǎng)-上海證券報(bào)[ 微博 ]

  謝榮興

  中國證券市場跨入20周年,上市公司增加至2100多家,個(gè)人投資者隊(duì)伍8000多萬,券商100多家,資產(chǎn)規(guī)模1.4萬億以上,公募基金62家,管理規(guī)模峰值達(dá)3.3萬億元,中流砥柱的保險(xiǎn)公司,允許進(jìn)入股市的資金已以萬億計(jì),滬深兩市市值高達(dá)27萬億元,在全球證券市場排名第二;中國股市在主板和中小板、創(chuàng)業(yè)板基礎(chǔ)上,不僅迎接國際板的開出,還探索新三板的多層次格局。這意味著中國證券市場將跨入成熟市場的“俱樂部”。2011年,或者說證券市場后二十年將迎來一個(gè)新的時(shí)代,新的格局。

  你中有我,股市進(jìn)入準(zhǔn)國際化

  A股市場、B股市場、H股市場既互相獨(dú)立,又不可分割,是你中有我,我中有你的一家子,至于國際資本QFII的進(jìn)入,QDII的出海,和即將開出國際板,不可能不讓投資人無視國際市場的變化。現(xiàn)在不少機(jī)構(gòu)操盤手不僅開著港股行情做A股,而且還把眼睛盯在美元和國際商品市場上就是個(gè)很好的例證。與此同時(shí),融資融券和股指期貨的開出,機(jī)構(gòu)的加盟,市場將會(huì)增加更多的參數(shù)。

  淡化指數(shù),A股呈現(xiàn)個(gè)股化

  當(dāng)年滬深“老八股”、“老五股”,至今身價(jià)翻了上千倍不在少數(shù),原因之一那是發(fā)行價(jià)一元錢的股票,原因之二那是小股本小市值的“袖珍型”股票,原因之三那時(shí)股票數(shù)量少,多次重組,不斷更換大股東、注入新資產(chǎn),“殼資源”在資源配置上成為香餑餑。而現(xiàn)在要同時(shí)符合上述條件的股票己不再有,再好的火車頭也休想快速拖上2000多節(jié)的車廂,指數(shù)的波幅將越來越小,大起大落將不復(fù)存在,這是成熟市場的標(biāo)志。因此,2011年,或者說后二十年應(yīng)該淡化指數(shù),股市進(jìn)入個(gè)股化時(shí)代。

  百花爭艷,投資風(fēng)格多樣化

  投資者主體,除個(gè)人投資者外,公募基金、陽光私募基金、公司制私募基金、私募集合理財(cái)、券商自營、券商集合理財(cái)、保險(xiǎn)公司、社保基金、QFII等,都在股市的搏殺中或各顯神通,或長年累月地享受上上下下的快樂,市場的變化已非一股力量能改變。各類投資風(fēng)格百花爭艷,此起彼伏。概念、題材、理念、策略,個(gè)人機(jī)構(gòu)各有所好。上證綜指的斜率并不重要。

  幾點(diǎn)遐想,沾金帶銀加寵新

  盤點(diǎn)去年指數(shù),主板滬深年線全部收陰,上證綜指跌14.31%,深圳成指跌9.06%。2010年全球IPO,中國第一,達(dá)9360億,加上大小非減持,創(chuàng)始股東套現(xiàn),市場失血超過1萬億。而中小板綜指上漲28.32%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅也在15%左右。盡管如此,筆者仍認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)繼續(xù)有上漲動(dòng)力,不僅在于潛力大,更在于不斷有新鮮血液輸入。從中小板綜指跑贏中小板(300)指數(shù),中小板(300)指數(shù)又跑贏中小板(100)指數(shù)看,充分印證了同為中小板,但前者有增量,有新鮮血液輸入,后者只有存量。對上證綜指來講多數(shù)只有階段性的上漲機(jī)會(huì)。因此從總體概率上講,創(chuàng)業(yè)板、中小板中會(huì)不斷出現(xiàn)值得您投資的企業(yè),創(chuàng)業(yè)板實(shí)際上按目前上市的標(biāo)準(zhǔn),早已過了創(chuàng)業(yè)期,而是進(jìn)入了擴(kuò)張期——產(chǎn)能擴(kuò)張,股本擴(kuò)張。更為夸張的是:由于平均超募在一倍以上,無形中給創(chuàng)業(yè)板公司多了一次募股機(jī)會(huì),多了一次投資擴(kuò)張機(jī)會(huì),多了一次允許失敗的機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板包括中小板的盛宴正在進(jìn)行時(shí)。當(dāng)然只要代表新興產(chǎn)業(yè),有足夠市場需求,在未來的市場中都會(huì)有較好的表現(xiàn),并不區(qū)分是主板還是創(chuàng)業(yè)板、中小板,就看你能否較早地在主板里發(fā)現(xiàn)它的產(chǎn)業(yè)在成功轉(zhuǎn)型,成為市場熱點(diǎn)、亮點(diǎn)、興奮點(diǎn)。

  作為配置之一,只要不是短線的錢,只要不是借來的錢,只要不是有排名的壓力,那么銀行股作為“埋地雷”,長期潛伏,必有機(jī)會(huì),機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。中國的銀行股是全世界最好的銀行股,儲(chǔ)蓄率高,存貸差高,限制銀行風(fēng)險(xiǎn)投資,市盈率低于國際市場標(biāo)準(zhǔn)(H股)。退后一步講,即便由于各種原因增加了呆壞賬,有關(guān)方面也會(huì)網(wǎng)開一面,讓其再融資,擴(kuò)張股本,使壞賬率又降至安全區(qū)間。

  作為配置之二,以黃金為代表的資源類商品可以長線持有。筆者曾于2006年5月19日在上證報(bào)提出以黃金為代表的貨幣化資產(chǎn)包括貴金屬、煤炭在內(nèi)的不可再生資源,具有長期上漲的趨勢;在2007年明確提出,廣義硬通貨是國家外匯投資和儲(chǔ)備的渠道,小煤礦應(yīng)收歸國有,并建議國家外管局應(yīng)該成立用以管理儲(chǔ)備黃金等資源商品的實(shí)物貨幣管理司。時(shí)至今日短短的4年半,金價(jià)翻了一倍。

  (作者為上海市經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)副秘書長)

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