銀河期貨 姚廣 劉文元

　　《國務院關于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》明確提出，要加強農(nóng)產(chǎn)品期貨和電子交易市場監(jiān)管，研究制定規(guī)范農(nóng)產(chǎn)品電子交易市場管理辦法，清理整頓電子交易市場，取締非法交易。大宗商品中遠期現(xiàn)貨市場伴隨著大宗商品的市場化改革而出現(xiàn)，由于缺乏監(jiān)管，積弊多年，對正常的市場秩序構成嚴重威脅，對大宗商品中遠期現(xiàn)貨市場的徹底整頓治理已經(jīng)刻不容緩。

　　中遠期交易市場現(xiàn)狀

　　所謂大宗商品中遠期交易市場，國家工商總局2009年底發(fā)布的232號文件對其做出如下定義：“大宗商品中遠期交易市場，是指企業(yè)設立的以現(xiàn)貨“倉單”為交易標的，交易品種以大宗農(nóng)產(chǎn)品和生產(chǎn)資料為主，采取集中競價、匿名交易、電子撮合的交易方式，實行漲跌停板、每日無負債結算、強行平倉和保證金交易風險管理制度，可以做空和對沖平倉，商品交割期限一般在一年內的市場(一些市場的交易標的已由‘倉單’衍化為商品的標準化合同)�！�

　　根據(jù)銀河期貨的統(tǒng)計，目前可查的由部委或者地方政府的批準的、比較活躍的中遠期交易市場有近80家，見下表。

　　（通過網(wǎng)絡搜索整理，截至2010年9月15日）

　　交易品種涵蓋農(nóng)產(chǎn)品：辣椒、綠豆、大蒜、紅小豆、食糖、棉花、玉米、粳米、高粱等；金屬：黑色金屬、銅鋁鉛鋅鎳等有色金屬、稀有金屬；能源：煤炭、原油、成品油、天然氣等；化工產(chǎn)品：甲醇、甲苯、PVC、苯乙烯、二甘醇、化肥等；原材料：蠶絲、絲綢、棉紗等紡織原料、焦炭、工業(yè)鹽等；貴金屬：黃金、白銀、鉑金等；碳排放權衍生品。國內中遠期交易市場涵蓋了從農(nóng)產(chǎn)品、能源和原材料在內的眾多交易品種，其中有些品種是期貨市場正在計劃上市的，比如焦炭、動力煤和化肥等，有些品種則被期貨市場實踐證明不適合采用標準化合約形式進行交易的，比如綠豆、紅小豆等品種。

　　中遠期交易市場在交易形式上一般采用中遠期合約交易與即期現(xiàn)貨交易相結合的形式。其中中遠期合約交易總結起來，主要有三種形式：一是普遍采用的與期貨交易類似的標準化合約形式，合約的交割日期固定；二是在期貨標準化合約基礎上進行“創(chuàng)新”變形的標準化合約形式，即交割日期不固定的標準化合約，天津的渤海交易所采用的“連續(xù)現(xiàn)貨交易”即是這種形式�！斑B續(xù)現(xiàn)貨交易”形式上與商品期貨交易所進入交割月之后的滾動交割有一點類似，不同之處在于其合約沒有固定期限，從交易第一天開始就可以交割，合約可以無限期持有，只要支付一定的延期交割補償金。其本質是用交割補償金替代實物交割，即弱化甚至是取消了交割，因此這是一種嚴重投機的市場。2010年10月，渤海交易所上市動力煤合約，該合約的延期交割補償金竟然為零。取消延期交割補償金，意味著在渤海交易所的規(guī)則體系下，交易商可以無限期持有合約，亦及取消了交割。渤海交易所意在鼓勵交易商投機，增加交易量，但是期貨市場一個半世紀的實踐已經(jīng)證明，交割是促使期現(xiàn)價格在到期日之前趨于一致的根本保障，沒有交割純粹投機的市場將完全蛻變?yōu)橐粋�賭場，沒有任何意義；三是類似股票市場的固定標準化合約數(shù)量的形式。目前主要是上海的CCBOT采用的“專場拍賣自動生成標準化合約”就是這種形式，它通過固定的某個區(qū)域組織以主持交易商的身份進入市場“拍賣”其特色農(nóng)產(chǎn)品，比如某地的蘋果等，主持交易商創(chuàng)設標準化合約，根據(jù)需要決定標準化合約數(shù)量，自設交割庫，經(jīng)交易所批準后上市交易，主持交易商與眾多的交易商進行原始交易，即主持交易商可以根據(jù)自己的產(chǎn)品的銷售數(shù)量進行原始賣出，其他交易商先買入后在進行轉讓交易。在某種形式上其形式與上市公司的股票交易有些相類似的地方。

　　實際上，國內還有很多以網(wǎng)上交易、電子交易公司等形式存在的眾多的中小型中遠期現(xiàn)貨市場存在，中遠期市場真正的數(shù)量和規(guī)模難以統(tǒng)計。另外，國內黃金市場還存在中遠期交易市場的另外一種“變種”，即眾多的打著做市商、延期交割旗號所謂黃金投資公司。由于審批手續(xù)簡單，設立成本低，這類公司數(shù)量較大。一般運作過程如下：注冊一家黃金投資公司或者連鎖金店，名義上進行黃金現(xiàn)貨經(jīng)營，實際上，現(xiàn)貨黃金銷售并不是主營業(yè)務，真正的主營業(yè)務是黃金延期交割業(yè)務，金店只是掩護。所謂黃金延期交割業(yè)務，是指這些黃金公司向客戶銷售一定數(shù)量的黃金，約定在未來的某一時間和地點進行交割。如果交割期之前黃金價格上漲，客戶可以賣出黃金直接獲利，并不用真正提走黃金。同時也可以先賣出黃金，待黃金價格下跌之后，再買入黃金平倉。整個交易過程只需要付出實際成交價格的2%-10%（各家公司標準不同）的保證金就可以進行交易。黃金延期交割業(yè)務，采用了電子計算機集中交易的方式，操作過程類似期貨交易，實行T+0交易，只不過，他不是以“交易所”的名義出現(xiàn)，而是采用了更為隱蔽和具有欺騙性的黃金現(xiàn)貨延期交收的名義進行。與“中遠期現(xiàn)貨交易所”不同的是，所有參與黃金延期交割業(yè)務的客戶的對手，只有一個，那就是黃金公司自己，這也意味著這項業(yè)務中，黃金公司天然與客戶對賭。

　　目前國內中遠期市場中相當一部分采用了期貨交易基本形式和手段，招攬毫無現(xiàn)貨背景的企業(yè)甚至自然人進入市場進行投機，從事非法期貨交易。由于缺乏監(jiān)管，導致問題頻發(fā)。國家工商總局在文件中明確指出：“此類市場采取的這種交易方法和有關管理制度，與期貨交易機制類似，改變了商貿(mào)流通屬性，具有金融性質，投機性較強，具有較大的風險隱患。”

　　無序混亂 大宗商品中遠期交易市場危害甚大

　　真正意義上的中遠期現(xiàn)貨市場和期貨市場本質的區(qū)別在于中遠期現(xiàn)貨市場是進行實物商品交易的場所，它強調的是物流的轉移；而商品期貨市場的基本功能在于發(fā)現(xiàn)價格和管理風險，是個風險管理的場所。商品期貨和中遠期現(xiàn)貨形式上最明顯的區(qū)別就在于期貨采用標準化合約進行交易，而嚴格意義上的中遠期現(xiàn)貨交易的合約是非標準化的。目前國內相當一部分中遠期現(xiàn)貨市場打著電子商品的旗號，完全采用了期貨交易的模式和手段，即進行標準化合約交易，采用集中競價形式，進行計算機撮合交易，交易所為買賣雙方提供履約擔保，允許合約到期之前平倉，并采用期貨交易的漲跌停板、每日無負債結算等風險管理制度，實際上已經(jīng)脫離了中遠期交易的性質，演變成非法期貨市場，危害極大。

　　1、客戶資金安全毫無保障。國內大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所三家商品期貨交易所，以及中國金融期貨交易所，這四家期貨交易所都是由國務院批準設立的，由中國證監(jiān)會嚴格監(jiān)管的合法期貨交易所，是國家信用�？蛻舻钠谪洷ＷC金，存在證監(jiān)會指定的保證金存管銀行的期貨保證金帳戶上，證監(jiān)會還成立了期貨保證金安全監(jiān)控中心，對客戶保證金進行監(jiān)控，同時組建了期貨投資者保障基金保護投資者利益。而目前國內的中遠期現(xiàn)貨市場，一般是客戶將保證金存放在交易所自己在銀行開設的帳戶上，交易所可以自由出入客戶的保證金，保證金毫無安全保障。雖然現(xiàn)在迫于壓力，很多中遠期現(xiàn)貨市場與銀行合作，由銀行對保證金進行第三方托管，負責資金劃轉等等，但是實際操作中銀行不會承擔交易所挪用保證金的風險，帳戶依然是交易所的帳戶。據(jù)了解，中遠期現(xiàn)貨市場挪用保證金現(xiàn)象比較普遍，甚至發(fā)生過海南橡膠中心市場法人代表攜款潛逃、北京華夏商品現(xiàn)貨交易所有限公司總裁攜款外逃等惡性案件。

　　2、交易規(guī)則安全毫無保障。交易安全實際上涉及很多問題，由于監(jiān)管缺失，很多交易所往往參與交易，既是裁判員，又是運動員，隨意更改交易規(guī)則、操縱市場。比如，去年山東莒南縣沂蒙山花生電子交易市場因與客戶對賭，開業(yè)不過半年即告崩盤。又比如，日照市龍鼎電子商務市場去年多次單方面提高空頭的保證金，迫使空頭爆倉，又因挪用客戶保證金為多頭結算而被客戶高上法庭。

　　3、交易技術安全毫無保障。據(jù)了解，目前國內的中遠期現(xiàn)貨市場的電子交易系統(tǒng)，多出自一兩家軟件公司之手，出于成本考慮，交易所投入資金有限，設備簡陋，網(wǎng)絡安全難以保障，對客戶交易安全和資金安全構成極大的威脅，甚至有人表示，很多中遠期現(xiàn)貨市場的交易系統(tǒng)可能有后門，交易所可以利用后門修改行情，操縱市場。而黃金延期交割業(yè)務的技術系統(tǒng)，多采用的一家美國公司的系統(tǒng)，留有后門，可以對行情進行人為操控，系統(tǒng)安全無從談起。曾經(jīng)有個案例，一個小型黃金公司，采用上述系統(tǒng)進行交易，一名客戶在其公司開戶并在賬戶打入少量資金后，用黑客技術突破了公司的交易系統(tǒng)，在自己賬戶上加了80萬，第二天來公司要錢。公司不給，客戶聲稱，如果你不給，今晚給公司每個客戶賬上加入80萬。該黃金公司最終關門。

　　4、大量吸納自然人客戶容易導致群體性事件發(fā)生，造成公共安全隱患，極有可能引發(fā)群體性事件。真正意義上的中遠期現(xiàn)貨市場本身就是企業(yè)進行現(xiàn)貨交易所的平臺，但是很多市場受利益驅使，大量吸納自然客戶入市投機。有些市場雖然沒有自然人席位，但是擁有席位的會員可以進行代理客戶交易，甚至出現(xiàn)二級代理、三級代理，大量吸納自然人客戶進行投機交易，一旦出現(xiàn)集體虧損或者交易所出現(xiàn)問題，極容易引發(fā)群體性事件。大蒜價格瘋漲吸引很多蒜農(nóng)和農(nóng)村經(jīng)紀人不去種蒜賣蒜，轉而進入中遠期交易市場進行投機，很多人血本無歸。

　　5、干擾市場價格，擾亂正常經(jīng)濟秩序。目前上市交易的期貨品種，一般具有幾個特點：耐儲藏、不宜變質；品種單一，易于標準化；價格波動劇烈；產(chǎn)量巨大。其中，產(chǎn)量大主要是防止人為操縱市場。而中遠期現(xiàn)貨市場掛牌交易的品種，難以進行科學論證該品種是否適合建立標準化合約進行交易，很多掛牌的品種，實際上不適合按照期貨交易模式運作的中遠期市場掛牌，比如綠豆、大蒜等品種，產(chǎn)量小，產(chǎn)地集中，很容易被人為操縱，造成價格暴漲暴跌。以大蒜為例，如果某投機資金足夠大，就可以在大蒜主產(chǎn)區(qū)大規(guī)模收購大蒜，控制貨源之后，就可以在中遠期市場大肆做多，制造市場供應緊張的假象，推動價格上漲，獲取暴利。一旦價格上漲到足夠高，又可以在中遠期市場大量做空，利用手中的現(xiàn)貨資源打壓價格謀利。去年至今，大蒜等農(nóng)產(chǎn)品價格暴漲100倍，中遠期市場難辭其咎。

　　大宗商品中遠期交易市場的監(jiān)管歷程

　　我國批發(fā)市場起步于上世紀八十年代，在計劃經(jīng)濟體制下，我國的批發(fā)市場完全掌握在國營企業(yè)的手里，依靠完全的行政手段，通過分配的方式，進行資源的配置。隨著改革的深入，1985年重慶率先提出了建設工業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品的貿(mào)易中心，拉開了市場改革的序幕。

　　1989年內貿(mào)部決定在國內建立批發(fā)市場，開始籌建鄭州糧食批發(fā)市場，從那時開始批發(fā)市場進入從展銷擺攤的交易方式發(fā)展的可以開展中遠期合約訂貨的交易方式，并在此基礎上產(chǎn)生了期貨交易所。最初的批發(fā)市場與期貨市場具有一定的淵源，由于缺乏有效監(jiān)管，隨后一些批發(fā)市場在經(jīng)營過程中，開始廣泛采用期貨交易的方式進行中遠期合約交易，進而出現(xiàn)了混亂無序現(xiàn)象。1995年3月，針對一些現(xiàn)貨批發(fā)市場借中遠期現(xiàn)貨合同交易之名進行變相期貨交易，內貿(mào)部、證監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)了《關于暫停中遠期現(xiàn)貨合同交易的通知》（內貿(mào)市聯(lián)字[1995]第21號），暫停了所有商品中遠期合同交易，不過批發(fā)市場開展現(xiàn)貨被允許繼續(xù)進行。

　　1998年，原內貿(mào)部印發(fā)了《關于加強現(xiàn)貨倉單市場交易管理的通知》（內貿(mào)市字（1998）第14號），提出“現(xiàn)貨倉單管理是以商品現(xiàn)貨倉單為交易標的，通過計算機網(wǎng)絡組織的同貨異地同步交易，市場統(tǒng)一結算的交易方式，是我國現(xiàn)貨商品交易的新事務”，“國內貿(mào)易部是現(xiàn)貨倉單市場的管理部門，負責統(tǒng)籌管理全國現(xiàn)貨倉單市場，規(guī)范現(xiàn)貨倉單交易發(fā)展”。該通知重新允許開展大宗商品中遠期合同交易，并明確國內貿(mào)易部為這類市場的主管部門。

　　2002年7月，國家質檢總局發(fā)布了《大宗商品電子交易規(guī)范》，對采用電子交易的中遠期現(xiàn)貨市場進行了規(guī)范和界定，在一定程度上認確定了電子交易中的期貨交易所機制，采用期貨交易模式所謂中遠期現(xiàn)貨市場以《規(guī)范》為法律依據(jù)，開始重新泛濫。2003年國家標準化委員會頒布了《大宗商品電子交易規(guī)范GB-T 18769-2003》，對原《規(guī)范》進行了修訂，刪除了明顯屬于期貨交易機制的內容�！洞笞谏唐冯娮咏灰滓�(guī)范GB-T 18769-2003》只是個行業(yè)標準，不具備法律意義，但是事實上又為中遠期現(xiàn)貨交易進一步提供了法律依據(jù)，由于中遠期市場審批程序十分簡單，只需要行業(yè)主管部門或者地方政府審批、工商局注冊即可設立，因此國內采用類似期貨交易方式的中遠期市場發(fā)展很快。在缺乏有效監(jiān)管的情況下，國內發(fā)生了多起重大事件。2008年在出現(xiàn)華夏商品現(xiàn)貨交易所出現(xiàn)攜款潛逃事件之后，有關部門曾計劃清理整頓中遠期市場，商務部還制訂了《大宗商品交易管理暫行辦法》（征求意見稿），該征求意見稿將中遠期現(xiàn)貨市場界定與期貨市場幾乎一模一樣，同時與國務院頒布的《期貨交易管理條例》相抵觸，最終沒有頒布實施。

　　2007年4月正式實施了《期貨交易管理條例》，其中第四條中明確規(guī)定，期貨交易應當在依法設立的期貨交易所或者國務院期貨監(jiān)督管理機構批準的其他交易場所進行。禁止在國務院期貨監(jiān)督管理機構批準的期貨交易場所之外進行期貨交易，禁止變相期貨交易�！稐l例》還對變相期貨作出了明確的定義，第八十九條規(guī)定，任何機構或者市場，未經(jīng)國務院期貨監(jiān)督管理機構批準，采用集中交易方式進行標準化合約交易，同時采用以下交易機制或者具備以下交易機制特征之一的，為變相期貨交易：(一)為參與集中交易的所有買方和賣方提供履約擔保的；(二)實行當日無負債結算制度和保證金制度，同時保證金收取比例低于合約(或者合同)標的額20%的。

　　兩個條件中，為集中交易的買賣雙方提供履約擔保，在界定中遠期市場是否屬于變相期貨的司法實踐中，可操作性不強。而保證金不低于標的額20%的規(guī)定，這些市場很容易規(guī)避：名義上收取20%的保證金，實際上與當?shù)劂y行合作，當客戶交易時，由當?shù)劂y行直接融資給客戶10-15%，實際上相當于收取客戶保證金比例僅5-10%。

　　今年2月份，針對大蒜中遠期交易中引發(fā)的嚴重問題，商務部、公安部、工商總局、法制辦、銀監(jiān)會和證監(jiān)會六部委聯(lián)合下發(fā)了《中遠期交易市場整頓規(guī)范工作指導意見》，對中遠期現(xiàn)貨市場進行整頓，包括禁止新設市場和新上品種；保障資金安全，實行保證金第三方托管和銀行監(jiān)管；禁止自然人和無行業(yè)背景的企業(yè)入市交易；禁止代理業(yè)務；規(guī)范保證金繳納形式；限定每個交易品種和每個交易商的最大訂貨量。

　　上述治理整頓政策實施后，確實看到有些中遠期市場已經(jīng)開始公開勸退部分沒有行業(yè)背景的交易商，但是，政策的最終能夠達到預期的效果還難以判斷，很多批發(fā)市場成交量并沒有明顯的下降。以山東鼎豐化肥交易市場為例，其尿素品種，共上市三個合約，目前持倉總量維持在35萬手左右，成交總量超過80萬手，持倉和成交均處于常態(tài)。

　　缺乏監(jiān)管是中遠期交易市場問題的癥結所在

　　中遠期交易市場本身就是一些行業(yè)主管部門或者地方政府為了部門利益和地方利益而批準設立的，很多中遠期交易市場已經(jīng)形成一條龐大的利益鏈，單純對中遠期市場進行整頓，難以消除其進行違法交易的動因。在大量的中遠期交易市場事實上已經(jīng)采取了期貨的模式進行運營，并大量吸納自然人客戶和毫無現(xiàn)貨背景的投機企業(yè)進行投機炒作的情況下，如果沒有強力監(jiān)管部門對其進行科學監(jiān)管，那么整頓只能治標，并不能根除其對社會的危害。因此，欲徹底根治中遠期交易市場，必須對中遠期交易市場進行明確界定，辨析中遠期市場與期貨市場之間的關系，再采取有針對性的措施。

　　中遠期合約與期貨合約很容易混淆，前者是指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換某種資產(chǎn)的合約，承諾以當前約定的條件在未來進行交易的合約，而后者則是指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量實物商品或金融商品的標準化合約。他們的主要異同點現(xiàn)歸納如下：

　　通過上述對比可以很容易得出結論，目前國內多數(shù)中遠期交易市場與期貨交易所并沒有本質上的區(qū)別，中遠期交易市場普遍采用了在交易所場內公開競價交易方式進行集中交易，交易由交易所預先制定的標準化合約，同時交易商多采用反向沖銷平倉的方式了結頭寸。另外，中遠期交易市場普遍為買賣雙方提供履約擔保，保證合約正常履行。期貨市場是一個風險管理場所，為了充分發(fā)揮其發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風險的基本職能，期貨市場往往會適當進行投機交易，以保證市場的流動性，同時保證價格的有效性。而中遠期市場本質上是一個物流市場，其最終的目的應該是物權的轉移，實物交割才是其本質。不過，國內的中遠期交易市場普通實際交割量不大，例如，運作相對規(guī)范、只限定企業(yè)法人才能參與的全國棉花交易市場，一年的實際交割量也不過10萬噸，而其日均成交量就在5萬噸以上。交割量與交易量嚴重不符，是中遠期交易市場名實不符的最好證明。

　　中遠期交易市場之所以頻繁發(fā)生問題，根源不在于保證金收取比例，也不在于禁止自然人和不具備行業(yè)背景的企業(yè)入市，根源在于其大量借鑒或者采用了期貨交易方式，但是又缺乏如期貨市場監(jiān)管機構一樣的強有力的監(jiān)管。主要體現(xiàn)在：

　　一是上市品種缺乏有效監(jiān)管和科學規(guī)劃。期貨市場新品種上市具有嚴格的審批程序，也必須進行嚴密的論證，因此上市的品種能夠經(jīng)得起實踐的檢驗。而中遠期交易市場的品種上市具有很大盲目性，往往受利益驅使，沒有科學論證和規(guī)劃，也缺乏嚴格的監(jiān)管。比如，目前期貨市場掛牌交易的品種一般具有耐儲藏不易變質、價格波動劇烈、易于標準化和產(chǎn)量大的特點。相反，中遠期交易市場目前卻大量上市交易很多已經(jīng)在期貨市場20年實踐中證明了不適合做期貨交易的品種，比如綠豆、紅小豆等品種，這些品種產(chǎn)量集中、產(chǎn)量小，很容易被市場操縱。

　　二是交易規(guī)則制定和執(zhí)行具有隨意性，缺乏有效監(jiān)管。現(xiàn)在期貨市場已經(jīng)建立了比較完備的法律法規(guī)體系，期貨市場交易規(guī)則多年來也一直在不斷發(fā)展和完善，并處于監(jiān)管部門的有效監(jiān)管之下，因此科學合理，能夠盡最大限度保障期貨市場功能的發(fā)揮，能夠盡可能保證金市場的公開、公平、公正。而中遠期交易市場沒有完善的法律法規(guī)體系，其規(guī)則制定和執(zhí)行也缺乏監(jiān)管部門的強力監(jiān)管，實際上是處于監(jiān)管“真空”狀態(tài)，具有很強烈的隨意性、盲目性和投機性。比如，今年龍鼎大蒜交易市場發(fā)生的事件，其中就有交易所隨意修改風控規(guī)則，不斷單方面提高多頭的保證金，導致交易一方投資者損失慘重。

　　三是交易具有很大的投機性。由于缺乏監(jiān)管，中遠期交易市場往往具有很大的投機性，具有非常大的潛在社會危害。例如，渤海商品交易所的連續(xù)現(xiàn)貨交易，其實質是用延期交割違約金來延緩實物交割時間，只要支付極少量的延期違約金就可以不用交割，其實質是取消了交割，這在日本等國外市場發(fā)展的歷史中已被證明是行不通的。由于缺乏有效監(jiān)管，很多中遠期交易市場的交割庫設置數(shù)量極低，庫點十分集中，比如，渤海商品交易所只在天津設立了兩家交割庫，這與其宣傳的“連續(xù)現(xiàn)貨”交易嚴重不符，主要目的是為大量投機提供便利。期貨市場由于存在監(jiān)管部門的強力監(jiān)管，則難以出現(xiàn)如此鼓勵投機的現(xiàn)象。

　　政策建議

　　一、大力發(fā)展期貨市場。經(jīng)過20年的發(fā)展，中國期貨市場已經(jīng)初具規(guī)模，目前已經(jīng)有3家商品期貨交易所和19個商品期貨品種，初步發(fā)揮了期貨市場的基本功能，成為國民經(jīng)濟發(fā)展的重要穩(wěn)定器。但是期貨市場規(guī)模和品種數(shù)量遠遠難以滿足實際需求，與龐大的國民經(jīng)濟總量不相適應，這為近似期貨的中遠期交易市場提供了生存土壤，有需求就有市場。與中遠期交易市場豐富的品種相比，期貨市場相形見絀，中遠期交易市場的化肥、焦炭、乙烯等化工品，成交十分活躍，很多品種都具備作為期貨交易品種的條件，但是遲遲不能在期貨市場掛牌交易。因此，大力發(fā)展期貨市場，豐富期貨市場的品種，完善期貨市場的投資者結構，提高法人戶的比例，提高套期保值交易的比例，是治理中遠期交易市場無序混亂的根本保障。同時，期貨交易所也要進一步完善現(xiàn)有品種，結合國內市場實際情況，調整交割庫設置、合約設置和規(guī)則設置等。相關部委也應該進一步完善現(xiàn)貨企業(yè)進行期貨交易的財務處理等事宜，為企業(yè)進入期貨市場套期保值提供便利。

　　二、期貨市場近20年的監(jiān)管實踐證明，只有明確的強力監(jiān)管部門進行科學統(tǒng)籌和嚴格監(jiān)管，才能保障不出問題。中遠期市場采用了類似期貨交易的交易形式和手段，卻沒有監(jiān)管部門科學規(guī)劃和統(tǒng)一監(jiān)管，難免不出問題。根除病根，就需要痛下殺手，組織專門力量對中遠期交易市場進行甄別取舍，將那些采用期貨交易機制交易一些不適當品種、嚴重投機、干擾正常市場秩序的中遠期交易市場，堅決關停、徹底根除，讓中遠期現(xiàn)貨徹底回到物流交易上。

　　三、正視中遠期交易市場多年實踐所取得的積極成果和其本身的積極意義，對于確有發(fā)展?jié)摿Φ闹羞h期交易市場進行積極引導和科學規(guī)劃，加強監(jiān)管，不斷完善，建立具有中國特色的即期現(xiàn)貨市場、中遠期現(xiàn)貨市場、區(qū)域性商品期貨市場和全國性商品期貨市場的多層次市場體系。

　　（一）對于一些品種相對成熟，發(fā)展狀況較好的中遠期交易市場，要加強監(jiān)管，引導其有序發(fā)展。應該盡快出臺中遠期交易市場的相關法律法規(guī)，明確監(jiān)管職能部門，建立相應的監(jiān)管規(guī)則。建立統(tǒng)一的中遠期交易市場結算中心，對中遠期交易市場進行統(tǒng)一結算，并對其進行新品種上市審批、交易商入市審批和合規(guī)審查等。觀察最近十年中遠期交易市場，從海南的橡膠市場、到北京的華夏商品交易所，再到現(xiàn)在的山東大蒜暴炒事件，可以看出，中遠期交易市場容易出現(xiàn)問題的環(huán)節(jié)是保證金、交易規(guī)則制定和執(zhí)行、品種創(chuàng)設、技術系統(tǒng)等幾個方面。在確立中遠期交易市場的相關法律法規(guī)體系的前提下，建立統(tǒng)一的結算中心，管住其保證金，防止其隨意制定和修改規(guī)則，對交易商入市資格進行審批等，可以保障投資者的利益，促使中遠期市場慢慢走向正規(guī)。中遠期交易市場要嚴格禁止自然人和無行業(yè)背景的企業(yè)入市，嚴格禁止代理交易，鼓勵交割，擴大交割量，取消T+0交易，引導中遠期市場成為真正的以交易現(xiàn)貨為主要目的的物流市場。

　　此外，為限制中遠期交易市場盲目投機行為，國家還應該對中遠期市場的平倉交易征稅，以降低中遠期市場交易商的交易次數(shù)，促使中遠期交易市場真正回歸現(xiàn)貨。期貨交易進行免稅，但是作為現(xiàn)貨交易的中遠期市場的交易行為屬于正常的貿(mào)易行為，其日內平倉必須按照正常的一般貿(mào)易進行征稅。

　　（二）在中遠期交易市場逐步走向正規(guī)之后，對中遠期交易市場進行認真評估，對于確實具備條件的中遠期交易市場，可以考慮將其轉變?yōu)槲⑿推谪浭袌龊蛥^(qū)域性期貨市場。

　　所謂微型期貨市場，就是在中遠期交易市場上市期貨品種，交易市場不設經(jīng)紀會員，只允許具備行業(yè)背景的企業(yè)進行交易。在中遠期交易市場上市期貨合約具有法律依據(jù)，《期貨交易管理條例》第四條明確規(guī)定“期貨交易應當在依法設立的期貨交易所或者國務院期貨監(jiān)督管理機構批準的其他交易場所進行�！� 在中遠期市場上市期貨品種，意味著該中遠期市場將被納入期貨市場的監(jiān)管體系進行嚴格監(jiān)管，也意味著該市場性質變?yōu)橹挥凶誀I會員、沒有經(jīng)紀會員、沒有自然人和無行業(yè)背景的企業(yè)參與的特殊“微型期貨市場”。在中遠期交易市場上市期貨合約，可以進一步促進中遠期交易市場的規(guī)范發(fā)展，完善市場體系；同時，中遠期交易市場演變?yōu)樘厥馕⑿偷钠谪浭袌鲋�后，由于其本身具有現(xiàn)貨企業(yè)相對集中的特點，也可以反過來促進整個期貨市場投資者結構的改善，促進期貨市場發(fā)展。

　　所謂的區(qū)域性期貨市場，是指將條件具備、市場基礎好的中遠期交易市場轉變?yōu)橛衅谪浌�司代理交易、但是只有法人客戶才能參與的“區(qū)域性期貨市場”，其上市的品種的產(chǎn)量和市場需求規(guī)模介于全國性期貨市場和微型期貨市場之間。作為全國性期貨市場的重要補充，可以在成熟的中遠期交易市場的基礎上建立區(qū)域性期貨市場，區(qū)域性期貨市場允許期貨公司進行代理交易，因區(qū)域性期貨市場上市品種也存在產(chǎn)地相對集中、產(chǎn)量相對較小特點，因此對其發(fā)展規(guī)模也要嚴格控制，要禁止自然人入市交易，以降低投機程度，但是自然人可以通過期貨基金、特定客戶資產(chǎn)管理等形式，間接進入?yún)^(qū)域性期貨市場。

　　期貨新品種上市之所以要進行嚴格的程序審批，很重要的原因是因為并不是所有的大宗商品都適合作為期貨交易品種，因此為了防止惡意投機炒作，一些產(chǎn)地相對集中，數(shù)量相對較小的期貨品種被排斥在期貨市場之外。期貨市場發(fā)展雖然已經(jīng)經(jīng)歷了一個半世紀，但是仍然在不斷發(fā)展和自我完善之中。將一些基礎較好、條件具備的中遠期交易市場轉變?yōu)槲⑿推谪浭袌龊蛥^(qū)域性期貨市場，將一些不太適合在全國性期貨市場上市的品種，放在其中上市交易，可以完善期貨市場品種體系，更加充分發(fā)揮期貨市場為國民經(jīng)濟保駕護航的功能。從目前的市場實踐看，發(fā)展微型期貨市場和區(qū)域性期貨市場是可行的，客觀的說，國內三家商品期貨交易所上市的絕大多數(shù)品種，理論上都是區(qū)域性品種，因為交割庫普遍比較少，而且交割庫集中，決定了其價格和輻射區(qū)域具有很大的局限性。比如上期所的鋁，交割庫主要設在在上海周邊和華南；大商所的大豆，交割庫主要集中在大連周邊。交割庫少而且集中，也是造成國內商品期貨市場投機比例高的重要原因。這同時也佐證，在國內建立微型期貨市場和區(qū)域性期貨市場是完全可行的。

　　一旦微型期貨市場和區(qū)域性期貨市場運行成功，未來會形成以現(xiàn)貨交易為主的中遠期交易市場、以現(xiàn)貨企業(yè)為參與主體的微型期貨市場、以機構投資者為主的區(qū)域性期貨市場和由三大商品期貨交易所組成的全國性期貨市場相結合的市場體系，四者相互促進、協(xié)調發(fā)展。