每經記者 張冬晴

　　 繼12月初證監會發文進一步推進并購重組市場化進程之后，證監會主席尚福林18日在第九屆中國公司治理論壇上表示，大力推進市場化的并購重組，證監會將進一步完善公司并購的制度安排，減少審批環節，提高并購重組的審核效率和透明度。

　　 尚福林還表示，股權分置改革是一場歷史性變革，下一步必須有意識地在推進制度改革中著重培育市場機制。

　　 據不完全統計，目前滬深兩市存在重組預期的個股為210家左右，剔除今年已披露重組預案和正處于停牌重組的上百家公司外，還有超過100家公司將可能在2011年存在一定重組可能。

　　見招拆招：六招精準押注

　　第一招：停牌動作

　　 對于曾停牌卻終止重組的個股來說，雖然有時難免在預期落空之后迎來一輪暴跌，但重組預期反而因此得到最有效的強化，至少從公司層面看，存在非常明確的重組計劃。

　　 表面看是重組失敗，實際上玄機重重。自2007年以來，記者陸續搜集整理的70多家重組概念股中，超過80%有過停牌重組動作，其中武漢塑料、領先科技、*ST威達等接近30%的重組成功者，早前都有過停牌重組失敗的經歷。

　　 另據不完全統計，目前滬深兩市停牌重組失敗的個股還有福日電子、聯美控股、南方匯通、蘭生股份、沙河股份、天興儀表、四川圣達、貴航股份、久聯發展、涪陵電力、江蘇宏寶、國興地產、旭飛投資、美錦能源、通化金馬、梅花傘、廣陸數測、美欣達、南方匯通、中捷股份、ST三星、*ST天一、*ST金化、ST黃海、*ST海鳥、*ST北人、*ST鈦白等個股。

　　第二招：股價表現

　　 最為典型的股價表現主要有三類，但最核心的問題還是完全獨立于市場的“另類”表現。

　　 第一種，詭異。以11個漲停著稱的軍工概念重組股高淳陶瓷 （現簡稱為*ST高陶）為例，在停牌重組前的5個半月時間里，股價表現就始終完全獨立于市場。

　　 其中，自2008年見底以后，該股出現了明顯的大幅放量，但股價表現始終不溫不火，近半年時間居然沒有一次漲停！同時，在2008年12月下旬市場持續調整過程中，該股股價出現了明顯的大幅縮量抗跌；2009年2月下旬的市場調整過程中，同樣的情形再次出現！

　　 第二種，高調。如果長期跟蹤關注重組股，就不難發現一個有趣的現象：停牌前一個交易日出現 “發瘋”走勢的概率超過90%！皖通科技、建投能源、華聯綜超、賽馬實業、天山紡織、航空動力、航天動力、中國重工、深物業A、領先科技、北京旅游等相當一批重組個股停牌前夕都極其高調地“莫名其妙”上漲。

　　 當然，這種情況往往都與重大信息泄密或涉嫌內幕交易密切相關，中國重工、通化金馬等個股正是出現這種情況而被監管層查出內幕交易窩案。

　　 第三種，神秘。由于部分個股重組預期十分明確，不少偏好于押注重組的大資金往往尋求布局重組機會標的。這種情況反映在股價上就是籌碼高度集中，流動性異常。

　　 但是，控盤程度越高，股價的獨立運行概率越大。最典型的特征就是在市場出現階段性調整過程中前期比較抗跌，即便在后期出現大幅補跌，也能夠在市場調整結束以后輕松拉升至調整前的運行區域，但量能并未隨著股價回升而明顯放大。比如鼎盛天工、海通集團等個股在重組前夕均不同程度地出現過上述情況。

　　第三招：同行表現

　　 華芳紡織涉足磷酸鐵鋰電池、深紡織A涉足光電領域、天山紡織重組變身礦業股、*ST中服、美欣達和常山股份等一大批紡織服裝行業個股也先后傳出種種重組緋聞，部分個股甚至停牌重組失敗……看到這些現象，你還沒有看出什么嗎？

　　 管中窺豹，可見一斑。正當富安娜、羅萊家紡、夢潔家紡等現代紡織業態逐漸登上資本市場舞臺，傳統的紡織行業發展正面臨產業升級、結構轉型的歷史更迭。

　　 當然，重組“礦藏”不只是傳統紡織行業。從近幾年的重組案例來看，農藥、機械、軍工等行業領域的重組幾率相對偏大。

　　 此前，還有券商分析師指出，房地產調控政策背景下，不少中小地產股將逐漸成為新興行業的重組對象。

　　第四招：重要口風

　　 雙匯發展、新希望、粵傳媒等重組“一飛沖天”的市場表現想必讓人記憶猶新，但細心的投資者不難發現，這類重組機會并不是空穴來風。事實上，早在關聯交易等一系列公司治理問題為市場所詬病的時候，雙匯發展的集團資產整體上市就成為當時市場預期的一種可能，而新希望的資產注入，也不過是此前大股東利用上市公司實現“三網一鏈”整合農牧業資產平臺既定思路下的一種實踐�；泜髅降募瘓F整體上市，也和前兩家公司的情況類似。

　　 與之對應的，是央企、國企和地方國資整合浪潮席卷下，所過之處往往存在重組機會，但不同個股參與機會與整合內容和方式密切相關。

　　 此外，部分公司控股股東或實際控制人透露的重要信息也是突破口。比如，ST興業今年6月曾公告表示將適時向新能源、礦產資源等領域進行戰略轉移；而*ST天一去年8月份曾公告表示，控股股東長城資產管理公司有意對公司進行資產重組；剛泰控股證券部工作人員曾在11月初透露，大股東有意對公司進行重組，但目前尚未形成具體方案等等。

　　第五招：特殊持股

　　 眾所周知，著名的公募“一哥”王亞偉以押注重組股獨步A股市場。站在“巨人”肩膀上，不失為玩轉重組股的另類選擇。此前的重組成功案例中，王亞偉領銜的華夏大盤精選成功押寶中航精機、ST昌河、路橋建設等個股。

　　 此外，有時候部分具有重組預期的個股中突然出現的“新進”投資者也值得密切關注。今年一、二季度，黃建躍及其實際控制的深圳市順拓實業有限公司同時大舉介入冷門重組股領先科技，此后6月初便停牌重組。

　　 值得注意的是，黃建躍的另一個重要身份是深圳市華強北商會，此前他本人及深圳順拓均不曾現身A股市場的前十大流通股東名單。*ST高陶、中山公用等重組黑馬在重組前夕也曾出現類似的神秘股東現象。

　　第六招：重組傳聞

　　 說到重組傳聞，不得不說銀河動力（現簡稱江南紅箭），從2008年11月7日的2.08元見底開始，銀河動力的重組傳聞就沒有間斷過。

　　 然而，股價持續大幅飆升近3倍以后，2009年4月1日的異動公告中公司層面還矢口否認稱“3個月內不存在重組”；傳聞遭到否認也絲毫沒有傷及股價的持續上攻，2009年6月16日的異動公告中，公司層面針對媒體、股吧的三則重組傳聞予以全盤否認；此后，2009年半年報每股收益僅0.017元的銀河動力依然不改犀利的攻勢，直至股價飆漲超過7倍以后，由于連續三個交易日漲幅偏離值超過20%，公司才采取停牌措施，10月16日復牌正式揭開長達快一年的謎底——軍工資產注入！

　　操作掃描

　　見機行事：“吃肉喝湯”的三個階段

　　第一階段：布局

　　 作為押注重組的第一道 “工序”，布局無疑是重中之重。

　　 結合近幾年重組成功的案例來看，布局主要分為兩種情況：

　　 首先，以王亞偉為代表的，提前幾個季度進駐。以中航精機為例，華夏大盤精選早在去年一季度便開始進駐前十大流通股東，直至今年三季度才停牌重組實現超額收益。相比之下，對于去年四季度爆發的東湖高新，華夏大盤精選則是臨時進場的，去年四季報才出現在前十大流通股東之列。此外，還有2006年四季度便進駐卻始終不見動靜的樂凱膠片成為華夏大盤精選不離不棄的“寵兒”。

　　 其次，對于部分冷門重組個股的“新面孔”來說，一般都是提前一到兩個季度進場。前述提及的領先科技就是一例。

　　 一位私募人士在和記者交流時坦言，長期布局需要足夠的耐心和信心，在選擇標的的時候，既要規避被ST或暫停退市等短期利空帶來的風險，又要對重組預期有足夠的把握。否則，布局的風險大于機會是大概率事件。相對而言，越臨近重組停牌的布局機會越需要技巧，過去可以借助重組概念股的股價異動去把握停牌時機，但嚴打內幕交易之后“此路不通”。

　　 值得注意的是，通過對已披露重組預案復牌的100多家個股進行統計后發現，布局階段的市場機會相對較小，只有不到30%的個股在重組停牌前出現了較大漲幅，甚至還有20%左右的個股在重組停牌前處于階段性調整。

　　第二階段：停復牌

　　 相對而言，停牌以后的復牌機會往往是重組股“吃肉”的好時機。除部分停復牌期間遭遇市場調整，或重組對公司自身估值水平沒有多大提振等情形外，超過70%的重組復牌都出現了較大的上漲行情。

　　 其中，以復牌后的連續漲停期間漲幅來看，中山公用以360.06%的漲幅高居第一，*ST高陶以196.35%的漲幅居其次，中航精機、新希望、雙匯發展等個股分別以159.26%、98.69%、84.51%的巨大漲幅位列第三、四、五名。

　　 值得注意的是，在深交所 “特�！敝贫群捅O管層加大對重組等內幕交易監管力度以后，重組股的大漲行情從過去的 “一步到位”甚至“拉過頭”逐漸回歸理性，不少重組股的復牌表現并不是十分突出，但后續表現依然非常可觀。

　　 以今年重組的3只個股來看，領先科技、鼎盛天工、天山紡織等復牌后的連續漲停期間漲幅相對偏小，但后期漲勢非常犀利。

　　 上述私募人士表示，從某種程度上說，現在的重組機會把握起來比過去更為容易，不少重組復牌大漲以后調整到位依然值得關注。

　　第三階段：獲利了結

　　 對于押注重組的最后一道 “工序”，獲利了結恐怕不比布局容易把握。從近幾年重組案例來看，重組復牌后的市場表現非常復雜，但不外乎三種情況。

　　 首先，“一步到位”以后長期橫盤。以中山公用為例，在復牌拉出15天“一”字板以后，股價遭遇了“天花板”，隨后從2007年9月到2008年2月出現了長達半年的箱體震蕩行情。而*ST高陶復牌暴漲后橫盤震蕩長達約一年。

　　 對此，上述私募人士表示，這種情形獲利了結相對簡單，即便是在股價“觸頂”沒有及時獲利出局，在回調過程中還可以繼續增倉，直至股價回到箱體頂部逐步了結。

　　 其次，“意猶未盡”以后持續震蕩攀升。以領先科技、天山紡織和*ST威達等為例，在復牌連續漲停結束后，股價繼續震蕩上行。領先科技復牌連續漲停期間的漲幅只有42.39%，但即便股價短期“見頂”甚至多次遭遇深交所“特�！北O管，隨后的近幾個月累計漲幅也超過100%。天山紡織和*ST威達等個股也出現了類似情形。

　　 最后，需要特別說明的是，并非所有重組都能換來超額回報，及時了結尤為重要。以山鋼集團重組為例，濟南鋼鐵與萊鋼股份的停牌重組復牌不僅沒有出現大漲，反而在復牌當天出現了高開低走，甚至連續大跌。河北鋼鐵、吉電股份等個股重組復牌時也出現類似情況。

　　重點公司

　　旭飛投資

　　重組預期較明朗

　　股票代碼：000526三季報每股收益：-0.04元

　　 公開信息顯示，2008年旭飛投資每股收益為-0.1232元，盡管2009年實現了扭虧為盈，但每股收益僅為0.0108元，依然微利，并且前三季度連續虧損。而就今年前三季度的情況來看，公司再次出現連續虧損并呈現虧損繼續擴大的趨勢。

　　 一位私募人士表示，從前期的重組動作與目前的經營狀況來看，旭飛投資的重組預期已經比較明確。

　　園城股份

　　股權拍賣引關注

　　股票代碼：600766三季報每股收益：0.01元

　　 12月11日，公司曾公告公司第二大股東山東魯信國際經濟股份有限公司所持公司全部股權將在12月底被司法拍賣。此前，公司還公告稱，除了兩處房產遭法院凍結外，還有6家子公司也被凍結股權。

　　 前述私募人士表現，由于第二大股東持股比例與控股股東園城集團比較接近，股權拍賣可能導致公司控制權發生變更。同時，公司的債務困境和微利狀態以及房地產行業前景都可能導致公司重組事項的發生。

　　美欣達

　　紡織業的微利股

　　股票代碼：002034三季報每股收益：0.02元

　　 從紡織行業的角度來看，公司的重組是大概率事件。

　　 目前，公司主營紡織、印染行業，受產業結構調整與產業升級、人民幣升值等因素影響較為明顯，今年基本處于微利狀態，2008年甚至還出現過每股收益-0.71元的巨額虧損。

　　 值得注意的是，去年7月份，公司曾停牌籌劃重組，但復牌公告稱“由于重組方案中擬重組的資產范圍較廣，涉及程序復雜”而終止籌劃重組，同時承諾復牌后未來3個月內不再提出重大資產重組事項。

　　湖南海利

　　轉型或可期

　　股票代碼：600731三季報每股收益：0.01元

　　 近期，湖南省副省長陳肇雄赴海利集團公司考察調研的內容備受關注。“對于股權多元化，引進戰略投資者問題，陳肇雄提出要加強與湘投集團等有實力的國有企業合作，引入資金作為風險投入、成果共享、縮短海利集團的技術開發時間�！贝朔�講話被市場解讀為公司的轉型方向。

　　 同時，從頻繁的減持動作來看，大股東湖南海利集團似乎有意退出。

　　魯銀投資

　　機構進駐恐有深意

　　股票代碼：600784三季報每股收益：0.19元

　　 今年9月初股價異軍突起。當時，市場推測股價異動的根本原因在于公司參股26.58%的子公司煙臺萬潤IPO，但上述資金瘋狂買入時煙臺萬潤尚未過會，其后首發未獲通過依然大舉買入。隨后，在截至9月30日的前十大流通股東名單中，果然發現了中信證券和南方穩健成長貳號等機構身影，其中，中信證券以210.8萬股成為第一大流通股東。

　　 對此，有私募人士表示，中信證券等機構不可能在煙臺萬潤IPO尚不確定的情況下大舉介入，不排除他們押注山鋼集團重組之后處置魯銀投資的可能。

　　西儀股份

　　人事調整存玄機

　　股票代碼：002265三季報每股收益：0.02元

　　 此前，該公司一直盛傳“兵裝集團內部會議將西儀股份定位為軍工資產置入的唯一平臺，未來要打造中國輕武器百億軍工上市公司”的傳聞，不過數次被否。

　　 然而，與公司一再否認的重大事項相對的是公司人事的頻繁變動。公司董事長閆飛、監事張玉明11月底辭職，隨后周治平、李祿明分別被選舉為新的董事長、監事。

　　 有私募人士對此解讀為集團層面的資產整合已經啟動。

　　核心提示

　　　　重組，已是近幾年來老生常談的話題。與不少重組股“不鳴則已，一鳴驚人”的市場表現形成鮮明對比的，是市場追尋重組機會的腳步永不停止，但真正能夠把握住的重組“黑馬”機會似乎只能靠“撞大運”。

　　 事實上，通過對近幾年來滬深兩市上百家資產重組類個股的深入剖析，《每日經濟新聞》記者仔細歸納出一些押注重組機會的訣竅，供大家共同交流探討。

　　 對于重組機會來說，坊間有句玩笑話——“進去了想出來、想進進不去、進去出不來�！边@說的就是重組三個階段。那么，三個階段又有何玄妙呢？