王軍

　　20年股市跌宕起伏，投資者更關(guān)心，投資什么樣的股票能盡享股市20年的發(fā)展成果？盡管“老八股”在復(fù)權(quán)股價(jià)排行中風(fēng)光無限，但論實(shí)際漲幅和成長(zhǎng)性指標(biāo)卻未必能算老大。財(cái)匯資訊對(duì)2000余只A股上市以來的漲幅統(tǒng)計(jì)顯示，瀘州老窖、云南白藥、伊利股份等大消費(fèi)類個(gè)股漲幅均居于前列。此外，有色金屬板塊的山東黃金自2003年上市以來累計(jì)漲幅也超過53倍，兩市上市后累計(jì)漲幅超10倍的個(gè)股共163只。

　　更重要的是，伴隨著股權(quán)分置改革的實(shí)施，自2005年5月9日股改全面啟動(dòng)至今，兩市個(gè)股平均累計(jì)漲幅超過372%，有色金屬、醫(yī)藥等板塊全面超越此前的“老八股”。總體上看，這些牛股有四大特征：

　　特征一：

　　上市時(shí)間足夠長(zhǎng)

　　巴菲特說投資如同滾雪球，最重要是要找到足夠濕的雪和足夠長(zhǎng)的山坡。統(tǒng)計(jì)A股市場(chǎng)過去20年漲幅最大的100只股票，有個(gè)共同特征就是：上市時(shí)間足夠長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，這100只牛股平均上市時(shí)長(zhǎng)達(dá)14年，漲幅榜前20名的股票中18只上市時(shí)間超過10年。其中上市滿20年的“老八股”有5個(gè)出線，“老八股”取得如此成績(jī)，既與我國(guó)改革開放的大背景密不可分，同時(shí)也從側(cè)面體現(xiàn)出了中國(guó)股市20年的財(cái)富積累效應(yīng)。

　　再比如萬科A，1991年1月29日上市，至今累計(jì)上漲59倍，但平時(shí)萬科A股價(jià)表現(xiàn)并不太驚人，這只白馬股也沒有經(jīng)過什么重大重組。除了萬科A，靠時(shí)間養(yǎng)出來的大牛股還有匯通能源、福耀玻璃、中國(guó)寶安和南玻A，這些股票上市時(shí)間均在15年以上。

　　這給投資者的啟示是：選擇一個(gè)長(zhǎng)期標(biāo)的時(shí)，如果一家公司凈利潤(rùn)連續(xù)3-5年能保持穩(wěn)步上漲，且有較好預(yù)期，那么這個(gè)公司就具有較強(qiáng)的投資價(jià)值，這時(shí)要做的就是等待良好買點(diǎn)的出現(xiàn)和時(shí)間饋贈(zèng)的玫瑰。

　　特征二：

　　高增長(zhǎng)+股本擴(kuò)張

　　牛股除了上市時(shí)間長(zhǎng)之外，還有業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)以及高分紅送轉(zhuǎn)特征。在20年大牛股中，就有一批上市時(shí)間雖不足10年但漲幅驚人的個(gè)股，其中煙臺(tái)萬華、特變電工、美的電器等多只股票也是A股年化分紅價(jià)值榜前列的成員。

　　國(guó)電電力是股本擴(kuò)張的代表。該公司1997年上市來經(jīng)過9次送轉(zhuǎn)股，總股本擴(kuò)大97倍，股價(jià)也累計(jì)上漲26倍。此外央企整體上市是股市金元寶。中航精機(jī)上市6年股價(jià)上漲9倍是央企整體上市的威力。未來3年央企將注入3萬億的資產(chǎn)，給證券市場(chǎng)帶來機(jī)會(huì)。

　　特征三：

　　獨(dú)有的競(jìng)爭(zhēng)力和資源優(yōu)勢(shì)

　　在20年大牛股中，山東黃金、中金黃金和包鋼稀土、鹽湖鉀肥等都屬于資源股；云南白藥、東阿阿膠等都擁有中國(guó)特色資源；而消費(fèi)類的瀘洲老窖、五糧液和貴州茅臺(tái)既擁有獨(dú)一無二的品牌，也受益于消費(fèi)升級(jí)，行業(yè)景氣度持續(xù)高漲，主營(yíng)收入與毛利率每年穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　牛股即使是在大熊市中表現(xiàn)也要優(yōu)于大勢(shì)。主營(yíng)收入是一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，包括萬科、貴州茅臺(tái)等在內(nèi)的那些牛股，每年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率均在10%以上。蘇寧電器、美的電器等受益國(guó)民收入增長(zhǎng)和城市化進(jìn)程，在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷壯大。

　　特征四：

　　主營(yíng)契合經(jīng)濟(jì)發(fā)展熱點(diǎn)

　　從行業(yè)分布上看，過去20年機(jī)械設(shè)備與醫(yī)藥生物行業(yè)涌現(xiàn)的牛股最多。如機(jī)械設(shè)備行業(yè)大牛股中的徐工機(jī)械、中集集團(tuán)和特變電工，上市以來漲幅都超過30倍。

　　前20年的大牛股也大多契合了當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程。從2003年開始，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著舉足輕重地位的鋼鐵、石化、煤炭電力、銀行、汽車等傳統(tǒng)行業(yè)蓬勃發(fā)展，與之相對(duì)應(yīng)的是，這五大行業(yè)的上市公司也相繼被譽(yù)為A股市場(chǎng)的“五朵金花”。現(xiàn)在國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展高新產(chǎn)業(yè)，未來大牛股應(yīng)該來自七大戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，消費(fèi)類股也被看好。海外市場(chǎng)的歷史數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)行業(yè)是十倍股與百倍股的主要發(fā)源地。彭博數(shù)據(jù)顯示，截至2009年底，美國(guó)歷史上累計(jì)漲幅前15名的股票均是大消費(fèi)類上市公司，如思科上漲了954倍，沃爾瑪上漲了552倍，微軟上漲了486倍等。