本報記者 夏青

　　當前，世界正從金融危機期間的“合作”時代期步入一個新“非合作”時代，各國經濟與財政狀況開始出現分化。一些國家的復蘇勢頭良好；而另一些國家則仍處于危機邊緣。中信證券研究部策略組認為，從經濟周期來看，明年中國仍將處在經濟復蘇的中間階段，而非重大拐點。

　　中信證券研究部宏觀組認為，一路走高的通脹有可能在2011年發生改變，春節后通脹上升動力將減弱，總體上將呈現前高后低格局，預計2011年CPI上升約3.8%�？赝�脹會“犧牲”部分增長，但2011年是“十二五”開局之年，新一輪投資啟動，消費潛能持續釋放，宏觀調控也將視通脹變化而相機抉擇，因此，經濟保持相對較快增長仍是可能的，預計2011年GDP增長9.5%。

　　此外，中信證券分析認為，而國內的緊縮性政策可能呈現“前緊后松”走勢。預計2011年貨幣信貸增長16%左右，新增貸款約7.5萬億，貨幣政策總體上中性偏緊。預計政策力度將根據通脹變化而動態微調，2011年年中可能是政策調整的關鍵時點，或因通脹回落而有所松動，以促使經濟回升。

　　最后，中信證券報告總結表示，2011年，全球經濟和中國經濟處于轉型的背景下，中國經濟的發展取決于宏觀調控部門運用政策的能力。而在轉型期，市場將不是單邊的趨勢，市場博弈可能進一步加深，其結果不會簡單取決于空間，而是在很大程度上依賴于事件。預計2011年上市公司業績增長22%，業績波動空間在[14%-27%]，PE估值區間在[15，20]倍，上證指數估值中樞3500。全年市場表現仍具有典型的“周期股的階段性和成長股的持續性”特征。