□ 本報(bào)記者 夏青

　　當(dāng)前，世界正從金融危機(jī)期間的“合作”時(shí)代期步入一個(gè)新“非合作”時(shí)代，各國(guó)經(jīng)濟(jì)與財(cái)政狀況開(kāi)始出現(xiàn)分化。一些國(guó)家的復(fù)蘇勢(shì)頭良好；而另一些國(guó)家則仍處于危機(jī)邊緣。中信證券研究部策略組認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，明年中國(guó)仍將處在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的中間階段，而非重大拐點(diǎn)。

　　中信證券研究部宏觀組認(rèn)為，一路走高的通脹有可能在2011年發(fā)生改變，春節(jié)后通脹上升動(dòng)力將減弱，總體上將呈現(xiàn)前高后低格局，預(yù)計(jì)2011年CPI上升約3.8%。控通脹會(huì)“犧牲”部分增長(zhǎng)，但2011年是“十二五”開(kāi)局之年，新一輪投資啟動(dòng)，消費(fèi)潛能持續(xù)釋放，宏觀調(diào)控也將視通脹變化而相機(jī)抉擇，因此，經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)較快增長(zhǎng)仍是可能的，預(yù)計(jì)2011年GDP增長(zhǎng)9.5%。

　　此外，中信證券分析認(rèn)為，而國(guó)內(nèi)的緊縮性政策可能呈現(xiàn)“前緊后松”走勢(shì)。預(yù)計(jì)2011年貨幣信貸增長(zhǎng)16%左右，新增貸款約7.5萬(wàn)億，貨幣政策總體上中性偏緊。預(yù)計(jì)政策力度將根據(jù)通脹變化而動(dòng)態(tài)微調(diào)，2011年年中可能是政策調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，或因通脹回落而有所松動(dòng)，以促使經(jīng)濟(jì)回升。

　　最后，中信證券報(bào)告總結(jié)表示，2011年，全球經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展取決于宏觀調(diào)控部門(mén)運(yùn)用政策的能力。而在轉(zhuǎn)型期，市場(chǎng)將不是單邊的趨勢(shì)，市場(chǎng)博弈可能進(jìn)一步加深，其結(jié)果不會(huì)簡(jiǎn)單取決于空間，而是在很大程度上依賴(lài)于事件。預(yù)計(jì)2011年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)22%，業(yè)績(jī)波動(dòng)空間在[14%-27%]，PE估值區(qū)間在[15，20]倍，上證指數(shù)估值中樞3500。全年市場(chǎng)表現(xiàn)仍具有典型的“周期股的階段性和成長(zhǎng)股的持續(xù)性”特征。