圖為民族證券行業分析師符彩霞（來源：新浪財經 英杰攝）

　　新浪財經訊 民族證券2011年投資策略報告會于2010年12月16日在北京威斯汀酒店舉行，新浪財經全程直播報道。

　　報告會上，民族證券行業分析師符彩霞認為，機械行業2011年增長20%左右，其中高鐵、核電、光伏、智能電網等新興行業將保持較快增速，工程機械、機床等傳統行業增速可能下滑。

　　以下為發言實錄：

　　符彩霞：謝謝曹博士。

　　下面由我來給大家簡單的講一下機械行業，機械行業也是一個周期性行業。回顧一下2010年，我覺得我對證券市場還是做了一點點貢獻，我們在2010年年度的時候當時寫機械行業的策略報告，計較工程機械與低碳經濟。一季度，智能電網、長園集團、國電南瑞。5月份，反彈重點抓工程機械、新興產業。7月份我們專門做了一個高鐵、核電和智能電網的PPT，下半年來看，這三個板塊是輪流的在炒，最早是智能電網，然后是后來炒核電，最近開始炒高鐵，10月份的時候工程機械我們主要推的是柳工，11月份的時候，過完節以后大股票開始起來了12月份，我們低估值的增長股，太原重工、中國南車。

　　這是講了我們的優點，2010年我還是有一些失誤，失誤表現在兩個方面，第一方面，工程機械，雖然也講我們工程機械今年有階段性機會要搶反彈，但是對保障房建設方面還是估值不是很足，對工程機械整個板塊的走勢也是預計的不像曹博士那么充分或者那么堅決。7月份的光伏板塊，光伏也是我們一直追蹤的重點行業，7月份以后整個國際市場多金硅現貨價格開始快速的上漲，我們也是沒有做到充分的預計，這是我們需要在未來做改進的地方。

　　下面我講一下2011年的核心觀點，2011年我們預計收入增長20%左右，跟上午蔡會長的預計差不多，他預計是15%左右，有一些保留，大概20%左右。利潤增長我預計是15%左右，這個跟他的基本接近。今年整個機械行業增長是在30%左右，利潤增長是40%左右，這個事實是上市公司盈利增長的水平。

　　明年的機械行業還是朝著今年的這些東西，像鋼鐵、核電、光伏，像鋼鐵應該還是一個持續增長的行業，我們當時把高鐵放在2011年策略報告的最前面，就是基于前面核電、光伏、智能電網，這些估值都炒的很高了，我們認為高鐵也是要增長的，但是當時中國南車、中國北車的估值應該是20倍還不到的水平，所以我們當時把高鐵放在了最前面，認為這是從增長與估值的角度來講當時的切斷下我們認為是最安全的、最靠譜的一個東西，高鐵我們認為可以持續增長大2013年，當時設備公司的估值水平并沒有反映未來的增長。即便現在中國南車漲到8元多，估值應該還是在20—25倍的區間，相對于未來2—3年至少30%的增長，我們認為這個依然安全編輯還是有空間的。

　　第三個，核電，是未來的整個機械行業或者高端裝備制造業、新興行業也好應該是增長非常確定的行業，它的增長是看得見的。當然經過7月份、8月份，甚至到最后10月份對核電板塊的爆炒以后，這些重點公司的估值水平，我們當時是充分反映了未來的增長，所以未來的核電依然會是市場的一個熱點，但需要我們去進行合理時間的判斷。

　　第三個板塊，光伏。市場對光伏板塊的理解已經不完全按照對這個行業景氣的判斷，09年上半年光伏主要是炒金屋頂工程和金太陽工程，應該炒的還是政策預期，整個光伏的業績應該是一般的，到今年整個光伏產業各個板塊都在快速增長，光伏行業今年的需求增長應該是在翻倍左右，市場對光伏的反映一直到7月份以后才開始有個反映，我們預計明年全球光伏的需求應該還是有35%左右的增長。整個光伏板塊這幾年也是大幅波動，作為一個新興行業它是在波動中成長，明年我們認為光伏行業依然還是有機會，它的機會觸發的因素就在于國際油價的上漲。

　　對于整個工程機械板塊是7月份以后整個行業里走勢最為強勁的板塊，現在大家對工程機械板塊也是有很多的預測，也有一些樂觀的傾向，即便是最近推出來 1000萬套的保障房，我本人對于工程機械明年的增長還是有保留的，我預計明年在15%左右。上午我們工程機械協會的楊秘書長也講了，工程機械今年的增長主要品種的需求增速都超過50%，后面我們也會有一些理由。

　　這是剛才幾個細分行業的重點個股。

　　前面是工程機械行業增長20%左右，這是根據固定資產投資一樣，因為就是固定資產投資品，它的需求是跟固定資產投資是密切相關的。我們也一個小小的模型，做了一個大概的測算，測算下來明年如果投資增長23%左右機械行業的增長大概是在20%左右，是這么一個結論。

　　整個鐵路板塊，我們認為未來它在上半年的時候大家覺得鐵路行業認為未來的增長可能會遇到天花板，實際上仔細的看，我們測算了一下未來鐵路的投資，鐵路投資的增長應該有望持續到2012年，對鐵路設備采購的增長應該有望持續到2013年。像中國南車、中國北車，像中國北車新能源方面，包括電動客車、風電，包括一些新型材料，在新能源、新材料領域已經做了充分的布局。

　　當初我給人家講中國南車的時候人家也說，中國南車2011年以后可能看不到它的增長，實際上我們回顧一下像東方電器，東方電器它的火電大概是在06年左右就已經達到了一個頂峰，但是06年以后東方電器無論是收入還是盈利都是穩步增長的，它的業務增長也是靠它的新的業務，比如說風電、核電在推動它的增長。有的公司開拓新業務能夠維持一個持續的增長，你怎么就能說中國南車一定投資新能源、新材料也能增長呢？歷史上在機械行業確實也出現過這樣的情況，比如說像中機集團，中機集團業務在06年左右達到一個峰值以后，隨后轉向了像其他的化工設備或者能源設備，但是它的轉型至少不是那么的順暢，我們覺得這些企業之間我思考或者我認為還是有一些區別的，它的優勢在于成本至上，這是它的核心競爭力。而東方電器作為我們國家重點扶植起來的大型發電設備企業，還是有這種自主創新的能力，而且它轉型的新的領域，無論是風電也好、核電也好，依然是圍繞它的發電設備領域，即便是它的火電投資達到了一個頂峰，但是我們的電力需求依然是在增長的，我們依然在工業化的過程中。這樣來比較，我們覺得中國南車跟東方電器可能更為相似一些，所以這個也保證了增長的持續性或者說持續的可信度可能更高一點。

　　這個是我們整個鐵路設備行業的收入和盈利的增長。鐵路設備行業在08年金融危機以后也出現了快速的恢復，整個鐵路設備行業的重點公司，按照他們鐵路業務的占比情況和他們的產品在細分領域的市場占有率也做了一個列表，從這個表上來看肯定是中國南車、中國北車是鐵路設備行業主推的一個龍頭企業，像時代新材、像晉億實業也是有一些優勢。

　　核電，實際上大家已經講的非常充分了，因為從年初到現在核電也是反反復復的在講，每次媒體報道核電投資是不是國家又計劃上調的投資計劃或者說又有什么信息會有一個刺激，但是它持續的上漲還是在7月份以后整個市場也一個好轉的情況下，我們認為核電這塊應該是未來增長是最確定的，大概的數據我們也測算了一下未來整個市場的容量應該是超過4千億。核電里面最核心的應該是核島設備，因為涉及到核電的安全，就是安全性要求最高，所以進入門檻也比較高，只要有上市公司，我獲得了做核島里面的什么什么東西的一個資格，可能對它的股價都會有一個刺激作用。所以也可以看出來核道對于整個核電設備的重要性。

　　這里也列了一張表，就是核島設備里哪個公司、哪各環節有一定的關系。上市公司來講，核電也不完全是一個概念，像東方電氣、像南風股份、江蘇神通、中國一重，二重重裝也獲得了一些頂點，我們也根據上市公司核電業務的訂單情況和市場占有率也理了一下，我們認為核電行業大公司主要就是首推東方電氣，其次就是中國一重和二重重裝，我們放在東方電氣之后主要是考慮到近兩年一重、二重原有的冶金業務可能存在下降的風險，小公司主要就是南風股份和江蘇神通，事實江蘇神通今年的股價走勢還是比較堅挺的。另外一個小公司就是南風股份，核島方面占有率是超過70%，核電業務占比也是超過50%。

　　光伏方面我們投入了很多精力，我本人一直對光伏是非常看好的，我認為是一個朝陽行業，即便是經歷了08年導致了需求大幅度下降，應該是09年需求的大幅度下降，是在08年末開始反映，到09年下半年開始需求的逐漸復蘇，這個行業真的是波動非常劇烈，即便是到今年年末全球光伏的裝機容量占全球電力的比例仍然是不到1%，未來的光伏行業還是很長的美好的投資時期，當然這個行業的波動非常的劇烈，就像以往的工程機械也好、汽車也好，雖然是成長性行業，但是無論是他的股價、還是他的利潤、還是他的需求都會有一個劇烈的波動，需要我們有一個時間的把握。

　　影響全球光伏需求的因素也非常多，包括歐美經濟的增長速度，因為全球光伏需求到目前為止歐洲市場的需求依然占一半以上，其中德國市場就占50%左右，歐美經濟的發展情況會影響全球光伏的需求。另外一個就是補貼政策，經歷了08年各個環節成本的大幅下降以后，目前光伏的成本依然是高于傳統的火電、高于水電、也高于核電的，目前他的需求依然主要是來自于政府補貼推動下的一個政策性的需求。

　　我們認為其實最核心的因素或者說可以貫徹的因素還是國際油價，實際上國際油價本身也反映了全球經濟的熱度，當全球經濟很好的時候國際油價肯定也是很高的，所以我們也做了一個比較，無論是全球光伏的需求還是光伏需求的增長速度還是光伏的股票，我們沒有列出來，都跟全球油價有密切的關系。所以我們認為明年光伏行業依然會有機會，再結合我們的策略，還是認為明年通脹會比較嚴重，認為國際油價明年破100只是一個時間問題，我們認為明年光伏板塊依然會有機會，這個機會出現的時點就是在于油價出現止跌回升的階段。

　　從價格來講，明年組件的價格預計會有下調，預計下調幅度在10%左右，電池片的價格也會有相應的調整，實際最近組件和電池片的價格已經開始松動，多金硅價格再向上上升的空間我們認為不是特別大。整個光伏板塊還是建議可以關注那些市值里或者說分攤到每股里頭光伏產業的價值量相對較多的一些公司，比如說全產業鏈的到目前為止應該是航天機電，它的每股光伏產業含量應該是最多的，當然這里包括了一些在建的產能，做多金硅的話應該是樂山電力，做組件應該主要是海通集團和東方日升，相對它的光伏產業含量更高一些。

　　工程機械，工程機械今年應該是高度繁榮的一個狀況，主要產品上午楊秘書長也講了，需求增速超過50%或者是接近50%，應該是非常繁榮，這種繁榮應該說超出了我們的預期，超出我們的預期還是保障房這塊，因為房地產這塊年初開始就一直非常堅定的認為今年房地產的調控政策不可能發生，但是我們也有我們的一些依據。對于未來，楊秘書長上午給了未來十二五期間年均增速是17%左右，我這里也給了一個數，大概是15%左右，當然我這個15%可能沒有考慮到出口，我還是同意楊秘書長觀點，就是未來出口市場應該是工程機械增長的一個重要的推動因素。我這個15%是根據未來我們的城市化率的一個水平，根據人均住房面積的一個增長，無論是商品房還是保障房，未來都是要分攤到居民個人，都會增加居民人均的住房面積，所以我們根據這個來做了一個推算，大概未來5年國內房地產銷售面積的增速會有一個回落，導致整個國內的固定資產投資增速和整個工程機械行業需求的增速會有一個回落，我們預計未來5年，這個預計是工程機械行業增長 14%左右，主要的像挖掘機、裝載機、混凝土、平地機等等他們的增速也會有一個回落，2011年整個工程機械行業我們預計增速在15%左右，跟秘書長也是差不多。這些表也是我們大概預測的一個邏輯。

　　整體來講，我們認為今年機械行業今年在市場上已經有表現得，像高鐵、核電、光伏這些行業應該未來還會反復的表現，因為我們認為這三個行業它未來的增長依然還是看得見的，而且是時間周期比較長的行業。對工程機械，我們認為明年整體的判斷應該是由進攻轉向防御，我們重點是推薦可能防御性更好的柳工。

　　這張表是我們重點公司最新的盈利預測和估值的表。