本報記者 范曉曼 北京報道

　　 目前，我們正處于一個由新興市場的工業化和城市化以及全球貿易驅動的新“超級周期”中，但我們并不低估世界經濟所面臨的挑戰，宏觀政策將在塑造未來方面起到關鍵作用，贏家將是全球。

　　 結合現階段世界經濟表現出的特點，我們將此輪超級周期定義為“一個由貿易增長、高投資率、城市化和技術創新所推動的持續一代或更長時間的歷史性全球高增長時期，其特點是出現大規模的新經濟體，以及新興世界首次出現高增長率，其與發達國家之間的差距在縮小。

　　Q：

　　 美聯儲主席伯南克再次放言，將會繼續使用寬松的貨幣政策，奧巴馬上周與共和黨人達成的妥協版減稅方案，據推算，減稅新政所帶來的經濟刺激規模應該至少超過7000億美元。這勢必會引出更多的熱錢，大量資本正不斷涌入印尼、馬來西亞等亞洲國家市場，尤其是樓市，因此包括中國在內的亞洲地區增加貨幣政策的靈活性和發展金融市場日顯重要，您認為，亞洲如何很好地控制通貨膨脹？

　　A：

　　渣打銀行東南亞首席經濟學家許長泰：管制熱錢 利率、匯率最有效

　　 許多發達國家正面臨金融危機的余波、去杠桿化的后果、滾動還債和重組資產負債，過去兩年寬松政策的影響正在西方消失，這些情況增加了近期世界經濟走向的不確定性。

　　 面臨通貨緊縮的風險，美聯儲重新推出量化寬松貨幣政策，這一貨幣政策在全球都產生了影響，勢必會加速資本流入新興經濟體，加劇資產價格膨脹，并加大匯率上升壓力。

　　 但中國大陸和香港、臺灣有所不同，亞洲金融危機后，對資本管制的放寬速度較慢，美國貨幣寬松后資本流入亞洲地區是必然的，在實施監管上是有難度的。

　　 資本流入亞洲，資產價格會上升，對于管制資金流向，國家間扮演的角色不同，很難界定是短期熱錢還是長期熱錢，最有效的方法是，利率或者匯率工具的使用，上升過快自然會有負面影響，短期內商品市場很難確定，資金會采取保守策略。

　　 明年3月到6月間，股市風險會比較大，渣打預測，中國會持續進入加息周期，或有4次利率的提升，估計一年期貸款基準利率會從現在的5.56%提升到6.31%，大約會有15%的增長。

　　 我們已經注意到，新加坡、泰國兩個季度經濟在萎縮，通貨膨脹有壓力。在黃金方面，渣打持有比較保守的看法，預期美元明年上半年會反彈，因為它有個季節性因素，第一季度末會反彈，從眼下的情況來看，西方國家不穩定，金融危機還沒有見底，明年下半年亞洲貨幣會有上行機會，美元看淡黃金看好，最高黃金會達到1450元/盎司，建議投資者眼下可以獲利回吐。

　　 目前的一個大問題是，誰將會替代美國消費者驅動全球需求？當然，世界不應依賴于負債累累的美國消費者，但它增加了對全球需求不足的憂慮。由于西方政策以及東方消費的推動，世界經濟不但已經反彈至其經濟衰退前的水平，而且根據我們的分析，盡管相對于美國消費而言基數更低，但中國消費支出的變化率已經很高。

　　匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌：通脹不會失控

　　 在政策層面上，繼今年以來五次上調準備金率，一次加息之后，我們預計中國今年年底之前還會加息一次25個基點。在全球流動性充裕、資金流入新興市場壓力加大的前提下，準備金率以及公開市場操作等數量型政策工具仍將扮演貨幣緊縮的主要角色。

　　 我們認為，在此輪消費物價指數中漲幅最大的是食品，也是近兩個月來CPI超預期背后最主要的因素，其中10月食品價格上漲更是貢獻了名義CPI月度增長的74%。蔬菜、水果在這一輪食品價格上漲中增長最快，上一輪通脹周期中興風作浪的肉類價格則僅溫和上升。

　　 而值得關注的是，交通通訊類消費品價格也開始止跌回升，油價上調的影響顯然不容忽視。此外，居住類和衣著類消費品價格環比增速也有所加快，部分反映了上游生產成本提升的影響。

　　 盡管如此，市場對于通脹可能失控的擔心過慮了。

　　 我們預計CPI漲幅將在未來幾個季度逐漸趨向溫和。明年上半年，CPI受翹尾因素的影響可能在春節前后達到周期高點，但下半年隨著翹尾因素逐漸消退，預計名義消費物價指數將有所回落。

　　 因而預計春節前食品價格可能仍會面臨上行壓力，我們據此上調了2010年全年的通脹預測至3.2%（之前為2.9%），明年通脹預測上調至3.4%（之前為2.5%）。

　　 此外，國務院出臺的對低收入家庭進行補貼以及相關農產品價格供給政策措施都將有助于減少市場上的囤積及惜售行為，減少食品價格上漲對低收入群體的沖擊，同時穩定通脹預期。因而，我們認為明年通脹水平仍將保持相對溫和，不會失控。