《投資者報(bào)》評(píng)論員 鄧妍

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　　2010-12-6

　　“求真相，盼辟謠。”這是當(dāng)下網(wǎng)絡(luò)微博里極愛用的一句話，每當(dāng)傳言、謠言充斥，這一句話出現(xiàn)的頻率就超高。

　　最近基金業(yè)“地震”一場(chǎng)接一場(chǎng)難以消停，一些市場(chǎng)人士還將11月中下旬的市場(chǎng)短期暴跌歸咎到基金業(yè)數(shù)名“大鱷”被調(diào)查，但半個(gè)多月以來，所有媒體或輿論的證實(shí)證偽幾乎都來自“道聽途說”。這場(chǎng)“監(jiān)管風(fēng)暴”是真刮還是假刮？確有其事還是純屬謠言？監(jiān)管部門至今沒有相對(duì)明確的說法。

　　寂靜的證監(jiān)會(huì)意味著什么？是好，還是壞？我們目前唯一可以確定的是，混亂的信息已給投資者制造了投資煩惱。比如，因?yàn)閾?dān)憂中國(guó)最大的基金公司華夏基金總經(jīng)理范勇宏被查屬實(shí)，一些投資者選擇了贖回手中持有的華夏基金份額。

　　我們期待監(jiān)管部門能在混亂的消息戰(zhàn)中更有作為，盡可能的幫助投資者厘清投資環(huán)境，還原事實(shí)真相。市場(chǎng)希望信息透明，且更希望準(zhǔn)確透明，而不是混亂透明。

　　傳言緊跟五部委聯(lián)手行動(dòng)

　　從源頭看，最近的監(jiān)管風(fēng)暴發(fā)端于11月18日國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的中證監(jiān)、公安部、監(jiān)察部、國(guó)資委、預(yù)防腐敗局等五部委《關(guān)于依法打擊和防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易意見》的通知。

　　與這五部委“宣言”相伴而來的，是近期資本市場(chǎng)充斥著“被立案調(diào)查”的傳聞。先是私募大佬李旭利去職上海重陽(yáng)，被傳聞“邊控”；接下來是多位基金公司總經(jīng)理接受調(diào)查，范勇宏以及南方基金總經(jīng)理高良玉都成為傳聞主角；而最新的消息是，市場(chǎng)又傳言國(guó)海富蘭克林基金公司原基金經(jīng)理黃林遭立案調(diào)查。

　　但這并非基金界“謠言”滿天飛的開端。早在今年8月間，從光大保德信基金跳槽到中歐基金的基金經(jīng)理許春茂，傳遭監(jiān)管調(diào)查，但事情至今未有定論。

　　10月25日，上海重陽(yáng)投資公司合伙人李旭利以“個(gè)人健康原因”忽然辭職，在加盟重陽(yáng)投資之前，他曾任公募基金——交銀施羅德投資總監(jiān)，并任交銀施羅德穩(wěn)健配置基金經(jīng)理。

　　很快市場(chǎng)即開始傳言，李旭利辭職其實(shí)是因“涉嫌內(nèi)幕交易被調(diào)查”。11月22日，李旭利在接受一家媒體電話采訪時(shí)表示，“不知道自己被調(diào)查”。而其究竟是否涉嫌內(nèi)幕交易，目前有關(guān)監(jiān)管層一直未有明確說法。

　　不透明之處讓市場(chǎng)很受傷

　　更重磅的炸彈還在后面。

　　自11月11日起，有關(guān)范勇宏被“雙規(guī)”的傳聞就甚囂塵上，甚至一度引發(fā)A股市場(chǎng)波動(dòng)。11月17日晚上，華夏基金發(fā)出澄清郵件。在郵件中，華夏基金新聞發(fā)言人張后奇表示，針對(duì)華夏基金和范勇宏的謠言完全是無中生有，純屬惡意中傷，沒有任何事實(shí)依據(jù)。“我們不清楚惡意造謠者的動(dòng)機(jī)是什么。”

　　張后奇同時(shí)提及，10月份以來，市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲之后，不排除有人故意編造、散布謠言，中傷他人，從中非法牟利。對(duì)此，廣大投資者要特別提高警惕。

　　在他看來，股票市場(chǎng)是一個(gè)高度受信息影響的市場(chǎng)，各種信息魚龍混雜。這其中既有真實(shí)的信息，也不乏別有用心之人刻意編造的謠言。因此，一方面，所有市場(chǎng)參與者都應(yīng)加強(qiáng)自律，遵守社會(huì)公德，不造謠、不傳謠；另一方面，作為基金管理人，他們也提醒廣大投資者保持清醒的頭腦，明辨真?zhèn)危�理性投資，不要被謠言所誤導(dǎo)，造成不必要的投資損失。

　　誠(chéng)然，從基金公司角度出發(fā)，及時(shí)、適當(dāng)?shù)膶?duì)投資者進(jìn)行提醒十分有必要。但回過頭來看，在傳言如此囂張的背后，主管部門是否也應(yīng)有所作為？

　　近期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉表示，中國(guó)股市存在操縱市場(chǎng)或內(nèi)幕交易，股市要實(shí)現(xiàn)正常化，需要解決信息不對(duì)稱的問題。我們期待，當(dāng)市場(chǎng)滿溢種種傳言時(shí)，監(jiān)管部門能及時(shí)通報(bào)相關(guān)信息，免得市場(chǎng)猜來猜去產(chǎn)生波動(dòng)。監(jiān)管層如果總是讓市場(chǎng)在傳言聲中度日，背后的奧妙就值得揣測(cè)。

　　美國(guó)監(jiān)管風(fēng)暴的借鑒

　　非常巧合的是，近日美國(guó)也對(duì)“內(nèi)幕交易”大打出手。

　　11月22日，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)一些對(duì)沖基金突發(fā)性檢查，F(xiàn)BI官員們手持法院搜查令針對(duì)內(nèi)幕交易對(duì)若干對(duì)沖基金進(jìn)行突襲，其中包括了諸如Diamondback資產(chǎn)管理公司等被市場(chǎng)人士熟知的大型基金。

　　雖然目前此項(xiàng)調(diào)查還在取證階段，并未有任何起訴被提出，但該行動(dòng)無疑在華爾街投下了一顆重磅炸彈，僅在星期一當(dāng)日，美國(guó)銀行、花旗、高盛、JP摩根以及摩根士丹利等幾家投行相繼被狙擊，單賬面上就損失了約150億美元。

　　未來的三個(gè)月內(nèi)，華爾街的基金經(jīng)理們面臨較大的贖回壓力是大概率事件——這也正是引發(fā)我們對(duì)國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)的傳言若繼續(xù)升級(jí)，可能進(jìn)一步導(dǎo)致市場(chǎng)無謂波動(dòng)的擔(dān)憂。

　　同時(shí)，我們也注意到，從技術(shù)環(huán)節(jié)看，內(nèi)幕交易用傳統(tǒng)的方法調(diào)查取證非常困難。因?yàn)樵诮鹑谛畔⒈�炸的時(shí)代，不論是博客、微博，還是在線新聞信件，都讓內(nèi)幕交易者很容易辯稱，消息是來自于某個(gè)公開來源。

　　內(nèi)幕交易的取證和界定，確實(shí)都需要與時(shí)俱進(jìn)了。比如，借助成熟的海量數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，SEC（美國(guó)證監(jiān)會(huì)）發(fā)現(xiàn)問題并不是最大難點(diǎn)，難點(diǎn)在于，監(jiān)測(cè)到交易數(shù)據(jù)的異常，如何區(qū)分純粹的投機(jī)行為和內(nèi)幕交易？又如何證明猜想？所以以往處理涉黑案件的利器——竊聽，首次大放異彩。

　　我們可以預(yù)期這次華爾街的突襲將持續(xù)一段時(shí)間，但政府以及監(jiān)管者們?nèi)绾卧诒ＷC金融市場(chǎng)以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定，和重塑華爾街投資行業(yè)的誠(chéng)信之間做出權(quán)衡，將會(huì)是未來一段時(shí)間內(nèi)博弈的關(guān)鍵。

　　此博弈的邏輯，放在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也同樣客觀、真實(shí)。對(duì)于處在私募基金行業(yè)發(fā)展初期的中國(guó)，無論是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，還是私募基金經(jīng)理們，或許都能從美國(guó)的監(jiān)管風(fēng)暴中得到一些啟示。