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　　⊙西部證券 張煒玲 ○編輯 楊曉坤

　　周三股指小幅低開后，在2800點附近展開窄幅震蕩，量能急劇萎縮，兩市合計不足2000億元，創出幾個月以來新低。市場漲跌各半，黃金、電力等漲幅居前，醫藥和小盤高價股等近期熱門股出現殺跌走勢。

　　政策方向決定市場未來趨勢

　　消息面上，周三公布了11月的制造業采購經理指數(PMI)為55.2%，比上月上升0.5個百分點，這已經是連續第四個月回升，預示經濟景氣度進一步提高，經濟企穩的預期進一步得到強化，因此從目前的基本面看具備估值修復和支撐市場的條件。但是目前困擾市場的因素主要來自于高企的通脹數據而引發的貨幣政策收緊預期，國務院對物價的調控以及連續兩次調高存款準備金率和加息的舉措導致11月股市大幅震蕩。目前對11月份CPI的預期，普遍認為可能再次創出新高，市場對于央行管理通脹預期而采取的緊縮政策仍心存憂慮；對于房地產調控政策市場也是繼續保持高度敏感。當前市場各方在2800點附近均表現得較為謹慎，主要是把目光放在本月初即將召開的中央經濟工作會議對于明年貨幣政策的定調。從前期一系列的政策行為來看，緊貨幣、寬財政的方向應該不會有太大出入，關鍵要看一些具體的政策細則，對于市場流動性收縮的度的把握等等。筆者認為，市場基本對于政策收緊已提前有所預期，估計出臺超預期的政策利空的可能性不大，利空基本已經消化，因此伴隨著中央經濟工作會議的召開，一些負面擔憂或有所緩解，憂慮緩解雖不是市場趨勢向上的原動力，但有利于市場情緒階段性穩定。

　　縮量調整中熱點醞釀轉換

　　從周三盤面的特征看，主要有兩點。一是成交量極度萎縮，顯示市場濃厚的觀望情緒，短期空頭進一步殺跌意愿不強，同時多頭買入情緒也不高，多空雙方都在保持謹慎觀望。二是有色、煤炭股的觸底反彈，兩大板塊資金繼續小幅回流，相反，醫藥、食品飲料等高價小盤股資金凈流出跡象明顯。有色股反彈的直接原因是短期美元的沖高回落，受避險資金推動全球大宗商品出現反彈，期貨價格上漲的刺激。受流動性充裕及美元指數下跌推動，9月份各金屬價格快速上漲，A股有色金屬股票也大幅領先大盤；不過，進入11月以來，受通脹引發對緊縮政策的擔憂以及外圍市場不確定的影響，有色金屬股出現較大調整。在政策面未有實質性改善之前，雖然短期的技術性反彈可能出現，但有色板塊的盤整態勢難以改變。目前金屬價格短期快速下跌后有逐漸趨穩的跡象，在“寬貨幣，弱美元”的國際環境下，基本金屬和稀有金屬價格的中長期走勢依然樂觀，尤其是黃金、白銀等貴金屬。另外，從估值和成長性來看，工程機械行業目前的市盈率是19倍左右，基本處于歷史相對低位，仍有一定提升空間。工程機械“十二五規劃”可能于12月下旬出臺，十二五期間工程機械行業仍能保持較快增速。筆者認為，目前一些小市值品種經過連續炒高，所面臨的估值風險越來越大，機構往往會在調整的過程中進行籌碼的重新配置，低估值、高成長的品種才是他們真正青睞的對象。

　　目前市場仍未擺脫對后市緊縮預期的擔憂，短期仍將維持弱勢震蕩整理格局。市場目前整體仍處于政策觀望期，等待12月初召開的中央經濟工作會議所出臺的明確政策方向，市場再進行方向選擇。操作上，建議謹慎控制倉位，不宜盲目追漲殺跌。行業板塊上，建議可以進行適當的中長期布局，重點關注新興產業和十二五規劃受益產業。