上海證券：2011年投資機會在轉型
⊙記者 方俊 ○編輯 朱紹勇
上海證券在最新的2011年策略報告中指出，明年A股將是重心上移的偏強平衡市，預計上證指數核心波動區間2600-3600；投資策略上建議均衡配置，尋找成功轉型提升估值的投資機遇。
上海證券市場策略小組指出，在“十二五”規劃開局之年，“控通脹、調結構、穩經濟”仍將是輪動的政策著力點，而“積極的財政政策”和“穩健的貨幣政策”將再次成為可能的政策搭配。
在2011年二季度末QE2結束前的4-6月份，隨著美聯儲貨幣政策轉向，屆時外部流動性將出現向下拐點。受嚴控通脹因素的觸發，2010年四季度國內貨幣政策已經開始回歸穩健，在國內貨幣政策“被動應對”與“主動回歸”的交織中，宏觀流動性將總體表現為“前高后低”與“外松內緊”。而投資與凈出口增速下降將導致2011年GDP增速放緩，全年保持平穩。經濟整體無驚喜，關鍵看“十二五”規劃開局之年的結構性亮點。
上海證券指出，2011年我國經濟并不具備實施緊縮性貨幣政策的條件，雖然A股市場所面臨的國內流動性充裕程度將低于2010年，但也并非流動性顯著“失血”的一年。“調結構”是“十二五”規劃的重點，其中在產業結構調整與收入分配結構調整兩條主線上，區域的消費轉型與產業轉移特征為我們前瞻結構性亮點提供了新視野——消費轉型看東部，消費升級與投資重點在中西部、新興產業基礎設施投資啟動。
而縱觀估值、供求關系以及市場政策三方面，對2011年A股市場的綜合影響是中性偏弱。首先，主動“調結構”的宏觀背景決定了市場整體業績增長動力將出現減弱趨勢，估值層面不給予大盤重心大幅提升的動力，結構性估值回升動力聚焦在轉型成功之中；其次，預期2011年IPO規模依然將維持在5200億元以上的高位，限售股總量4364億元，略小于2010年壓力，且呈“前高后低”態勢，上半年M2/流通市值指標將在上證綜指3400點附件形成壓制，整體市場交易活躍度提升空間有限。最后，2010年市場政策不會對大盤趨勢形成重要擾動，如果國際板推出，整體看心理沖擊大于實際影響，但結構性影響比較顯著，將提升折價藍籌估值、資金分流沖擊題材泡沫。
上海證券市場策略小組指出，2011年A股將是重心上移的偏強平衡市，上證指數核心波動區間2600-3600。全年的市場風格將趨于均衡，市場流動性充裕度下降與產業結構轉型進入實質階段，將導致市場關注焦點回歸到成功轉型提升企業估值。
2011年看好“十二五”規劃與新興戰略性產業內，成功轉型且能較短時間實質性提升估值水平的行業。建議重點關注大消費(食品飲料、醫藥、商業零售)、高端裝備制造業(海洋開發、核電建設、高鐵建設)、節能環保(建筑節能、工業節能與合同能源管理)、計算機應用、化工新材料行業。主題投資關注區域經濟與央企重組。
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