理財周報券商實驗室研究員 熊婷婷/文

　　這23家新興集團，是理財周報按照凈資本、盈利能力、成長速度、創新能力、市場知名度等多個因素從106家券商中甄選出來的。

　　在這23家新興集團中，長三角與珠三角這兩個民營資本最活躍的地區培育了最多的新興券商，其中，長三角8家，珠三角3家。值得注意的是，中西部大地上也涌現出不少新興券商也已生根發芽。

　　他們的崛起與它們的股東息息相關。

　　它們或依靠地方股東強力支持占據一方市場，或憑借具有券商背景的股東的品牌影響在區域內落地開花，或借力具有深厚背景的集團公司股東的多元化戰略野蠻生長。如此三類股東是這23家新興券商股東的共性。

　　10券商崛起：背靠地方股東好乘涼

　　券商是準入門檻較高的金融行業，這23家券商中，有10家是實力雄厚的地方券商，無一例外背后都有一個地方政府股東在支撐。

　　上海證券、廣州證券、南京證券，聽名字就知道，這些都是典型的地方券商。

　　上海證券只有兩個股東：上海國際集團持股66.67%、上海國際信托持股33.33%。憑借股東雄厚的背景，上海證券曾經在1990年代火熱的債券市場獨領風騷。但近年來，上海證券在競爭激烈的上海灘發展得并不好，保薦承銷業務寥寥，資管業務乏善可言，經紀業務也因傭金戰而遭遇考驗。

　　上海券商林立，上海證券的競爭壓力可想而知。但其優勢在于，它仍然是上海國資委非常看重的本地金融平臺，有心扶持。

　　之前曾經盛傳上海證券會被賣掉。一參一控政策的出臺，也迫使上海證券股東作出選擇。對此，上海證券內部人士對理財周報表示：“現在階段的問題的確是一參一控，集團正在著手解決這個問題，預計解決后就會準備上市�！�

　　相比之下，廣州證券也相對幸運一些。在廣州大本營里，除了廣發、國信，廣州證券在當地市場有一席之地。

　　廣州證券的九位股東，清一色的以“廣州”兩字開頭，具有鮮明的地域特色。其第一大股東廣州越秀集團有限公司，持股比例為37.05%。除廣州證券外，越秀集團業務廣泛，擁有三家在香港上市的公司。

　　廣州證券的承銷業務也充分顯示了地方特色。在其承銷的10家上市公司中，8家位于廣州，一家位于廣西，一家位于山西，在廣州本土公司達80%。

　　此外，南京證券前七位股東都具有“南京”標簽，第一大股東南京紫金投資控股公司持股31.78%。東吳證券幾乎也是清一色的江蘇股東，第一大股東為蘇州國發集團，持股比例42.12%，在江蘇部分地區，東吳證券收取的經紀業務傭金費率達到千分之三的上限，與眾多還在打傭金戰的券商相比一個天上，一個地下。

　　東北證券的一位分析師如此評述：“在江浙一帶，經濟發達，市場活躍，顧客容量大，經紀業務市場廣闊，所以地方券商都能有一席之地，深入到市縣級的地產券商，可能比有些地區省的業務量還大�！�

　　中原證券、西部證券、國盛證券、華安證券、恒泰證券、紅塔證券也是如此，借助當地的國資股東，分別在河南、陜西、江西、安徽、內蒙古占據一席之地。

　　5券商子憑母貴，借勢大牌股東

　　在23家新興券商中，有5家券商的股東就是本行業的大牌公司。就像廣發華福之于廣發證券，中信建設、中信金通、中信萬通之于中信證券。這類券商可以沾大股東的光，在當地聚集大量人氣。同時，大股東不斷輸入經營管理理念和派駐人才，這些券商得以迅速發展。

　　廣發華福地處福建，廣發證券持股比例60.35%， 2009年度證券公司股票基金交易總金額排名中，廣發華福位列39位。

　　但是，廣發證券11月9日發布公告，宣布將出售所擁有的廣發華福資產，市場傳聞將由福建一家國有企業接管。

　　一家上海券商行業分析師告訴記者：“這個主要是為了解決一參一控的問題。到年底，一參一控期限就截止了�！睂�廣發華福而言，最大的懸念是：離開廣發后，前景幾何？

　　中信萬通和中信金通則是中信證券分別在山東和杭州的衛星公司。中信證券擁有中信萬通91.40%的股權，第二大股東山東高速公路股份有限公司擁有3%的股權。中信金通則是中信證券100%控股的券商。

　　中信萬通在經濟業務這一塊蛋糕不小。2009年證券公司營業部平均代理買賣證券業務凈收入的排名中，中信萬通位列第23位，2009年度證券公司股票基金交易總金額排名中，中信萬通位列36位。

　　中信金通也證明了中信證券的眼光。在2009年度證券公司營業收入排名中名列第25位，經紀業務尤為亮眼。

　　上述東北證券分析師告訴記者：“中信金通和中信萬通主要是經紀業務，像杭州，經濟比較發達，但是中信證券自己直接去，可能不一定能從本地的機構中獲得市場份額，通過收購，可以直接在客戶資料、網點方面實現整合，而中信證券又可以為子券商提供資本金和人力支持。”

　　華泰聯合更是97.7%的股權握在華泰證券手中。在2010年的上市大潮中，華泰聯合異常兇猛，攬獲13家中小板企業IPO，7家創業板IPO。

　　廣發證券一位分析師告訴記者：“現在證券公司通過收購兼并來擴張是很常用的方式，華泰聯合，中信萬通都是歷史上有一些遺留問題沒能解決，股權沒有完全收購過來，有的也是地方政府不想退出，所以不能完全吸收，只能成為子公司。”

　　另一位國都證券的分析師則向理財記者表示：“券商和它的子券商，大多是通過業務或者區域劃分而治，進行互補合作。像中信金通和中信萬通只做經紀業務，避免和中信證券同業競爭。”

　　大集團布棋金融業，8券商最受益

　　隨著資本市場在中國的發展，金融業已經越來越炙手可熱。許多經營傳統行業，特別是能源、鋼鐵行業的集團，擁有雄厚的資金實力，在尋求突破、多元化發展的道路上，都不會忘記證券業。

　　在齊魯證券的股東名單上，你可以看到萊蕪鋼鐵、兗礦集團、濟鋼集團、新汶礦業的身影。控股萊鋼股份、魯銀投資兩個上市公司和齊魯證券等子公司14個，參股輔業改制單位10個。

　　“現在傳統行業，特別是鋼鐵行業，兩頭在外面，本來就毛利率低了，現在隨著中間部分在本土的成本也在上升，特別是人力成本的上升，造成毛利率繼續下降，只留給鋼鐵企業微薄的利潤。所以鋼鐵企業都會尋求集團多元化發展，進入證券行業，的確有利可圖，他們也有這個資本實力�！币晃粯I內人士向記者表示。

　　齊魯證券2009年證券公司總資產排名與2009年度證券公司經紀承銷業務排名上分列12、11位，其2007年度經紀業務收入凈增長率一度達到1863.50%，位列所有券商之首�，F在，齊魯證券正在IPO籌備中。

　　國都證券身后出現兗礦集團，西部證券背后是陜西電力，長城證券身后是深圳能源集團，東方證券身后有申能集團、上海電氣，方正證券背后有方正集團。方正集團已經在內地、香港及馬來西亞擁有5家上市公司，而方正證券也在籌劃上市中。