理財(cái)周報(bào)券商實(shí)驗(yàn)室研究員 曹攀峰/文

　　遠(yuǎn)遠(yuǎn)看，這是一塊很大很大的蛋糕。走近看，每一塊蛋糕都切得非常小。

　　2009年106家券商凈利潤總額為880多億元，它被分割于全國各大區(qū)域。剔除不到30家全國性的大券商和區(qū)域龍頭，剩下的更多的是地方性券商。從全國版圖看，除了北京、上海、深圳三大區(qū)域以外，地方券商主要活躍在6大集中帶。從北到南，分別是東北系、中原系、江浙系、中部系、西部系和閩粵系。

　　而這六大集中帶中，這些券商股東又可分三大邏輯主線：地方國資控股主導(dǎo)，壟斷型公司參股、地方明星公司參與。

　　循此邏輯，理財(cái)周報(bào)獨(dú)家梳理出42家最具地方特色的券商。它們的共同特點(diǎn)是，身后都有一群“土生土長”的本地股東。在本地股東的支持下，他們?cè)诟鱾�(gè)細(xì)分區(qū)域里，割據(jù)而治。

　　江浙股東最開放，西部股東最單一

　　在6大券商區(qū)域中，最具活力的是江浙券商。作為國內(nèi)民營資本最為活躍的區(qū)域，江浙系券商中涌入大量民營股東。從股東結(jié)構(gòu)看，江浙券商前十大股東半數(shù)以上是民營公司，且行業(yè)五花八門。以浙商證券為例，作為江浙帶的區(qū)域龍頭，它的前13大股東中除了浙江上三高速公路公司、臺(tái)州國資委和蘭州新興電力以外，其余10家均清一色的民營“浙商幫”。經(jīng)過多次股權(quán)拍賣和轉(zhuǎn)讓后，后期進(jìn)入浙商證券的股東，有6家都來自浙江義烏，義烏幫印記鮮明。業(yè)內(nèi)人士表示，義烏人對(duì)浙商證券都比較了解。對(duì)于金融企業(yè)的股權(quán)，義烏不少做實(shí)業(yè)的老板，都有意嘗試投資。此外，財(cái)通證券背后有個(gè)大名鼎鼎的民營股東蘇泊爾集團(tuán)，東吳證券第四大股東隆力奇集團(tuán)也是實(shí)力不凡的民營公司。

　　而閩粵券商股東中，房地產(chǎn)商是一股不可忽略的力量。以廣州證券為例，其第一大股東越秀集團(tuán)和第六大股東富力地產(chǎn)均為知名地產(chǎn)公司。分析人士認(rèn)為，這與廣東房地產(chǎn)行業(yè)比較發(fā)達(dá)，比較注重多元化方向發(fā)展有關(guān)。

　　形成最鮮明對(duì)比的是西部系。四川、云南、貴州這一區(qū)域中，上市公司數(shù)量偏少，券商股東主導(dǎo)力量是清一色的當(dāng)?shù)貒�資委和地方壟斷企業(yè)。一個(gè)有意思的現(xiàn)象是：在四川，瀘州老窖持有華西證券34.86%股權(quán)；在貴州，貴州茅臺(tái)持有華創(chuàng)證券12.5%股權(quán)；在云南，紅塔集團(tuán)持有紅塔證券43.61%股權(quán)。這三家公司無一例外都是所在省份最強(qiáng)大的公司力量，貴州茅臺(tái)是貴州省市值最大的上市公司，而瀘州老窖對(duì)四川也舉足輕重。

　　國資控股占據(jù)大半壁江山

　　從目前看，由于經(jīng)營牌照的控制嚴(yán)格和資金需求大等原因，券商仍是進(jìn)入門檻比較高的行業(yè)，國資在券商股東中占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，尤其在甘肅、貴州、河南等中西部地區(qū)體現(xiàn)的尤其明顯。國資參與券商經(jīng)營可以分為四類。

　　第一類是由帶有行政色彩較濃的國有資產(chǎn)管理委員會(huì)直接控股。如遼寧的中天證券和甘肅的華龍證券。遼寧的中天證券主要由遼寧省國資委和遼寧省投資集團(tuán)控股，比例分別為68.6%和25.1%。在遼寧的券商市場(chǎng)上，2009年，其實(shí)現(xiàn)凈利潤4.05億，占全省利潤的53.5%。而在甘肅市場(chǎng)，甘肅省國資委占比達(dá)到66.63%的華龍證券一家獨(dú)大。

　　第二類是由國有資產(chǎn)管理公司控股。如四川的川財(cái)證券，湖北的天風(fēng)證券和貴陽的華創(chuàng)證券。在貴州，僅有華創(chuàng)證券一家券商，貴州省物資集團(tuán)占據(jù)華創(chuàng)證券22.5%的股份；川財(cái)證券的大股東均是國有資產(chǎn)管理公司，湖北的天風(fēng)證券由武漢國有資產(chǎn)經(jīng)營公司占29.64%的比例。

　　第三類是由國資委管轄的信托公司控股。如四川和興證券，遼寧誠浩證券，廣州萬聯(lián)證券和江西國盛證券。四川和興證券由四川信托投資公司、四川建設(shè)信托投資公司和四川國際信托投資公司等共同控股，四川省信托投資公司控股比例為49.15%；江西國盛證券由江西省國際信托投資公司控股，其控股比例達(dá)到51.35%。

　　第四類是由地方省級(jí)投資集團(tuán)控股。如廣西的國海證券，河南的中原證券，哈爾濱的江海證券，江蘇常州的東海證券。在廣西、河南和哈爾濱三省區(qū)，每省區(qū)只有一家券商，分別由廣西投資集團(tuán)、河南投資集團(tuán)和哈爾濱投資集團(tuán)控股，控股比例分別為35%、44.85%和36.27%。江蘇的東海證券則由常州投資集團(tuán)控股，控股比例為14.97%。

　　地方壟斷國企參股

　　一些帶有壟斷性的國企也紛紛參股券商，在陜西這一特點(diǎn)尤為明顯。

　　目前，陜西省共有3家券商，全部是由陜西省內(nèi)的郵政、電力和煤礦公司所控制。如開源證券由陜西省煤業(yè)化工集團(tuán)控股90.50%，煤業(yè)化工集團(tuán)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；中郵證券則由郵政系統(tǒng)控制，中國郵政公司占40%，北京郵政占30%；西部證券由陜西省電力系統(tǒng)控制，陜西省電力建設(shè)投資公司控股31.24%，陜西電力公司控股30.7%。3家券商2009年共享陜西省內(nèi)的經(jīng)紀(jì)收入，2009年，開源證券、中郵證券和西部證券凈利潤分別為1575萬，4218萬和7.93億元。西部證券獨(dú)占鰲頭。此外，鋼鐵、煙草和電網(wǎng)公司也在控制券商。

　　河北僅有一家券商，即財(cái)達(dá)證券，其由唐山鋼鐵集團(tuán)控股58.69%，2009年，財(cái)達(dá)證券創(chuàng)造營業(yè)收入20.97億，凈利潤為10.83億。

　　云南有2家券商，其中的紅塔證券由云南紅塔集團(tuán)控股，比例為43.61%，為紅塔證券第一大股東，2009年，紅塔證券創(chuàng)造營業(yè)收入7.4億，占云南證券市場(chǎng)總營業(yè)收入14.9億的一半，紅塔證券2009年的凈利潤為1.08億。在深圳16家券商中，英大證券由電網(wǎng)系統(tǒng)控制。深圳國網(wǎng)資產(chǎn)管理公司、中國電財(cái)公司和國網(wǎng)新源公司分別為其前三大股東，出資占比分別為55%、18%和10%。2009年深圳券商凈利潤高達(dá)213.6億，而英大證券2009年創(chuàng)造了1.8億的凈利潤，占據(jù)深圳總額的0.84%。

　　地方公司聯(lián)合參股

　　在國資和國企占據(jù)控股大部分券商的背景下，一些地方性的民企也積極參股券商，尤其是在江浙和珠三角一帶。

　　在江浙一帶。浙江共有3家券商，其中浙商證券和財(cái)通證券均具有明顯的地方民企特色。在浙商證券的前10大股東中，有8家如浙江中義集團(tuán)、義烏裕中投資和浙江裕隆實(shí)業(yè)等公司均是民營企業(yè)。而財(cái)通證券同樣具有類似特點(diǎn)，浙江華聯(lián)集團(tuán)、藍(lán)天實(shí)業(yè)等公司6家民營企業(yè)均有參股。兩家本地特色明顯的證券與外來虎中信金通分享浙江的券商收益。2009年，浙江券商共有22.62億元的凈利潤，其中，浙商證券和財(cái)通證券分別享有6.16億和6.57億元。

　　而在江蘇的5家券商中，南京證券和東吳證券再次顯現(xiàn)民營公司特色。南京證券由南京紫金投資控股占據(jù)最大的31.78%的股份比例，東吳證券由蘇州國發(fā)集團(tuán)占據(jù)42.12%的股份比例，而成為第一大股東。2009年江蘇市場(chǎng)共創(chuàng)造64.56億的凈利潤，其中南京證券享有6.9億，東吳證券享有7.38億。

　　在珠三角一帶，一些地方民企也紛紛加入券商股東，以圖從市場(chǎng)上分一杯羹，典型代表有廣州證券、東莞證券和華林證券。其中，廣州證券由廣州越秀集團(tuán)、廣州恒運(yùn)集團(tuán)、廣州福利地產(chǎn)、廣州廣永經(jīng)貿(mào)公司等9家本地企業(yè)聯(lián)手打造，其中廣州越秀集團(tuán)控股37.05%。東莞證券由廣東錦龍發(fā)展公司、東莞市金源實(shí)業(yè)公司和東莞新世紀(jì)科教拓展公司等5家公司共同控制。在2009年40.85億凈利潤的廣東市場(chǎng)上，東莞證券和廣州證券分別分享6.6億和2.6億。

　　在深圳，華林證券由深圳立業(yè)集團(tuán)、深圳怡景食品飲料公司、深圳希格瑪計(jì)算機(jī)技術(shù)公司等10家民企公司共同發(fā)起，深圳立業(yè)集團(tuán)控股24.78%而成第一大股東，2009年，華林證券創(chuàng)造了2.3億的凈利潤。