■ 《紅周刊》記者 郝寧

　　 11月10日，國家電網公布了今年智能電網第二、三批招標結果，第四批智能電表招標即將展開。從國家電網的動作可以明顯看出，特高壓和智能電表已經成為目前受益最快、關注度最高的兩大領域。

　　特高壓：設備商迎最大商機

　　 “我國錫盟送華東的特高壓線路于10月27日獲得批準，即可以開展前期準備工作。”這則消息引爆了智能電網的相關個股，業內人士表示，特高壓建設時間可能比預想的要早。光大證券表示，“高端電網建設的投資未來五年將出現井噴，其重心和增量將主要體現在特高壓環節。”國家電網規劃到2015年建成華北、華東、華中特高壓交流電網，完成“三橫三縱一環網”的結構布局，電網投資結構明顯向特高壓項目傾斜。

　　特高壓建設投資可分為變電工程和輸電工程投資。變電工程涉及的電力設備有變壓器、電抗器、GIS組合電器以及智能設備（含傳統二次設備）；輸電涉及的電力設備有輸電電纜、絕緣子、鐵塔、串補裝置等。

　　變電設備中，一次設備投資占比超過50%，其中變壓器、換流閥、GIS組合電器分別達到28%、16%、9%，因此一次設備商無疑受益最大。

　　變壓器與電抗器市場競爭格局較為集中，特變電工、中國西電、天威保變三分天下，市場份額分別為40%、30%、30%；換流閥技術壁壘也較高，電科院、許繼集團、中國西電三者各占1/3市場份額。但目前許繼集團向許繼電氣注入換流閥業務事項擱淺，所以受益的上市公司暫時只有中國西電；特高壓GIS開關生產商有平高電氣、中國西電、東北電氣，預計市場份額分別為50%、30%、20%。但受到平高東芝今年上半年交貨期推遲、產品毛利率下降以及日元貶值等諸多因素影響，平高電氣業績大幅下滑，凈利潤同比下滑98.52%。

　　輸電設備中，輸電電纜、鐵塔、絕緣子、串補及其他柔性輸電設備投資占比分別為23%、16%、3%、3%，從總量來看輸電電纜受益最大。目前能夠生產特高壓輸電電纜的廠家約有10家，包括三普藥業（已成功注入遠東電纜）、特變電工（控股魯能泰山75%）等。遠東電纜集團是交流特高壓輸電線的獨家供貨商，高端電網大發展將拉動公司業績爆發式增長；鐵塔行業具備500KV生產資質的廠家共有10家左右，受益的上市公司主要有齊星鐵塔和五洲明珠；絕緣子的市場份額較為分散，行業競爭激烈，如金利華電、創元科技等。

　　光大證券指出，按照特高壓項目為一次設備廠家年均貢獻的EPS排序，受益順序是特變電工、中國西電、天威保變、平高電氣；按照特高壓項目為輸電設備廠家年均貢獻的EPS排序，受益順序是三普藥業、齊星鐵塔、創元科技、五洲明珠、特變電工。

　　智能電表：龍頭公司強者恒強

　　國家電網近日發布了集中招標采購電能表第四批項目的公告，本次共招標智能電表17133608只，招標數量為歷次最多，遠超預期。自動抄表是實施階梯電價需要解決的首要問題，而智能電表是遠程自動抄表的關鍵，將進一步加快智能電表的推廣和應用。有分析師預計，2012年以前國家電網對智能電表的招標將維持在較高水平，預計未來兩年需要改造和更換的電能表總量達1.3億只左右，年均6500萬只，這將為電表企業帶來不錯的業務增長。

　　智能電表行業進入門檻相對較低、競爭激烈，從國家電網9月30日公布的第三次項目中標結果來看，部分優勢企業已經逐步穩定了市場份額，很可能成為此次電價調整的最直接受益者。從前三次的招標份額來看，市場份額相對較高的是科陸電子、許繼電氣和浩寧達，將分別帶來每年4.9億元、4.0億元、3.7億元的收入。

　　國家電網集中采購引發行業內激烈的價格戰，短期內對企業有一定沖擊，但從長期看，大洗牌對有規模優勢的企業是利好。業界預測，包括科陸電子、浩寧達等曾經中過標的電表企業有望持續獲得機會。科陸電子在國家電網此前三次招標中大約占據5.4%的份額，按此計算，未來公司來自智能電表的收入有望達到年均5.7億；浩寧達是智能電表領域的又一龍頭，市場容量廣闊。但相比科陸電子的多元化業務，浩寧達業務略顯單一，風險會相對稍大。