時點：關鍵節點采取行動表抑制通脹決心

　　央行選擇在10月份經濟數據即將公布、10月CPI再創新高已成定局下提高銀行存款準備金率，一方面表明當前經濟運行整體態勢仍表現良好，同時也表明管理通脹預期已成為政府經濟工作的首要目標，以表抑制通貨膨脹的決心。

　　目的：美國QE2和國內通脹預期高漲，倒逼央行加速采取行動收緊流動性

　　我們預期10月CPI 將達4.3%，四季度及明年上半年通脹形勢將更復雜。受國際流動性寬裕以及國際大宗商品價格持續攀升的影響，輸入性通脹壓力將在未來數月得到釋放。熱錢流入加速，有可能推高新興經濟體的資產價格產生財富效應，并導致國際大宗商品價格持續攀升。而國內結構性通脹壓力猶存。未來一段時間，農產品價格仍將保持小幅上行并進一步推高CPI。資源性產品價格改革會向下游傳導并將影響居民通脹預期，管理通脹預期的緊迫性驟然增加。此外，從年度計劃來看，四季度每月平均信貸規模應為4000億元，而10月實際信貸規模或超5000億元。

　　影響：比照歷史，整體負面影響有限

　　從2006年以來央行歷次提高存款準備金率來看，存款準備金率提高對股市影響整體偏中性。從公布后首個交易日滬指的走勢來看，有16次上漲，比例達64%；9次下跌，比例達36%。此次提高存款準備金率對股市的負面影響有限，經濟基本面良好以及流動性偏寬松仍將支撐股市上行。 (宏源證券首席分析師 邵 宇)