《大眾證券報》曾觀察到，是存量資金調(diào)倉推動了國慶節(jié)后的大盤上漲。昨日兩市明顯的資金凈流入一舉扭轉上周連續(xù)4個交易日的資金凈流出頹勢，且股指放量創(chuàng)新高或預示市場對加息后流動性緊縮的預期有所好轉。

　　不過，從目前資金供需情況分析，國內(nèi)外資金釋放的樂觀預期并不能在A股增量資金上得到數(shù)據(jù)支持。從資金供給角度看，首先，中登公司公布的日均新增A股開戶數(shù)續(xù)創(chuàng)5月份以來新高，證券賬戶活躍度節(jié)后迅速攀升，目前仍在高位。其次，證監(jiān)會新基金申請受理及審核公告顯示，新基金節(jié)后發(fā)行開始增速，可申購基金數(shù)量迅速增加。

　　從資金需求角度看，一是，IPO本周規(guī)模略有增加，募集規(guī)模仍保持在較高水平。二是，增發(fā)規(guī)模在股市大漲之后越發(fā)明顯，之前已經(jīng)通過證監(jiān)會核準但是由于市場低迷遲遲未動的增發(fā)項目近期蠢蠢欲動。三是，中國銀行和建設銀行的配股方案已經(jīng)獲批，其余幾家銀行近期通過審核概率也很大。四是，市場仍處于解禁高峰期，解禁壓力仍是有增無減。

　　中金公司測算，接下來四周市場資金凈供應量分別為57.28億元、-84.23億元、-26.37億元、-32.98億元。可見，未來數(shù)周內(nèi)市場面臨的資金面壓力不容小覷。特別是，在上周央行突然加息后，市場將其視為長期內(nèi)流動性收緊的信號，并在一定程度上抑制儲蓄搬家和樓市投機資金向股市流動。

　　雖然市場認為整體上揚的趨勢并未發(fā)生變化，但是同樣也看到前期指數(shù)快速上漲，市場存在著一定的盤整壓力，而上方的3200-3400點區(qū)域為前期重要的市場頂部區(qū)域，也存在較大壓力。中金公司認為，如果市場要進一步上漲，首先需要蓄積一些力量，其次也需要更多場外增量資金的入市，而后者依然是制約市場的最主要因素。

　　從目前市場的資金供給渠道看，增量資金又來自哪里呢？新增開戶數(shù)已處在高位，繼續(xù)大幅增長的空間有限。基金審批加速，但數(shù)量并不多，且募集需要時間。中金公司認為，海外資金的流入將是未來新增資金的重要來源。

　　跟蹤全球范圍內(nèi)資產(chǎn)超過13萬億美元的各類基金專業(yè)研究機構EPFR的數(shù)據(jù)顯示，新興市場連續(xù)8周資金凈流入，且近期流入資金有放大趨勢。值得一提的是，上周海外資金擴大進入中國股市至9.62億美元，海外投資者對中國股市向好預期繼續(xù)升溫。

　　從資金博弈的角度看，市場分析人士認為，前期市場風格突然轉換，大盤股連續(xù)拉升的主要原因之一就是資金抓住了市場中的主要投資者普遍重倉消費、科技和醫(yī)藥等非周期股票。

　　因此，對于未來增量資金可能關注的方向，中金公司認為，這些資金會更加青睞獲利盤較少、估值較低的中證200指數(shù)當中的低估值大盤中游行業(yè)。而場內(nèi)資金短期內(nèi)還會繼續(xù)逐漸拋售部分防御性股票加配周期性股票，將周期性股票的配置水平提高到相對均衡合理的水平。

　　 記者 李宇欣