10月22日，2010招商證券論壇在中國(guó)重慶舉行。本次論壇主題為“新突破 新平衡——增長(zhǎng)主題再思辯”，新浪財(cái)經(jīng)圖文全程直播本次論壇。在“把握新機(jī)會(huì)”在這個(gè)議題中，針對(duì)“在新的形勢(shì)下，新的環(huán)境下投資策略和選擇會(huì)發(fā)生什么變化”這一問(wèn)題，賽富亞州投資基金首席合伙人閻焱先生做了演講。

　　以下為賽富亞州投資基金首席合伙人閻焱先生在“把握新機(jī)會(huì)”議題中的演講：

    閻焱：我在中國(guó)從來(lái)沒(méi)有對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)表過(guò)評(píng)論，因?yàn)橹袊?guó)的每個(gè)人都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家。今天在臺(tái)上講話的每個(gè)人，都可以獲得諾貝爾獎(jiǎng)，就像我們北京的每個(gè)人，都是政治學(xué)家。我現(xiàn)在的職業(yè)是賺錢，所以我想今天談的是新機(jī)會(huì)，所以我說(shuō)一下關(guān)于PE，也就是VCPE私募產(chǎn)權(quán)的事。在這個(gè)行業(yè)我已經(jīng)做了15年了，所以應(yīng)該說(shuō)非常具體。

    在過(guò)去的兩年，可能中國(guó)最熱的一個(gè)行業(yè)和最熱的一個(gè)職業(yè)可能是PE，大家看到很多的所謂公募基金人才的流失，都到了PE。所以現(xiàn)在是上至中央首長(zhǎng)、地方官員，下到大街上的老太太，誰(shuí)都講PE。所以現(xiàn)在是中國(guó)最火的一個(gè)行業(yè)，也是機(jī)會(huì)最多的一個(gè)行業(yè)。但是大家不要忘記05年我們投資盛大的時(shí)候，很多人說(shuō)我是瘋了，包括我們的投委會(huì)，第一次也給我們否決了。但是過(guò)去的15年中，有一個(gè)關(guān)注的事，過(guò)去的十年中，尤其是VC這個(gè)行業(yè)，VC是增長(zhǎng)性的資金。過(guò)去的十年，作為資產(chǎn)一類，回報(bào)是全球最高的。我們管理40多億美金，我們過(guò)去十年，我們平均的回報(bào)做到了將近80%，79.6%，不光是我們一家，而是一批，比如IDG、CDH。同樣在十年中，美國(guó)的前十名的基金的回報(bào)相比，大家大概是平均17.8%。所以過(guò)去的十年里，中國(guó)的PE作為資產(chǎn)一類，大概比美國(guó)要高出4—5倍。這也是為什么現(xiàn)在這么熱的一個(gè)原因。一個(gè)比較有意思的問(wèn)題就是咱們從微觀經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)講，宏觀的我們談中國(guó)經(jīng)濟(jì)，基本上一半是廢話，一半是常識(shí)。所有的人，如果真懂經(jīng)濟(jì)的話，看一看陳志武教授的一本書(shū)《金融的邏輯》，基本上中國(guó)的很多人都不懂經(jīng)濟(jì)，主要是沒(méi)有看陳志武教授的這本書(shū)。一個(gè)重要的問(wèn)題值得我們今天在會(huì)的人去思考，就是說(shuō)在今后的五年到十年的機(jī)會(huì)，在今后的五年里，作為資產(chǎn)的一類，中國(guó)的PE是不是仍然能夠保持高回報(bào)和高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)？我個(gè)人認(rèn)為可能性是非常大的。如果說(shuō)從一個(gè)資產(chǎn)一類來(lái)講，一定會(huì)比全球其他的資產(chǎn)回報(bào)高。原因是什么呢？其實(shí)有很多的原因，大家知道中國(guó)的人口多，內(nèi)需在逐漸的增加，人口比較年輕，發(fā)達(dá)地區(qū)和內(nèi)地地區(qū)有很大的不平衡等等很多原因。但是其中一個(gè)特別重要的原因，其實(shí)今天大家很少談到一個(gè)問(wèn)題但是陳志武教授以前提到過(guò)。其實(shí)中國(guó)今天的資本市場(chǎng)是全球最無(wú)效的一個(gè)市場(chǎng)。在中國(guó)如果要產(chǎn)生100塊錢的GDP，在美國(guó)需要發(fā)行80元的現(xiàn)金，在中國(guó)需要180元。而且還有一個(gè)非常重要的一點(diǎn)，剛才尹總也談到，其實(shí)中國(guó)到今天資本市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的待遇是一個(gè)二房三房的待遇，基本上是資本對(duì)民營(yíng)企業(yè)來(lái)講，非常不利的。比如2009年國(guó)家4萬(wàn)億貸款大規(guī)模向投資的時(shí)候，民營(yíng)企業(yè)拿到多少？這也許是整個(gè)資本市場(chǎng)中最有活力的一部分，拿到的卻非常少。我們不需要錢，但是我們被銀行逼著貸了400億，因?yàn)殂y行知道我們能還，并且我們符合政策。如果我和尹總開(kāi)一個(gè)公司，我敢肯定任何一個(gè)銀行都會(huì)給我們貸款。由于資本市場(chǎng)的歧視性，所以去哪兒找錢，除了自己的兄弟姐妹家人以外，就需要這種VC和PE的投資。所以在這種大規(guī)模經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的同時(shí)，資本市場(chǎng)的無(wú)效性