顧鑫

　　制圖/王力

　　　□本報記者 顧鑫

　　　生產輪胎的重要原料天然橡膠受制于人，天膠價格瘋狂上漲并達到歷史高點，中國輪胎業利潤降至歷史低點，輪胎企業苦不堪言。業內人士稱，在外國天然橡膠企業的強勢擠壓之下，中國輪胎業扮演著為國外膠企打工的角色，隨著膠價的進一步上漲，生存空間還將受到更嚴重挑戰，一場生死劫擺在中國輪胎業面前。

　　　中國橡膠工業協會人士透露，協會正在抓緊起草有關方案，計劃上報給有關部門，呼吁政府拋儲以平抑天膠價格。不過，分析人士指出，拋儲只能短期改變天膠的供需格局，天膠價格瘋漲上漲的根本原因是對外過度依賴，隨著汽車產銷量的增長，天膠對外依存度還將繼續擴大，要擺脫這一受制于人的困境，企業必須加快步伐走出去，獲取自己能夠控制的原料。

　　　近期公布的《輪胎產業政策》提出，鼓勵有實力的內資優勢企業到境外設立輪胎分廠。遺憾的是，其中并沒有更進一步的鼓勵措施。中國輪胎業在轉嫁成本的能力得到提升之前，還將承受高價天膠的重壓。分析人士認為，如果得不到政府的幫助，必將有一批輪胎企業被迫退出市場。

　　　受產業政策影響，輪胎行業產能過剩問題將逐步得到解決，向下游轉移成本的能力隨之會大幅提升。輪胎下游的汽車行業正激進地擴張產能，并顯現產能過剩的苗頭，這意味在不遠的將來，高價天膠帶來的苦果將由汽車企業來承受，現在連鎖反應才剛剛開始。

　　　瘋狂的天膠

　　　天膠價格在很多人看來近乎“瘋狂”，市場做多的熱情高漲。一位天然橡膠貿易商表示，“誰都沒有想到天膠會走出這一波行情，去年膠價在25000-26000元/噸的時候，很多人就認為價格太高并開始控制進貨，現在貿易商手中的庫存依然很低，奇怪的是大家越不敢買，價格越往上漲。”市場數據顯示，目前天然橡膠的現貨價格為30000元/噸左右，期貨價格在31000-32000元/噸的范圍震蕩。

　　　對于本輪天然橡膠價格上漲的原因，銀河期貨研究員原靜表示，中國汽車銷量穩定增長拉動了輪胎的銷量，而國內的天膠供應卻有所減少。去年國內天膠產量為64.6萬噸，今年的產量原先預計是68萬噸，可是受云南大旱和海南大規模降雨的影響，大概會比去年減少4萬多噸。11月底和12月底，云南和海南相繼進入停割期，國內供給將進一步減少，本來就需要進口的天然橡膠還需要加大進口力度。

　　　東南亞目前的天膠生產也受到了天氣影響，但產量應當處于旺季，價格上漲到這種程度的背后因素可能是資金炒作和人為控制出貨。此外，近期東南亞貨幣升值幅度比較大，國際資金有流入的可能，這也會提高包括天膠在內的資產價格。由于中國不得不從東南亞進口天然橡膠，因而輪胎行業只能忍受辛辛苦苦所掙的利潤被他們拿走的痛苦現實。

　　　外國膠企的強勢，主要源于中國對天然橡膠的極度依賴。據業內人士介紹，中國天然橡膠的對外依存度達到60%-70%，今年可能超過80%。定價權主要掌握在泰國、馬來西亞、印尼、越南等國手中。由于天然橡膠的種植受到地理條件的限制，未來隨著中國汽車的增長，對外依存度還將繼續增加。也正是基于中國汽車銷量確定性增長的前景，市場人士幾乎找不到天膠價格會下調的理由。

　　　山西證券研究員表示，包括天然橡膠在內的資源品價格的上升通道已經明確打開，天膠價格的漲勢至少會延續到明年中期。中國合成橡膠工業協會副秘書長周文榮表示，合成橡膠與天然橡膠的合理價差在3000-4000元/噸，現在的價差擴大到了1倍以上，合成橡膠價格也將上漲，這種比價效應將給輪胎企業帶來更大的壓力。

　　　據協會人士透露，在中橡協最近組織的一次會議上，輪胎企業呼吁政府盡快投放國家儲備天然橡膠以平抑市場價格。中橡協正在抓緊起草方案，并向國家有關部門反映行業面臨的困難。不過，原靜表示，這只能是短期緩解一下，只要原料對外依賴的情況不改變，輪胎企業的生存空間將始終受到擠壓。

　　　輪胎利潤率降至歷史低點

　　　高價天膠產生的效應已經在輪胎企業的財務報表中明顯體現出來。中國橡膠工業協會的人士稱，輪胎利潤率降至歷史低點，企業日子很難過。

　　　截至目前，根據申萬行業分類的8家輪胎上市公司中僅有龍星化工一家披露三季報，但是結合業績預告和行業運行狀況可以看出，相關公司三季度難以好于二季度。華融證券研究員王貝貝表示，“成本壓力較大，卻難以向下轉移，輪胎公司三季報不會好看。”

　　　龍星化工披露的三季報顯示，公司前三季度實現營業收入9.366億元，同比增長32.85%；凈利潤5031.946萬元，同比增長8.31%；每股收益0.3019元。凈利潤增幅大幅低于營收增幅，毛利率下滑十分明顯。

　　　另外三家公司公布的業績預告似乎更能反映輪胎行業面臨的狀況。ST黃海預計前三季度可能虧損；青島雙星預計前三季度凈利潤約500萬元，同比下降50%-100%，其中第三季度虧損598萬元；黑貓股份預計前三季度凈利潤比上年同期下降30%以內，約3800-4000萬元。

　　　“從今年6月份開始，輪胎行業就明顯感受到天然橡膠漲價的壓力，而且這個壓力一直持續到現在。”一家輪胎上市公司的高管告訴中國證券報記者，第三季度輪胎行業的毛利率與第二季度相比繼續下滑。

　　　山西證券研究員表示，“所有輪胎上市公司一季報加權平均毛利率為11.55%，上半年則下降到11.1%，而去年中期為17.2%，全年更是高達20.37%。因此，去年三四季度是行業利潤的高點。毛利率下滑的主要原因是天然橡膠價格上漲，此外還有汽車銷量增速與去年相比放緩。”

　　　由于輪胎行業競爭比較激烈，產品提價滯后于天膠漲價的同時，提價幅度也小于漲價幅度。據業內人士介紹，輪胎難以向下游轉嫁成本的主要原因是行業產能過剩比較嚴重，大概達到30%，全鋼胎和半鋼胎都存在產能過剩的情況。2010年輪胎行業規模以上企業的產能將達到3.9億套，而全行業在建的產能規模有5000萬套。

　　　除了產能過剩，此外還有品牌弱勢的因素。我國輪胎企業主要集中在全鋼子午線輪胎領域，高級乘用車所用的半鋼子午胎主要為國外品牌把持。盡管半鋼胎總體產能過剩，外國品牌的價格依然很高，而且正加大在中國的投資力度，一些上市公司也計劃切入這塊市場，但是未來前景并不明朗。

　　　新政難解“近渴”

　　　就在行業苦不堪言之時，工信部10月11日公布《輪胎產業政策》。政策提出，提高輪胎行業準入門檻以及輪胎的子午化率。分析人士認為，政策對于行業調結構和緩解產能過剩是一個長期利好，輪胎企業將逐步增強向下游轉嫁成本的能力。不過，“遠水難解近渴”，政策效果不會立刻顯現，高價天膠是中國輪胎短期內難以突破的瓶頸。

　　　政策控制產能的目的十分明顯，提出的準入門檻與此前公布的征求意見稿相比大幅提高。新建、改擴建載重汽車子午線輪胎項目，一次形成生產能力應達到年產120萬條以上；新建、改擴建輕型載重汽車子午線輪胎和轎車子午線輪胎項目，一次形成生產能力應達到年產600萬條以上。新建、改擴建載重、輕型載重、轎車子午線輪胎混合型項目，單品種生產能力也必須達到上述要求。而在征求意見稿中，以上兩個指標分別是100萬條和500萬條。

　　　政策還明確規定，除搬遷和現有企業技術改造（含兼并重組）外，在產業調整和振興規劃期（2009-2011年）內，不再新建、擴建輪胎項目。

　　　在目前產能嚴重飽和的情況下，企業擴張產能的意愿也大大降低。山西證券研究員表示，輪胎上游的生產設備行業收入下降很明顯，資金進入輪胎行業的熱情明顯降溫，未來兩年輪胎產能擴張將會放緩。

　　　政策提出了未來產業的發展方向，即提高子午化率。2015年，乘用車胎子午化率達到100%，輕型載重車胎子午化率達85%，載重車胎子午化率達到90%；注重工程子午線輪胎、航空子午線輪胎和低速車輛子午線輪胎的開發。

　　　子午線輪胎最早由米其林公司于1946年發明。與普通斜線輪胎相比，子午線輪胎滾動阻力小，附著性能好，彈性大，緩沖力強，承載能力大，耐磨耐刺，但制造技術相對復雜，成本較高。中國橡膠工業協會會長范仁德此前在接受中國證券報記者專訪時稱，輪胎行業面臨的產能過剩是結構性的，高端產品的產能依然供應不足。

　　　分析人士認為，該項政策對于以生產子午線輪胎為主的有關上市公司形成利好，包括黔輪胎A、青島雙星、S佳通、風神股份、ST黃海、雙錢股份等。按照子午化率從75%提高到85%測算，大概可以增加子午胎需求6500萬套以上，這將在一定程度上緩解行業的產能過剩。

　　　當然，要改變生產原料輪胎業受制于人的現狀，企業必須加快步伐走出去，在海外原料地設立輪胎分公司或者天膠生產基地。政策也提出，鼓勵有實力的內資優勢企業到境外設立輪胎分廠，但是并沒有更進一步的鼓勵措施。

　　　更關鍵的問題是如何降低天然橡膠的對外依存度，如果這得不到解決，即使未來轉嫁成本的能力能夠提升，下游的汽車也將遭殃。當前中國車企紛紛擴張產能，業內早已有產能過剩的警示。可以預見，當汽車產能過剩顯現之時，對高價天膠感到棘手的將會是中國汽車企業。