胡今立

　　　□胡今立

　　　通脹來了嗎？看你怎么看。

　　　如果你看的是CPI指數(shù)、工資條，那么通脹還沒來；如果你看的是商品房、大蒜、綠豆、棉花、白糖、青菜、黃金、橡膠、銅……那么通脹就在你身邊。

　　　既然通脹可能來了，咱們就來分析分析它的好壞。有人說：通脹當然壞！物價飛漲，老百姓收入趕不上物價上漲速度，日子就艱難了，而老百姓省吃儉用存在銀行里的錢也都貶值了，以前一萬塊錢能買七百斤大蒜，現(xiàn)在只能買一百多斤，你說這通脹坑人不坑人？但我要說，認為通脹就是壞的，并不正確，至少不全面。根據(jù)辯證法，凡事有利就有弊，有人哭，就有人笑，通脹對于不同的人、不同的利益主體，可能帶來截然不同的影響。現(xiàn)在，老百姓覺得吃虧了，那么幾乎可以肯定，有些群體從中得利了。那么，誰會是通脹的大贏家呢？

　　　從最簡單的邏輯來說，誰欠錢越多，誰得利越大。道理很簡單，還舉大蒜的例子：在貨幣沒有貶值前借入一萬元，買七百斤大蒜囤著，等到貨幣貶值時，賣一百多斤大蒜還錢，剩下五百多斤大蒜留著自己吃，吃不完就拿出去賣了或者送禮，肯定大受歡迎。而欠錢越多，囤的大蒜就越多，得利就越大。如果不喜歡囤大蒜，買房子買地、買礦產(chǎn)、買黃金、蓋工廠也是一樣的，只要用借的錢購買了資產(chǎn)，什么都不用干，資產(chǎn)就自動呼呼升值了。如果錢是從銀行借的，什么好東西也沒也不打緊，只要門路硬，銀行整體資產(chǎn)負債表做大了，在通脹環(huán)境下核銷一點壞賬，簡直就是毛毛雨。

　　　按照這一邏輯，我們就可以找一找誰是通脹環(huán)境下的大贏家了。在國際上，大贏家肯定是美國。美國政府和美國人民瘋狂消費，只借不存，欠了一屁股債，債務(wù)總額高居全球第一，現(xiàn)在全球通脹來臨，美國巨額債務(wù)極大稀釋，無疑獲利最大，充分證明了“欠錢的是大爺”這句俗話。

　　　再看國內(nèi)，論欠債多，就實體而言，肯定是地方融資平臺和房地產(chǎn)公司欠債最多；按人群劃分，則是富人欠債多。地方融資平臺究竟欠了多少錢恐怕誰也說不清楚，有的說4萬億、還有的說5萬億、6萬億，反正不管是多少，肯定是一個天文數(shù)字，原來，業(yè)界普遍擔心地方融資平臺的債務(wù)風險，可現(xiàn)在就不一樣了，如果當初地方融資平臺借的錢全用來買大蒜，肯定就發(fā)了，即使沒買大蒜，只要是有資產(chǎn)，其資產(chǎn)負債表也將會大為改善。

　　　再看房地產(chǎn)業(yè)，根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)貸款約占中國銀行貸款總額的20%，也就是說中國銀行業(yè)1/5的錢被借去買房子買地了。通脹一來，那些借錢買房子買地的個人和房地產(chǎn)公司都可以開懷大笑了，因為不管是房子還是地都會升值，收益巨大，不比買大蒜差。特別是房地產(chǎn)公司，中國的房地產(chǎn)公司基本都是玩“空手套白狼”的把戲，非上市公司資產(chǎn)負債率約為75%，上市公司約為60%。這些公司借來的錢，大部分用于買地，通脹一來，土地大幅升值，房價再創(chuàng)新高，房地產(chǎn)公司摟了個盆滿桶滿，堪稱通脹的大贏家。這也是為什么最近數(shù)個交易日房地產(chǎn)板塊大漲的原因，因為它們欠債最多，且囤有大量土地，成為除資源品外最大的通脹受益板塊。此外，有GDP數(shù)字偏好的主體也是受益者。在通脹環(huán)境下，絕大多數(shù)交易的交易價格都會上漲，這會導致GDP數(shù)字呈現(xiàn)出一片欣欣向榮。

　　　這里還有必要提一下農(nóng)民兄弟。從表面上看，大蒜等農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，農(nóng)民也是通脹的受益者。但這里面還有三層因素需要考慮，一是農(nóng)資原料的成本隨著通脹也在大幅上升，抵消了一部分利潤；二是雖然農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，但極端天氣頻發(fā)導致減產(chǎn)，也會降低收入；三是銷售運輸渠道拿走了農(nóng)產(chǎn)品市場的一大部分利潤。因此，農(nóng)民雖然會從通脹中受益，但收益有限，絕對算不上大贏家。

　　　綜上所述，通脹也不全是壞事，對許多人來說，還是好事。事實上通脹是另一種形式的財富再分配，將財富從一些人的口袋里掏出來，裝進另一些人的口袋。