盡管受到可能是史上最大規模的政府干預，但日元依然表現得相當“頑強”。繼周三暴跌逾3%、創兩年來最大單日跌幅之后，日元兌美元周四重新企穩，一度上漲近0.6%。本期邀請北京銀行個人銀行部負責人趙志敏，談談日元升值以及后期持有策略。

　　 日元為何如此強勢？

　　 近一段時間來，日元對各主要貨幣頻頻刷新近十幾年的高位，走出了一波異常凌厲的行情。究其原因，主要是因為日本政府的縱容和不作為，遲遲沒有采取積極的措施阻止日元大幅升值。最初在菅直人和白川方明看來，日元大幅升值體現了日本國力上升、日元購買力以及老百姓消費水平的上升，是一件好事，同時他們對國內經濟也作出了錯誤的判斷。隨著政府的默許，日元最終卻走向了失控的上漲通道。再加上在外圍，中國不斷增持日本國債，進一步助長了日元升勢。對于日本這樣一個經濟增長高度依賴出口的國家來說，沒有比這個更令人憂心的了，而日本政府此時再想出臺政策卻發現手里攥著的沒有一張大牌,凈是些小牌。

　　日元下一步會怎么走？

　　 8月底以來，日本央行頻頻發出聲音表示要控制日元漲勢，推出了一系列寬松的貨幣政策，比如說向金融機構注資、擴大信貸規模、保持基準利率0.1%不變，但這些不痛不癢的貨幣政策顯然無助于阻擋日元繼續升值的步伐，日本央行仍舊不變的口頭干預措辭“將在必要時采取適當且及時行動”已毫無效用，日本經濟下行風險加劇。

　　 值得關注的是在9月14日民主黨黨首選舉中，菅直人擊敗小澤一郎得以成功連任。連任之后，菅直人選擇了部分向小澤一郎靠攏，日本政府數年來首次出手干預了外匯市場，買入美元賣出日元，致使日元暫時止住升勢。但從中期看，干預外匯市場的邊際效應會逐漸遞減，再加上外盤市場復蘇前景的不明朗也會為日元提供強大的支撐，短期刺激效用消退之后，或許帶來的是更多中長期的負面效應。

　　 日本政府面對的根本問題實際還是如何使日本經濟走出低迷。而照目前形勢看，日本政府會更傾向于對外尋求美國、歐盟等經濟體的支持，以先一步走出日元升值危機。因此，投資者更需要關注的是美歐等經濟體會如何出臺相應舉措。

　　持有日元該怎么辦？

　　 日元作為低息貨幣，并不能依靠利息收入獲取收益，因此其持有價值僅在于“賭”日元升值。持有日元的投資者，首先需要關注日本匯市干預政策的連續性，每一次出手干預或許都是日元獲利了結的離場時機，同時日元的大幅升值已經引發了日本國內一些大財團的強烈不滿，投資者還是要密切關注美元/日元83的關口位置是否能成功守住，一旦跌破83進一步滑向80的話，那么菅直人的新內閣將面臨來自日本國內幾大財團的巨大壓力。

　　 其次，要關注日本主要經濟數據，盡管9月初公布的日本經濟月報指出日本經濟正在溫和復蘇并上調了增長預期，但同時也指出出口和工業產出在增加但增速減慢，經濟改善步伐可能短暫放緩。一旦日本經濟數據顯示下行風險發生惡化，日本央行將隨時采取更進一步的量化寬松政策，但從歷次日本央行的寬松政策效果來看，對日元匯率的影響可能只是曇花一現。

　　 第三，要關注中國購買日本國債的進展情況，如果中國持續購買加大配置，那仍可繼續持有日元，一旦中國轉而增加配置美國國債時，則可獲利了結。日本政府已在多個場合質疑中國政府大量增持日本國債、助推日元升值的動機，而對于中國來說，已在本輪日元升值中斬獲頗豐，如果中日雙邊政治局勢趨于穩定的話，中國政府也隨時可能減持以獲利了結。

　　 第四，要關注日本央行是否能說服歐美等主要經濟體聯手干預日元匯價，以目前美歐自身難保經濟二次觸底的現狀來看，即便外圍出手干預也是象征性意義居多，不會對日元升值起到決定性的逆轉作用。但同時也要看到美日經濟和政治聯盟的強大依存性，如果日本出口企業真到了瀕臨崩潰的最后一線，相信美國也終會施以援手。

　　 最后，要看地緣政治因素。目前中日之間關于釣魚島的紛爭未果，如果局勢進一步緊張，則關鍵要看中國政府如何打手中的日本國債牌，但也并非手中日元國債越多可出的牌越多，畢竟日元貨幣和債券的發行權不在我們手里，如果將美國因素也納入考量的話，可能多邊制衡效應會更加明顯，日元走勢前景將呈現多元化的復雜局面。

　　 從中長期看，不是基于國家經濟實力向好的貨幣升值最終一定會得到修正，而升值幅度越高修正力度也越大，因此日元的此輪升值必定會在中遠期引發一輪大級別的貶值，時間點很可能是當全球特別是美國的經濟復蘇動能明確增強之時。

　　 匯率風險永遠是第一位的，越是接近山頂投資者越是要保持警惕，常懷如臨深淵之感方能笑立于匯市。

　　升值影響

　　出差

　　盡可能在出國前把日元換好

　　 　　在日元升值的情況下，出差日本超過一周，盡量多帶日元現鈔，少刷信用卡。因為日元兌人民幣還在升值，如果當月消費的日元下月才還的話，升值幅度如果達到5％，到達還款日再購匯還款時消費者就一定會損失5％的消費金額。但是如果消費者所持日元有多余部分，當日元升值后再兌換成人民幣時就可賺取升值部分。

　　購物

　　網上代購成本大增

　　 日本的化妝品、保健品、奶粉，在國內一直有一批擁躉，因此帶動日本商品代購生意紅紅火火，不過隨著日元不斷升值，日本產商品價格在短短的兩三個月內直線上升5％~10％。網上做日本代購生意的賣家，生意也沒以前好做了，網絡上價格這么透明，競爭又很激烈，每樣東西漲10元，對生意的影響就很大。

　　旅游

　　機票漲幅20%~30%

　　 從攜程、途牛等旅行網獲悉，今年7月份以來，從國內各城市飛往日本的機票已有了20%~30%的漲幅。團隊游報價從3000－3500元不等，散客游票價在5000元左右。現在常規5日游報價6600元，比去年同期漲了20%，而“十一”常規6日團隊游報價已達7600元，精品線路游更是突破了1萬元。

　　留學

　　10萬日元只夠兩個月開銷

　　 10月份是日本語言學校的開學季，不少家庭正在為孩子赴日讀書做準備。今年隨著日元升值，學生赴日留學成本高了不少。2008年底6000多元人民幣就能換10萬日元，但現在需要8681元人民幣，整整升值了35％。而10萬日元只夠兩個月的開銷，一年下來，要增加近一萬元人民幣，才能維持往年的學習和生活水平。