《投資者報》 記者 劉秀麗

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　　2010-9-13

　　金亞科技（300028.SZ）上市不足一年以來，共有5位董事會成員離職。

　　前董事陸擎持有公司股份516萬股于3月31日辭職，而她所持有的股份因為金亞科技是最早在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)之一，將可以在11月1日解禁賣出。而陸擎也有望成為創(chuàng)業(yè)板首批上市公司最早套現(xiàn)的前高管。

　　除了陸擎外，公司還有副總經(jīng)理兼董秘陳健、獨董郭炎生以及職工監(jiān)事楊雯和廖義蘭等另外4人辭職。

　　金亞科技內(nèi)部人士9月7日對《投資者報》表示，陸擎是因為工作和家庭原因才辭職的；而陳健是“因個人發(fā)展原因”辭職；郭炎生則是用傳真發(fā)給公司一份辭職報告，因為身體原因辭職，并未到公司辭職；另外兩位職工監(jiān)事則是因為任職滿了才離職的。

　　身價上億“精準”辭職

　　根據(jù)陸擎的工作簡歷顯示，她并未在金亞科技任職，并且不履行管理職責，只是長期工作在北京。金亞科技公司內(nèi)部人士的解釋是，陸擎因為家在深圳，兩地來回不便，考慮家庭及身體因素提出辭呈。

　　根據(jù)資料顯示，2006年11月，陸擎作為自然人用1000萬元買下金亞科技1000萬股。很快陸擎便出現(xiàn)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為，一年后陸擎將所持有的420萬股、100萬股和50萬股以2.5元/股的價格分別轉(zhuǎn)讓給杭元福創(chuàng)業(yè)、謝福文和高敬杰。

　　此次轉(zhuǎn)讓股份，陸擎換回資金1425萬元，已經(jīng)收回初期投入資金。而真正的收益或?qū)⒃谝粋�月后實現(xiàn)，因為陸擎手中剩余的430萬股股份，經(jīng)金亞科技2009年度“10轉(zhuǎn)2”后增加到516萬股，如果以9月7日收盤價18.61元/股計算，這些股票的市值超過9600萬元，收益將會超過20倍。

　　從陸擎運作金亞科技的策略上，不難發(fā)現(xiàn)她是個專職財務(wù)投資者，除了金亞科技外，她此前在塔牌集團和佳隆食品操作中都獲有超額收益。一個十幾年前的中學體育老師，通過財務(wù)投資變成現(xiàn)在的億元富翁，的確令人驚訝。

　　陸擎曾在2006年末，以300萬元拿下塔牌集團300萬股，成為第五大股東。該部分股份在2009年5月18日解禁后，陸擎的名字便從2009年半年報流通股東名單中消失。 同樣的動作也發(fā)生陸擎用296萬元認購佳隆食品200萬股的股份上。

　　此前一系列的動作可以作為她在金亞科技投資的路徑參考，不排除陸擎在金亞科技解禁后的第一時間，同樣會從其股東名單中消失。事實上，陸擎辭去董事的時點已經(jīng)有所預(yù)兆，由于她的股份鎖定期為1年，也就是今年10月30日解禁；離職后6個月的限售禁令將在9月30日消除。這意味著，10月30日解禁后，陸擎隨時可以減持套現(xiàn)。

　　業(yè)務(wù)前景不妙

　　從陸擎的動作中可以看出財務(wù)投資者根本沒有戀戰(zhàn)之心，除了這是財務(wù)投資者的特征外，金亞科技業(yè)績前景慘淡也有可能是原因之一。

　　作為為數(shù)字有線電視運營商提供整體解決方案的服務(wù)商，因為行業(yè)競爭充分客戶分散，金亞科技上市后首次年報就出現(xiàn)業(yè)績下滑的跡象。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司2009年凈利潤增長率僅為9.44%，在創(chuàng)業(yè)板公司中排名倒數(shù)第三，而更能體現(xiàn)其成長性的季度環(huán)比業(yè)績則是呈現(xiàn)連續(xù)下滑的態(tài)勢。

　　金亞科技主要做機頂盒，從前端向后端平移，這種業(yè)務(wù)競爭激烈，地方壟斷、保護性強，需要與當?shù)氐恼�府及相關(guān)部門搞好關(guān)系，才能在政府采購?fù)稑烁們r中中標，享受到補貼，金亞科技對這部分補貼依賴性高，這也讓其業(yè)績未來存在不確定性。

　　除此之外，金亞科技所從事的行業(yè)整體未來空間增長也有限。截至2009年底，中國擁有有線廣播電視用戶17522萬戶（城市用戶10659萬戶），其中數(shù)字電視用戶6322萬戶，假設(shè)2015年關(guān)停有線電視模擬信號，同時中國有線廣播電視用戶基本維持目前的規(guī)模，2008和2009年中國新增的數(shù)字電視用戶2204萬戶和2771萬戶，因此未來每年數(shù)字電視用戶的轉(zhuǎn)換規(guī)模不會有大的增長。

　　那么未來6年平均每年數(shù)字電視轉(zhuǎn)換規(guī)模約2000萬戶，可以預(yù)計的是，農(nóng)村地區(qū)轉(zhuǎn)換會比較緩慢。與此同時，中國從事機頂盒生產(chǎn)的企業(yè)已經(jīng)達到200多家, 擁有全球最大的產(chǎn)能, 九州、長虹和同洲等企業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)達到數(shù)百萬臺, 機頂盒市場競爭日趨激烈。

　　而外資也在進入這個市場。就在金亞科技上市幾天后，IT巨頭思科亦宣布以不超過4450萬美元的價格收購天地數(shù)碼的機頂盒業(yè)務(wù)，開始搶食中國國內(nèi)市場份額。

　　此前金亞科技董事長周旭輝一直強調(diào)，公司是以做“小”起家，客戶群體為二三線城市。但從今年初以來，同洲電子等業(yè)內(nèi)強勢企業(yè)，已經(jīng)把業(yè)務(wù)重心開始向二三級城市轉(zhuǎn)移，公司未來增長空間將進一步被擠壓。

　　此外，中國有線網(wǎng)絡(luò)正在進行省網(wǎng)整合，這對具有品牌和規(guī)模的設(shè)備商更有優(yōu)勢，金亞科技需要在營銷和技術(shù)等方面適應(yīng)行業(yè)新的變化。

　　銀河證券分析師許耀文認為，金亞科技的軟件業(yè)務(wù)主要是為中小有線網(wǎng)絡(luò)運營商在數(shù)字電視轉(zhuǎn)換過程中提供過渡性的軟件支持，使得運營商平臺既可以支持數(shù)字電視業(yè)務(wù)又可以支持原有的模擬電視業(yè)務(wù)，隨著有線網(wǎng)絡(luò)運營商逐步采用“一步到位”的方式來建設(shè)數(shù)字電視軟件平臺支撐系統(tǒng)，公司的軟件收入將會出現(xiàn)大幅的下滑。

　　目前來看，中國數(shù)字電視轉(zhuǎn)換已經(jīng)進入到下半場，因此銀河證券預(yù)計，每年數(shù)字電視轉(zhuǎn)換用戶規(guī)模會持平或者略微增長。機頂盒行業(yè)正在逐漸成為“現(xiàn)金流”行業(yè)，公司需要尋找新的業(yè)績增長點。

　　關(guān)于公司業(yè)績新增長點，金亞科技寄希望于三網(wǎng)融合。許耀文認為，三網(wǎng)融合最具潛力的領(lǐng)域是有線網(wǎng)絡(luò)的雙向化改造，但是金亞科技在這方面還處在人員招聘和技術(shù)積累的階段，需要時間積累。雖然金亞科技就此領(lǐng)域，曾與臺灣凌陽科技建立“金亞—凌陽三網(wǎng)融合聯(lián)合實驗室”，但就發(fā)展時間和機會來說，短期內(nèi)為業(yè)績增彩的可能性不大。