□本報記者 顧鑫

　　中化集團上下所有人都收到了不要向媒體透露消息的通知，唯一的官方信息出口集團新聞發言人李強給出的答復一直未變：“不予置評”。這種異乎尋常的做法似乎透露出某種漸趨明朗的態度。

　　接近公司的人對中國證券報記者說，這與公司以前的態度相比有變化，估計的確是要做點什么事情。公司高層可能已經有想法，但具體方案還沒有定下來。商務部、工信部曾經召集包括中化在內的有關企業和專家，商應對必和必拓擬收購加拿大鉀肥企業Potash的方案。由此業內猜測，背后的推動者可能是政府有關部門。

　　據此前的媒體報道，中化集團正在與包括花旗、匯豐和摩根士丹利在內的多家投行接洽，進行收購Potash的可行性研究。

　　分析人士認為，如果要收購，中化集團無非面臨兩種選擇，全資收購或者收購部分股權。另有專家認為，中化沒有必要收購Potash，如果一定要收，結局可能會中別人的“圈套”，實際上政府推動的海外并購鮮有成功案例。

　　猜想一：收購100%股權

　　如果中化選擇全資收購Potash，一場競購之戰則將打響。這意味中化必須提出較必和必拓更高的報價。必和必拓此前提出價值達386億美元的要約收購、折合每股130美元，不過遭到了Potash董事會的拒絕。

　　中化的資金實力成為一個比較大的疑問。資料顯示，截至2009年底，中化集團總資產約1700億元，年利潤總額約100億元。信達證券研究員認為，中化如果不是全資收購則難以獲得更廉價的鉀肥資源，沒什么意義，而全資收購必須得到政府的全力支持，否則難以對抗資金實力雄厚的必和必拓。

　　中化似乎已經得到了政府的支持。據媒體報道，中化集團和主權財富基金中投公司正在考慮聯合要約收購Potash。分析人士認為，中化也可能單獨收購Potash，需要借助國開行和其他商業銀行等組成的銀團貸款。

　　不過，加拿大方面的表態對中化全資收購不太有利。Potash所在的加拿大薩斯喀徹溫省省長布拉德·瓦爾表示，讓一家由世界上最大鉀肥進口國之一的中國所控制的公司在全球最大鉀肥出口商之一的Potash公司持有大量股份，不符合該省的最佳利益。

　　猜想二：收購部分股權

　　全資收購面臨所需資金大、政府審批難等重重困難，中化可能放棄全資收購，轉而收購一部分股權。這對于中化獲取廉價鉀肥意義不大，卻可以攪亂必和必拓的如意算盤。

　　國際化肥協會有關專家表示，鉀鹽在世界上的分布很不均勻，加拿大、白俄羅斯和俄羅斯占70%-80%。如果必和必拓成功實現這次并購，到2015年其鉀肥產量將超過2500萬噸，是目前全球鉀肥消費量的一半。鉀肥價格由必和必拓一家說了算，將對糧食生產大國構成重大威脅。

　　如果中化獲取Potash的部分股權，并能夠向公司派出一位董事，可能在一定程度上影響未來公司的決策。不過全國工商聯并購公會副會長費國平認為，國際上股權、分紅權、表決權分開，即使獲得部分股權，中化未必能夠如愿影響公司決策。

　　宏源證券研究員表示，不排除Potash和必和必拓演戲讓中化“上套”的可能性，如果公司未來的前景很好，Potash也不會出售股權，中化花大錢買來的也可能是“苦果”，出資人能否得到應有的回報還需斟酌。

　　另有行業協會的專家認為，不要只盯著加拿大看問題。除了加拿大世界上還有其他國家生產鉀肥，中國在老撾等地開采鉀礦的成效比較明顯，秸稈還田的推廣還將減少鉀肥的用量。即使必和必拓收購了Potash，中國的鉀肥來源也還有其他途徑。

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