□本報記者 鐘正

　　不跟險資走，后果很嚴重！

　　“保險資金這次又成功預言市場底部，在趨勢判斷上，他們確實技高一籌。”北京某私募公司人士感嘆，“幾年下來，總結出一點，就是跟著險資走，沒錯。”

　　不過，本周股市震蕩加劇，先后抄底的大小險資在操作上開始顯露分歧。對市場擁有超強話語權的險資內部博弈后的合力將指向何方？

　　再演抄底絕技

　　中國人壽是股市自3000點高位下跌以來最先表現出抄底意向的機構，早在5月市場下跌至2500點附近，對波段操作運用得爐火純青的他已開始嘗試左側交易。“即便沒有踩到最低點也無關緊要，我們對2500點的價值還是比較認可的。”該公司一位內部人士對5月的抄底行動做出解釋。

　　來自基金公司的數據印證了這一點，中國人壽的分紅險賬戶和傳統賬戶在5月17日大舉申購各大基金公司指數基金。據不完全統計，當天的累計申購量“至少在15億元之上”。而到了6月初，中國人壽進入基金的資金總額超過了120億元。同時，三大巨頭中的其他兩家——中國平安和中國太保也買入大量基金。

　　6月行情的慘綠考驗著險資的布局決策。某保險資產管理公司人士在6月底接受中國證券報采訪時顯得很坦然，“宏觀政策力推經濟結構轉型，外需也在持續恢復中，在經濟下滑趨勢明確后，信貸會有所放松，市場底部并不遙遠。”

　　“底部并不遙遠”的判斷在當時絕對是少數派，不過堅守之下，保險資金終于等來了“多頭救援軍”，社保基金再次不負眾望，成功充當了這輪反彈的開路先鋒。7月2日，上證指數一度跌至2319.74點，創出今年以來的新低。僅隔一周，7月7日，30億元社保基金開始入場的消息傳出，沖鋒號自此吹響。

　　跟隨其后的是數百億的保險資金。來自基金公司的消息稱，自7月上旬上證綜指突破2400點一線，作為股市主力軍之一的保險資金便連續發出加倉信號，重點埋伏醫藥、銀行等板塊。上海一家基金公司人士透露，在7月中旬，有更多的保險公司通過申購基金的方式入場。

　　7月16日，上證指數迎來七連陽升至2400點附近，“這是機構等待已久的右側抄底信號，”北京某中型保險資產管理公司人士稱，隨即大小保險公司都開始迫不及待地加倉基金，一些中小保險公司以千萬元級別資金申購基金，跑步入場。

　　跟險資有定律

　　自去年以來每次股市大幅波動，險資都會表現得“先知先覺”，堪稱市場牛熊風向標。險資此時快速進場給市場帶來正面心理影響，刺激險資重倉股的反彈行情進一步抬升。

　　市場上險資有一批擁躉，以其走向作為自身投資的重要指標。北京某私募人士對自己這輪反彈加倉的理由如此解釋：首先是對行情的判斷，其次就是“國家隊”進場，比如社保和險資。他們資金實力雄厚，對安全性要求高，對一般的小反彈興趣不大。所以要跟著他們走。

　　而一些中小型保險公司是大保險公司的追隨者。北京某中型保險資產管理公司人士透露，在股市下探至2300點附近時，對市場的心態并不是很樂觀，但隨后了解到國壽有大批資金入場，于是便毫不猶豫投身進去。“跟著主流資金走，就是跟著趨勢走。”(下轉A06版)

　　(上接A01版)隨著上市公司中報公布進入緊密期，險資在二季度的持倉、調倉動向也進一步暴露。統計數據顯示，截至8月12日，二季度國電電力、博瑞傳播和湖北宜化3只股票被險資巨量增持，持倉量分別攀升至9800萬股、4079萬股和3257萬股，較一季度末大幅增加。

　　保險公司新進駐的股票也格外引人注目。截至8月12日，在已公布的上市公司中報中，險資共持股102只，其中40余只股票屬二季度新建倉品種。分析人士指出，從進駐股票的規模來看，險資投資頗有些趨勢投資意味：不是立足于長期持有，而是鐘情于大規模調倉，以期獲取大的波段收益。

　　分析人士進一步指出，從二季度的調倉行為看，保險公司似乎遵循著“減倉三分之一，增倉三分之一，新進駐三分之一”的“三一”定律。如果這一推測成立，那么保險公司二季度新進駐的股票中，很可能會有一些在三季度被大規模增持，這或許可作為投資者重要的投資參考標的。

　　小險資露退意

　　本周以來，市場多空分歧加劇，市場情緒驟然緊張。行蹤神秘而踩點準確的險資會選擇走還是留，又成為各方關心的話題。

　　經過此番抄底之后，各保險公司的倉位普遍提升了2-3個百分點。一家保險公司負責人稱，該公司的權益類倉位已逼近15%，公司目前的操作策略是“持股待漲”，暫時不會選擇拋貨。

　　對于險資的成功抄底，上海某基金人士表示，“保險公司對市場趨勢的研判非常準確，對點位的控制比較嚴格。”國壽資產相關人士對此說法表示認可，“2500點長期來看，投資價值很明顯，對此我們很堅定。不過對市場短期走勢，我們說不好，震蕩加劇將是股市近一段時間的主要表現，近日對通脹擔憂升溫已開始加大市場的日間波動。”

　　“我們二季度剛剛加倉，這是對當前股市投資價值的認可。”上述人士續稱，“下半年除非出現出乎意料的壞情況，比如通脹逐步高企，經濟出現滯脹，那時我們會離場。”

　　值得注意的是，近期股指期貨空頭持倉第一位的國泰君安席位，其所持空單大幅減倉逾40%，持倉排行再現“利多”格局，也支持了國壽對市場較為樂觀的看法。

　　同是保險資金，一些中小保險公司則對2500點的價值投資顯得不那么堅定。“在趨勢不明朗的狀況下，寧錯過，不做錯。”某保險公司人士表示，“今年的行情不能貪心，一年做兩次就夠。我們已經把近期增倉的部分全部拋掉套現。鑒于地產調控仍未有放松之勢，下半年我們仍持觀望態度。”

　　跟風入場的部分險資也表示已在撤離。“國壽的籌碼拿得更便宜，而且他們的保費收入不斷增加、配置壓力大，輕易是不會動的，他們也動不了。不過對于我們這樣的中小型機構，兩三百點的波動也值得一做。”

　　需要注意的是，截至2009年底，中國人壽管理的資產規模已超萬億元，在股市上能夠動用的資金量達2000多億元，而保費規模列第二位的中國平安在股市可動用資金剛剛超千億元，保費規模列第三位的新華保險可入市資金為百余億元，其他保險公司則更少。分析人士指出，資金規模決定話語權，在險資內部的分歧中，國壽對市場的判斷或許更有分量。