⊙王 勇

　　⊙王 勇

　　央行上周五發布的《2010年第二季度貨幣政策執行報告》中強調，要為價格總水平的基本穩定創造良好的貨幣環境，切實管理好通脹預期。各方都注意到了，穩定價格總水平，是今年以來央行在穩定物價方面的全新提法。筆者認為，這是央行擴大貨幣政策視野，不再只是緊盯CPI的一種政策理念的創新努力。

　　價格總水平，也叫一般價格水平，是指一國或地區在一定時期內全社會所有商品和服務價格變動的平均或綜合水平，一般用價格指數來度量。目前，世界各國特別是在發達國家或地區，度量價格總水平的方法主要有兩種：編制各種價格指數或計算國內生產總值縮減指數。前者有消費者價格指數、批發價格指數等，在后者，對價格總水平變動影響最大的因素有貨幣供給量、貨幣流通速度、總需求和總供給狀況等。在具體的市場活動中，工資、利率、匯率等貨幣形式的經濟變量也都和價格總水平有著相互影響的關系。而價格總水平的變動，也會對社會經濟活動具有直接或間接的影響，主要包括對企業的生產決策的影響，對收入分配結構的影響，以及對經濟增長的影響等；而當價格總水平變動時，工資、利率、匯率這些經濟變量都會受到影響并做出相應的調整。因此，價格總水平變動，特別是劇烈的、持續的變動，不利于經濟穩定增長。

　　從經濟學原理看，在狹義貨幣M1（包括現金和銀行活期存款）主要用于商品和服務的即期購買、執行的是交易媒介職能的條件下，采用消費價格指數、商品零售價格指數或批發價格指數等各種商品和勞務價格指標來判斷貨幣供求是否均衡、價格水平是否合理等是比較適宜的；但是，定期存款、儲蓄存款等屬于廣義貨幣M2的準貨幣，其流動性相對較低，難以直接用于交易媒介，主要執行的是價值儲藏職能，也即資產職能，其流通范圍主要是資產市場。這部分貨幣主要用于保值增值，貨幣總量的變動通過各種金融和投資活動，反映在證券價格、黃金價格、房地產價格等各種資產價格中，以及利率、匯率、銀行流動性、貨幣流通速度等金融指標的變動上，而且，隨著經濟發展，其交易規模會迅猛增長。因此，價格總水平體現的是消費價格、商品零售價格、批發價格還有資產價格等綜合平衡后的水平，與CPI有著很大區別。進而，價格總水平的變動對經濟的穩定增長影響，也要比CPI變動對經濟增長的影響程度更深、更大。因此，央行貨幣政策視野就不能像以往那樣緊盯CPI�？梢哉f，今年以來央行在穩定物價方面的全新提法，可以視作央行貨幣政策理念的一種創新努力。

　　為確保央行在努力穩定價格總水平方面能有序推進，需要努力做好以下工作。

　　首先，今年央行特別強調增強貨幣政策的針對性和靈活性，從今年年初開始，我國經濟出現過熱，尤其是房地產價格的非理性飆漲導致經濟泡沫化隱憂，從而迫使政府重啟宏觀調控措施。央行在繼續實施適度寬松貨幣政策的同時，順勢推出“均衡放貸政策”、“差別化住房信貸政策”以及“綠色信貸政策”等，這些政策的目的就是要讓經濟降溫并步入調結構的軌道。如今，GDP及CPI漲幅已雙雙回落。但隨著機構預測7月CPI、PPI同比增長將較上月有所反彈，同時，資產價格上漲壓力也依然存在，通脹預期管理的任務還比較繁重。那么，究竟怎樣操控和駕馭貨幣信貸政策才算科學有效，需要認真研究。

　　其次，我國統計部門目前編制和發布的價格指數主要有居民消費價格指數、商品零售價格指數、工業品出廠價格指數、農業生產者價格指數、農業生產資料價格指數、固定資產投資價格指數等，還不足以反映我國價格總水平的全面狀況，筆者因此提出，應嘗試建立資產價格指數（API）體系。這種資產價格指數體系應涵蓋土地房地產、石油、黃金、有色金屬、股票市場、期貨市場等CPI、PPI體系，以期全方位檢測我國價格總水平，有效指導我國經濟發展。完善資產價格指數體系后，有了PPI、CPI和API三者的有效結合，才能較為全面地反映我國真實的價格水平。

　　再次，國內外實踐證明，很多資產價格、特別是住宅價格的大幅變化，本身就意味著貨幣幣值的改變，也容易形成對CPI的傳導。筆者因此建議，將包括資產價格在內的廣義價格指數作為貨幣政策關注的目標，這實際意味著將資產價格作為管理通脹預期的重要內容。貨幣政策工具，無論是數量型工具還是價格型工具的使用和調整，都應根據“穩定價格總水平”這個新提法而有所變化，貨幣政策調控也需要更多地關注資產供應和需求。

　　（作者系中國人民銀行鄭州培訓學院教授）