□曉旦

　　周初，中國物流與采購聯合會（CFLP）發布2010年7月中國制造業采購經理人指數（PMI）為51.2%，這應當不是一個好消息。特別是PMI連續3個月回落，創下17個月來新低。接著，匯豐銀行發布報告稱，7月中國制造業PMI從6月的50.4%下降至49.4%。這一數據低于50%的“牛熊線”。上述數據顯示制造業活躍度下降，尤其是主要代表民營中小企業的匯豐銀行PMI跌至50%以下，顯示中小制造企業進入緊縮狀態。

　　就PMI來說，也有有利的一面。在非制造業方面，PMI已在連續兩個月下降后出現轉折。CFLP發布的7月中國非制造業商務活動指數為60.1%，較上月上升2.7個百分點。

　　非制造業的PMI是非制造業的先行指標。隨著中國經濟結構性的調整，可以預期，非制造業會對經濟增長起到更大作用。

　　比較兩個PMI，有些趨勢是相同的。在制造業PMI中，產成品庫存指數有所下降：7月產成品庫存指數為49.9%，較上月回落1.4個百分點。在非制造業PMI中，存貨指數也出現小幅回調：7月存貨指數為48.6%，較上月回落0.6個百分點。這顯示中國經濟總體上仍在去庫存化過程中，經濟增長仍會減速。這與上半年在重工業帶動下，整個工業增速由高位回落的數據相吻合。

　　庫存指數降到50%以下，也意味著去庫存化的進程接近尾聲。

　　比較兩個PMI，有些趨勢則是不同的。制造業的PMI中，新訂單指數回落幅度縮小：7月新訂單指數為50.9%，較上月回落1.2個百分點。新出口訂單指數略微回落：7月新出口訂單指數為51.2%，較上月回落0.5個百分點。

　　而在非制造業的PMI中，新訂單指數則環比上升：7月新訂單指數為55.8%，比上月上升2.9個百分點。分行業來看，建筑業最高，為62.2%；生產性服務業次之，為57.0%；消費性服務業最低，為52.8%。

　　比較來看，新出口訂單指數繼續回落，預示外貿出口增幅開始回調。未來，為保證經濟持續增長，內需將起到更大作用。只是在內需中，數據反映出消費性服務業的增長仍處弱勢，增長慢于生產性服務業。這表明經濟轉型仍待深化。

　　不同點還表現在價格指數上。制造業PMI的購進價格指數小幅回落。7月購進價格指數為50.4%，較上月回落0.9個百分點。而非制造業PMI的收費價格指數是小幅回升。2010年7月收費價格指數為49.9%，較上月回升1.2個百分點。這預示未來的物價仍會溫和上漲，但通脹的預期會有所降低。

　　總體說來，兩個PMI的差別反映了中國經濟在轉型中，產業結構在調整中的糾結。這種狀況仍會持續。