《投資者報》分析員 黃鳳清

　　在股票市場哀鴻遍野的二季度，券商集合理財產品再次顯示較強的抗跌性。已發布二季報的82只偏股型產品二季度累計單位凈值平均跌幅為8%，遠遠強于大盤，表現最好的產品下跌不足1%，最差的下跌20.8%，而上證綜指下跌近23%。

　　分析券商集合理財產品的投資線路后發現，究其原因，一是其倉位較低，至二季度末，偏股型券商集合理財產品股票倉位僅三成左右；二是其選股能力較強，二季度積極增倉醫藥生物類股，而對金融、房地產等板塊實施減持。在集合理財產品二季度的重倉股中，近7成跑贏同期大盤。

　　五糧液成為券商集合理財產品重倉最多的個股，中國北車及中國南車也均被大幅增持。

　　股票倉位僅三成

　　跟隨股指下跌的步伐，券商集合理財產品的倉位也是節節走低。

　　根據Wind資訊提供的數據，截至6月30日，82只偏股型券商集合理財產品(非限定性理財產品，包括股票型、混合型以及FOF，下同)持有市值接近740億元。若以投資市值占資產凈值的比例計算，82只偏股型集合理財產品包括投資股票、債券以及基金在內的倉位只有不足53%，其中股票倉位只有3成左右。

　　從50只具有可比數據的偏股型集合理財產品來看，倉位正逐步降低。二季度末，50只產品的銀行存款、清算備付金以及其他資產占比超過4成，倉位僅在6成左右，而在2009年年底及今年一季度末，這些產品的倉位分別為81%及70%左右。而從股票倉位來看，則從2009年底的53%下降至今年一季度末的52%，再降至二季度末的不足4成。

　　大多數產品的倉位都呈下降趨勢。

　　如東北證券1號今年二季度末的股票倉位雖然仍高達76%，但仍比2009年末及今年一季度末降低近15個百分點。平安優質成長中小盤的股票倉位更是從2009年末的近95%，下降至今年二季度末的不足13%，上半年總回報率為-7.57%，在同類產品中排名靠前。

　　金融股被大量拋棄

　　在持股策略上，券商集合理財產品在二季度重點布局醫藥生物及交運設備類股，而金融股雖仍在其中占有重要位置，但所占比例已大大降低。

　　從二季報來看，包括所有類型在內的券商集合理財產品共列出368只重倉股，其中持倉市值最大的為醫藥生物類股，其次依次為交運設備及金融類股。在持倉數量上，以上三個行業也是前三位。若單從偏股型產品來看，結果也是如此。

　　其中，雖然金融類股在券商集合理財產品的重倉股名單中仍有較大的比重，但已大不如前。

　　二季度末，所有券商集合理財產品持有的金融股市值在23個申萬一級行業中占9.84%，這一比例較一季度末下降了近14個百分點，下降幅度在所有行業中最大。雖說市值占比的下降與金融股在二季度的低迷走勢有較大的關系，但從持倉數量上看，金融類股也是大幅減少，可見金融類股的確在第二季度遭到券商集合理財產品的拋棄。

　　除了金融股外，化工、房地產以及建筑建材也不被看好，市值占比及持倉數量均有較大幅度下降。

　　而交運設備及醫藥生物類股最受青睞，持倉市值占比均提高5個百分點以上，持倉數量也得到較大程度的增加。

　　13只產品重倉五糧液

　　在券商集合理財產品的所有重倉股中，五糧液最被看好，共有13只產品重倉該股，持倉數量與一季度末相比增加了545萬股。

　　上海醫藥得到12只券商集合理財產品重倉，獲得10只以上理財產品重倉的個股還有浦發銀行、伊利股份以及中國平安。但其中只有伊利股份得到增持，持倉數量增加超過210萬股，持倉市值在所有重倉股中位列第5。

　　并非越多的理財產品重倉，持倉數量便越大。實際上，雖然多只產品青睞五糧液，但持倉數量均不大。而中國北車以及中國南車是所有集合理財產品重倉股中被持有數量最大的兩只個股，也是增持量最大的兩只。

　　其中中國北車被6只集合理財產品列入重倉股行列，持倉數量達到8658萬股，與一季度末相比增加接近6000萬股。重倉中國南車的集合理財產品從3只增加至5只，持倉數量為7150萬股，較一季度末增加6382萬股。

　　我們注意到，這兩只股票之所以持倉數量如此之大，主要是因為成立于4月下旬的東海東風5號大舉買入，買入數量均超過5800萬股。

　　除了中國北車和中國南車外，券商集合理財產品持倉數量超過3000萬股的重倉股還包括*ST釩鈦、長江電力及上海汽車，這些個股均在二季度得到增持。而事實上，近7成重倉股在二季度獲得增持。

　　而從持倉市值來看，中國平安的市值最大，雖然在二季度遭到超過42萬股的減持，但持倉市值仍超過5億元。前5位還包括長江電力、中國北車、上海汽車以及伊利股份。其中除了上海汽車外，其他個股均得到6只以上集合理財產品的青睞。

　　近七成重倉股跑贏大盤

　　在368只重倉股中，近七成二季度表現好于大盤，成為券商集合理財產品跑贏大盤的一個主要因素。

　　其中，在二季度走出上漲走勢的重倉股共有74只。新華百貨上漲近35%，在所有重倉股中漲幅最大，重倉該股的三只集合理財產品分別是國泰君安明星價值、中金股票精選、中金股票策略。

　　洋河股份第二季度上漲超過32%，僅次于新華百貨。重倉該股的集合理財產品分別是東吳財富1號、中銀國際中國紅1號、中金股票策略二號、浙商匯金1號。

　　漲幅前5位的重倉股還包括鐵龍物流、包鋼稀土以及軸研科技，上漲幅度均超過25%。

　　中金股票精選、中金股票策略二號、中銀國際中國紅1號以及銀河北極星1號這4只產品，均重倉兩只漲幅前5位的個股。這4只產品二季度累計單位凈值分別下跌14.84%、18.05%、6.52%、2.23%，均跑贏大盤。